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原糖急转向下，郑糖跌破5400关口总结

核心内容

2021年6月18日当周，国际原糖市场和国内郑糖市场均出现显著下跌。国际原糖价格周跌6.26%，国内郑糖主力合约跌破5400关口，跌幅达2.79%。市场整体呈现内外共振下挫态势，但内外价差倒挂对内糖价格形成一定支撑。

主要观点

1. 国际糖市下跌原因

• 美元走强：美元指数周涨2.02%，对以美元计价的原糖价格形成压制。
• 供应过剩预期：Czarnikow预计2021/22年度全球糖市供应将过剩150万吨，2021/21年度供应过剩270万吨。
• 巴西生产加快：巴西5月下半月甘蔗压榨量同比增加1.9%，产糖量同比增加2.59%，乙醇产量增加9.16%，但制糖比仍低于上一榨季。
• 印度乙醇替代：预计下一榨季约350万吨糖将被乙醇替代，2025年可能增加至600万吨，对糖市形成利多。

2. 国内糖市走跌因素

• 库存压力大：5月全国食糖销售93.29万吨，累计产糖1066.05万吨，同比增加26.67万吨，工业库存降至477.39万吨，仍高于去年同期。
• 进口糖供应增加：本榨季进口糖供应为历史最高，内外价差倒挂限制了内糖下跌空间。
• 消费淡季影响：现货市场处于消费淡季，不利于价格反弹。

3. 宏观及汇率影响

• 美元指数反弹：对原糖等大宗商品价格形成压力。
• 巴西雷亚尔升值：对出口不利，对国际糖价有负面影响。
• 人民币升值：虽对进口糖成本有利，但整体对糖市支撑有限。

4. 原油价格上涨

• 原油价格创新高：美原油主力07月合约周涨1.02%，价格突破年内高点。
• 乙醇需求预期增强：印度和巴西乙醇需求预期上升，可能替代部分糖产量，对糖市形成利好。

关键信息

国际原糖市场

• 价格走势：ICE原糖10月合约周跌1.11美分，跌幅6.26%。
• 技术面：跌破60日均线，短期走势转弱。
• 供应预期：印度产量超3000万吨，泰国产糖量同比增加58%，墨西哥增6%。
• 乙醇替代：预计2022年印度乙醇混合比例可达10%，下一榨季将替代约350万吨糖。

国内郑糖市场

• 价格走势：郑糖主力9月合约周跌155元/吨，跌幅2.79%，周五夜盘跌破5400关口。
• 现货价格：广西南宁糖价5470-5520元/吨，云南糖价5380-5410元/吨，均出现周跌。
• 基差情况：广西南宁糖价与郑糖主力合约基差为64，较上周强95点。
• 技术面：郑糖需继续震荡整理，关注低吸买盘进场。

进口情况

• 5月进口量：18万吨，同比减少12万吨。
• 累计进口：2021年1-5月累计进口161万吨，同比增加78万吨。
• 糖浆进口：1-5月累计进口糖浆16.98万吨。

行情展望

• 国际糖市：短期内价格承压，技术面显示弱势，但原油上涨和乙醇需求预期可能对价格形成支撑。
• 国内糖市：受库存压力和消费淡季影响，价格仍有下行空间，但内外倒挂限制跌幅，需关注低吸买盘入场。
• 建议关注：郑糖跌破5400关口后是否出现反弹，以及内外价差变化对内糖的影响。

附图说明

• 图1：国内现货糖价走势
• 图2：全国食糖工业库存
• 图3：国内外食糖盘面价差
• 图4：中国食糖进口
• 图5：中国糖浆进口
• 图6：巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势
• 图7：人民币汇率走势
• 图8：美原油主力合约日K线

分析师信息

• 分析师：陈乔
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