地方政府与城投企业债务风险研究报告：四川篇-20201229-联合资信-22页_1mb

报告摘要

四川省地方政府与城投企业债务风险研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了四川省近年来的经济、财政及城投企业债务情况，揭示了其在经济结构、财政自给能力、债务水平和城投企业偿债能力方面的特点和风险。

主要观点与关键信息

一、四川省经济与财政概况

经济表现：
- 四川省经济保持较快增长，经济规模位于全国前列，但人均GDP处于全国中下游。
- 三次产业结构从2017年的11.6:38.7:49.7调整为2019年的10.3:37.3:52.4，服务业占比提高，产业结构更趋优化。
- 2019年四川省GDP为46615.8亿元，2020年1-9月GDP为34905.03亿元，增速高于全国水平。
- 工业增加值持续增长，2019年增长7.9%，对经济增长贡献率37.4%。重点产业如计算机、通信设备制造业等增长较快，部分传统行业如原煤产量下降。
财政实力：
- 四川省一般公共预算收入规模较大且快速增长，但财政自给率较低，主要依赖政府性基金收入和上级补助收入。
- 2019年四川省政府负债率为22.69%，债务率为78.85%，处于全国中游水平，债务负担一般，偿债能力较强。
- 2017-2019年，四川省一般公共预算收入增速分别为9.4%、9.3%、7.7%，税收收入占比在67.92%~72.10%之间，财政收入质量尚可。
- 财政自给率逐年下降，2019年为39.34%。政府性基金收入年均复合增长25.30%，成为地方综合财力的重要来源。

二、四川省各地级市经济及财政实力

经济发展状况：
- 成都市经济实力远强于其他地区，2019年GDP为17012.65亿元，占全省经济总量的36.50%。
- 川东北、川南、攀西和川西北生态经济区经济发展不均衡，成都市所在的成都平原经济区为全省经济发展的“龙头”。
- 2019年，成都市人均GDP为10.34万元，居全省第一；巴中市人均GDP最低，仅为2.27万元。
财政实力及债务情况：
- 成都市财政自给率超过70%，其他市州普遍较低。
- 2017-2019年，除德阳市和攀枝花市外，其他市州政府债务余额持续上升，凉山州增长最快。
- 巴中市、资阳市、广元市和南充市债务负担较重，其中巴中市和资阳市偿债能力排名靠后。
- 财政自给率在2017-2019年中，攀枝花市、乐山市、广安市、自贡市和达州市有所提升，而内江市和凉山州则下降。

三、四川省城投企业偿债能力分析

城投企业概况：
- 四川省发债城投企业数量较多，主要集中在成都市，区县级企业占比高。
- 截至2020年9月30日，四川省有存续债券的城投企业共187家，其中成都市最多（81家）。
- 2020年以来，部分城投企业出现非标融资信用风险事件，需关注信用资质较弱的企业。
债务负担与偿债能力：
- 2019年，四川省发债城投企业整体债务负担加重，但再融资情况有所改善。
- 成都市、绵阳市、泸州市、眉山市、遂宁市和内江市城投企业未来三年到期债券规模较大，绵阳市、泸州市、成都市和内江市地方政府综合财力对2021年到期债券的覆盖能力较弱。
- 成都市发债城投企业资产负债率在2019年为59.85%，而绵阳市、凉山州、广元市、达州市、攀枝花市和南充市均在60%以上，债务负担相对较重。
- 货币资金对短期债务的覆盖能力下降，遂宁市、巴中市和资阳市的货币资金/短期债务倍数均在0.40倍以下，短期偿债能力较弱。
- 经营活动现金流入对全部债务的覆盖倍数较低，广元市、乐山市、巴中市和攀枝花市均在0.30倍以下。
筹资活动与净现金流：
- 2019年，四川省发债城投企业筹资活动净现金流普遍改善，除攀枝花市、雅安市、泸州市、南充市、凉山州和遂宁市外，其他地区均为净流入。
- 成都市筹资活动后净现金流为486.40亿元，净流入规模较大；而泸州市、内江市、遂宁市和乐山市则呈净流出状态。