20180625-申万宏源-计算机行业周报_行业景气改善_下半年更乐观__5页_467kb

报告摘要

本报告分析了2018年下半年计算机行业的投资前景，指出多个领域景气度改善，行业估值提升，投资吸引力增强。报告强调了行业在系统性风险释放后的结构性机会，并对重点公司进行了推荐。

行业景气改善，估值提升
- 计算机行业在贸易战、去杠杆等系统性风险释放后，整体估值趋于合理，重点关注20倍左右的PE（如2019年PE 20倍左右）。
- 2012年底和2015年8月底曾出现优质公司PE 20倍左右的估值情况，当前行业环境类似，具备投资价值。
行业具备高经营壁垒与自生存能力
- 行业公司具备较高的经营壁垒和自生存能力，能够应对经营杠杆与金融杠杆的反身性风险。
- 核心标的金融/经营杠杆依然较低，无重大风险，领军公司市占率和管理层基因优势显著。
多领域盈利拐点与增长机会
- 信息安全、云计算、医疗信息化、Fintech、政务信息化等多个领域均出现盈利改善或增长加速的迹象。
- 信息安全领域受益于网络安全法的落地，龙头公司订单增长显著。
- 云计算大数据领域在2018年相比2015年出现五大优化，包括业绩提升、LTV拉长、生态合作加强、技术架构升级等。
云化转型提升估值模型吸引力
- 尽管PE估值下云业务尚未具备明显吸引力，但经过2015-2018年整合后，部分标的云化现金流或活跃度出现拐点，LTV和DCF显著提升，投资吸引力增强。

信息安全自主可控
- 太极股份订单同比超100%；
- 启明星辰订单增长40%；
- 同有科技中报增速超50%；
- 美亚柏科中报较快增长。
云计算与大数据
- 2018年IAAS和SAAS环节公司业绩高增；
- 政务与企业信息化产品延伸，LTV拉长；
- C端与B端合作加强，互联网公司与A股计算机公司展开战略性合作；
- 云成为连接AI、安全、超融合等技术的载体；
- 技术架构升级，出现虚拟化、超融合，未来可能引入微服务和PAAS。
医疗信息化
- 国务院“互联网+医疗”政策深化，行业进入新一轮成长；
- 2018Q1订单增速快，Q2尚待发力。
Fintech
- 供应链金融、智慧金融、区块链等发展推动行业优化；
- 券商信息化、银行服务外包等传统领域因系统复杂度提升和服务单价上涨，出现快速成长。
政务信息化
- 多家公司公开招标订单增速加快，2018-2019年可能成为政务IT周期的起点。

分类	推荐公司
中长领军	航天信息、新北洋、太极股份、浪潮信息、广联达、广电运通、宝信软件、启明星辰、海康威视、新国都、东方财富、恒华科技
自主可控和军工IT	太极股份、美亚柏科、同有科技、启明星辰、中科曙光、深信服、纳思达、南洋股份、中新赛克、海兰信、中国长城、和仁科技、紫光股份、绿盟科技
云计算与大数据	汉得信息、宝信软件、神州数码、久其软件、泛微网络、超图软件、用友网络
医疗信息化	卫宁健康、久远银海、和仁科技、创业软件、思创医惠
AI	华宇软件、中科曙光、科大讯飞、同花顺
金融流	赢时胜、恒生电子、石基信息、新大陆、聚龙股份、新国都、上海钢联、三联虹普、生意宝、众安科技
智联汽车	德赛西威、华阳集团、四维图新、中科创达

证券代码	证券简称	收盘价（元）	总市值（亿元）	PB	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017A PE	2018E PE	2019E PE
600571.SH	信雅达	7.31	32	2.14	0.28	0.35	0.42	21	17	14
002649.SZ	博彦科技	8.59	45	2.14	0.22	0.39	0.53	22	16	12
300130.SZ	新国都	12.90	62	3.08	0.29	0.31	0.40	42	32	25
300170.SZ	汉得信息	13.96	122	4.95	0.28	0.45	0.67	31	21	15
002376.SZ	新北洋	14.92	99	3.86	0.34	0.45	0.63	33	24	20
002405.SZ	四维图新	18.79	241	3.63	0.12	0.20	0.28	94	67	52
600570.SH	恒生电子	48.22	298	9.69	0.03	0.80	0.92	60	52	41
002410.SZ	广联达	26.41	296	0.00	0.38	0.50	0.39	53	68	54
002152.SZ	广电运通	5.66	137	1.55	0.35	0.37	0.46	15	12	10
603019.SH	中科曙光	40.00	257	8.17	0.35	0.46	0.80	87	50	30

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场；
- 中性（Neutral）：行业与市场基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

联系人：刘畅
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