20220414-国海证券-中国化学-601117.SH-事件点评_新签合同额大幅增长_有望受益于化工行业产能扩张周期_7页_870kb

报告摘要

中国化学（601117）事件点评总结

核心内容

中国化学（601117）在2022年第一季度实现了显著的经营增长，新签合同额和营业收入均大幅上升。公司正受益于化工行业产能扩张周期，尤其在新材料领域具备技术优势，有望在未来实现更大发展。

主要观点

经营表现强劲
2022年1-3月，公司累计实现营业收入354.79亿元，同比增长41.34%；新签合同额达到1039.14亿元，同比增长90.05%。
其中，化学工程新签合同额达694.03亿元，基础设施新签合同额为270.22亿元，环境治理新签合同额为26.06亿元。
新签合同中，单笔合同额在5亿元以上的项目有39个，涵盖BDO、聚氯乙烯、烧碱、可降解塑料、多晶硅等化工项目，以及农业、环保等项目。
境内和境外新签合同额均实现高速增长，分别同比增长86%和135%。
化工行业迎来产能扩张周期
化工行业具有周期性特点，2020年受疫情影响有所放缓，但2021年后迅速反弹。随着双碳政策和环保要求的提升，行业加快新旧动能转换，推动新材料领域发展。
公司在这一趋势下，凭借技术积累和工程能力，有望在新材料项目中获得显著收益。
核心技术支撑业务发展
公司通过“产学研设”协同创新模式，具备工艺技术研究、工程放大和系统集成能力，能够在科技创新链条中发挥关键作用。
己内酰胺技术已实现实业转化，己二腈、气凝胶、PBAT等新材料项目已建成落地，多个技术项目正在推进实业转化。
未来项目布局
公司在建项目包括己二腈与尼龙新材料、气凝胶、可降解塑料等，多个项目取得阶段性进展。
公司计划投资建设环氧丙烷项目和磷化工项目，以进一步完善产业链布局，拓展实业版图。

关键信息

财务指标预测

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	109,995	120,032	139,977	152,828
营业收入增长率	6%	9%	17%	9%
归母净利润（百万元）	3,659	4,338	6,349	7,568
归母净利润增长率	20%	19%	46%	19%
摊薄每股收益（元）	0.71	0.71	1.04	1.24
ROE（%）	10	10	13	13
P/E（倍）	8.27	14.01	9.57	8.03
P/B（倍）	0.77	1.41	1.23	1.06
P/S（倍）	0.45	0.51	0.43	0.40
EV/EBITDA（倍）	12.40	3.52	2.22	1.48