20240831-国盛证券-中国化学-601117.SH-实业盈利显著改善_海外业务高景气延续_3页_747kb

中国化学工程（601117SH）半年报点评总结

公司概况

中国化学工程（601117.SH）主要从事化学工程、基础设施、环境治理及现代服务业等业务。2024年1-6月，公司实现营业收入910亿元，同比下降3%；归属于母公司净利润284亿元，同比下降36%，但扣除非经常性损益后的净利润同比增长35%，增速符合预期。

财务表现

• 分季度业绩：Q1实现营收452亿元，同比增长55%；归母净利润122亿元，同比增长95%。Q2实现营收459亿元，同比下降6%；归母净利润162亿元，同比下降12%，业绩下滑主要由于基建项目执行放缓及汇兑损失增加。
• 盈利能力：公司综合毛利率达98.2%，同比提升10.6个百分点，其中化工与实业毛利率分别同比提升8pct和0.5pct。期间费用率为5.03%，同比上升0.9pct，其中财务费用率受汇率波动影响上升1pct。
• 现金流与负债：上半年经营现金流净流出46亿元，同比多流出48亿元，主要因基建项目回款滞后。负债率为70%，短期偿债压力较大。

业务动态

• 业务收入情况：化学工程板块营收同比增长4%，基础设施和环境治理业务营收分别同比下降20%和22%，业绩压力较大。
• 新签订单：2024年上半年新签合同金额2036亿元，同比增长10%。境外新签订单同比增长133%，海外高景气度持续，万华化学、中沙古雷等重点项目逐步落地。

投资建议

基于对公司2024-2026年净利润的预测（分别为57亿元、63亿元和72亿元），建议维持“买入”评级。当前股价对应PE分别为74倍、66倍和58倍，长期投资价值显著。

风险提示

• 海外项目执行进度不及预期
• 汇率波动风险
• 实业转型不及预期

本报告仅提供总结分析，不构成任何投资建议。