20231031-华创证券-雪迪龙-002658.SZ-2023年三季报点评_毛利率承压拖累业绩_不减持承诺彰显信心_5页_663kb

雪迪龙（002658）2023年三季报总结

业绩表现

• 前三季度营收约947亿元，同比下滑829%；归母净利润约122亿元，同比下滑4689%。业绩低于预期，主要受宏观经济因素影响，市场需求偏弱和竞争加剧所致。

原因分析

• 毛利率下降：从47.09%降至42.06%。
• 销售费用增长：同比增加127.1%，占营收比重上升至13.52%。
• 信用减值损失显著增加：计提17.0783亿元，较去年同期大幅提升。
• 政府补助减少：从16.1824亿元降至2.5104亿元。

未来展望

• CCER市场重启和碳市场扩容，预计将提升碳监测仪器需求，潜在增长点在2024年。
• 实控人敖小强承诺6个月内不减持股份，表明对公司信心，有助于稳定股价。

投资建议

• 维持“强推”评级，2024年目标价108元。
• 下调盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为211亿元、340亿元和423亿元，对应PE分别为23倍、15倍和12倍。
• 目标PE基于可比公司估值和海外子公司技术进展。

风险提示

• 政策推进不及预期、海外市场技术转化失败、行业竞争加剧、政府业务下滑或其他因子。