20240304-国投安信期货-白糖周报_内外糖价震荡下跌_11页_4mb

白糖市场周报总结

核心内容

上周白糖市场整体呈现震荡下跌趋势，国际与国内糖价均受到供需变化的影响。巴西23/24榨季的食糖产量超预期，导致市场压力增大，而印度和泰国的减产幅度不及预期，削弱了北半球减产对糖价的支撑。同时，巴西24/25榨季因降雨偏少，单产预期下调，但制糖比增加可能维持产量高位，进一步施压糖价。国内方面，广西甘蔗出糖率因寒潮下降，但单产增加，整体产量仍有望增长。进口方面，美糖下跌带来进口利润回升，预计后期进口量维持高位。国内供需偏宽松，糖价预计维持弱势。

主要观点

国际市场

• 美糖大幅下跌：3月合约交割量达130万吨，短期现货压力明显，市场看空情绪增强。
• 巴西产量超预期：23/24榨季食糖产量增加，可能影响出口政策，进一步拖累美糖价格。
• 印度与泰国减产不及预期：印度产糖量同比下降2%，泰国产量提高100万吨，削弱了北半球减产逻辑。
• 巴西24/25榨季产量预期：降雨偏少导致单产下调，但制糖比增加可能维持产量高位。
• 巴西货币与美糖期价：巴西雷亚尔走弱对美糖形成支撑，但整体趋势仍偏空。

国内市场

• 郑糖弱势震荡：期货价格小幅上涨或下跌，市场情绪偏空。
• 现货价格小幅下调：南宁、广州、柳州、昆明、日照等地报价均出现不同程度的下跌。
• 广西甘蔗出糖率下降：受寒潮影响，但单产增加，产量趋势未变。
• 进口利润回升：美糖下跌带动进口利润增加，后期进口量可能维持高位。
• 工业库存偏低：截至1月底，全国工业库存为275万吨，同比下降54万吨。
• 需求疲软：节后下游企业补库意愿不强，市场成交清淡。

关键信息

供需分析

• 国际供需：巴西产量增加、印度与泰国减产不及预期，导致全球供应偏宽松，美糖价格承压。
• 国内供需：广西增产预期、进口量增加，叠加需求疲软，国内糖价维持弱势。

市场情绪

• 看空情绪增强：因巴西产量超预期，印度、泰国减产不及预期，市场对糖价的看空情绪上升。
• 操作建议：国内白糖市场以偏空思路操作为主，短期可操作性不强。

图表数据概览

• 期货收盘价：SR405.CZC收盘价为6274，涨0.32%；SR409.CZC收盘价为6199，涨0.05%。
• 现货价差：南宁、广州、柳州、昆明、日照等地现货价呈现小幅波动，整体趋势偏弱。
• 基差与价差：郑糖3月基差、5月基差及3-5月价差均显示市场对近月合约的看空情绪。
• 库存情况：全国工业库存偏低，但随着供应增加，后期库存可能上升。
• 进口利润：进口利润回升，后期进口量或维持高位，对国内市场形成压力。

操作评级

• 白糖：★☆☆，表示市场存在下跌驱动，但盘面操作性不强，建议以观望为主。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。

附图说明

• 图1-3：展示郑糖3月、5月基差及价差情况。
• 图4-6：显示国内白糖期货与现货价格走势及库存变化。
• 图7-10：呈现国际白糖价格走势、出口政策及巴西、印度、泰国的产量与库存数据。
• 图11-16：分析巴西与印度的降雨、乙醇产量、货币汇率等对糖价的影响。
• 图17-23：展示国内主要产区的产糖量、销量、库存及降雨情况。

总结

白糖市场在国内外因素共同作用下呈现震荡下跌趋势，短期看空情绪增强。巴西产量增加、印度与泰国减产不及预期，导致全球供应偏宽松，美糖价格承压。国内方面，广西增产预期、进口利润回升及需求疲软，进一步支撑糖价弱势。操作上建议以偏空思路为主，短期可操作性不强，需密切关注后续供需变化及政策动向。