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北方华创（002371）公司点评

投资要点

一、中报业绩预告

1. 2023年上半年营收预计782-895亿元，同比增长44%-64%。
2. 归母净利润预计167-193亿元，同比增长121%-156%。
3. 扣非归母净利预计149-172亿元，同比增长131%-167%。

二、研发投入与技术实力

1. 研发投入占比达24%，高于行业平均水平。
2. 关键产品：12寸CCP晶边刻蚀设备、12英寸深硅刻蚀机、硅外延设备等实现量产。
3. 积极应对外部制裁，推动国产替代。

三、产品布局与市场表现

1. 布局刻蚀、沉积、热处理、清洗等半导体设备，形成平台型布局。
2. 多款产品在国内主流客户中实现量产，累计出货量显著。
3. 外部制裁加速国产化进程，公司有望受益。

四、财务预测与估值

1. 营收预测：
   • 2023年：200亿元（+36%）
   • 2024年：259亿元（+29%）
   • 2025年：332亿元（+28%）
2. 归母净利润预测：
   • 2023年：37亿元（+58%）
   • 2024年：49亿元（+31%）
   • 2025年：64亿元（+30%）
3. 估值：
   • 2023年至2025年PE分别为43倍、32倍、25倍。
4. 投资评级：维持“买入”。

五、核心竞争力

1. 高研发投入、平台型产品布局。
2. 国产化进程加速中，受益于外部制裁政策。
3. 技术积累与客户验证能力突出。

六、风险提示

1. 半导体行业资本开支不及预期。
2. 外部制裁政策不确定性。
3. 国产化进程进度低于预期。