20180809-太平洋-2018年7月通胀数据点评_基数效应对冲涨价因素_下半年通胀无忧_5页_467kb

2018年7月通胀数据点评总结

核心内容

2018年7月中国通胀数据表明，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.6%，环比上涨0.1%。整体来看，7月CPI和PPI均呈现温和上涨趋势，但增速较上月有所放缓。

主要观点

• CPI上涨主要由非食品项推动：
  7月CPI同比上涨2.1%，主要受非食品项价格上涨影响。食品项涨幅较小，其中猪肉价格环比下降9.6%，成为拖累食品项涨幅的关键因素。

• 非食品项中医疗保健和交通通讯涨幅显著：
  医疗保健价格同比上涨4.6%，为非食品项中涨幅最高；交通和通信价格因暑假出行高峰，同比上涨3.0%，高于6月的2.4%。

• 基数效应将对冲涨价因素：
  预计8月份CPI同比涨幅将维持在2.0%左右，因翘尾因素下跌0.42%，有效对冲了部分涨价压力。

• PPI涨幅回落，但未来或有回升迹象：
  7月PPI同比上涨4.6%，环比上涨0.1%，较6月有所下降。主要工业品价格涨幅回落，但随着地方政府债券发行加速和中美贸易战影响，PPI或在8月出现回升。

关键信息

CPI数据要点

• 同比上涨2.1%，环比上涨0.3%；
• 非食品项涨幅高于食品项；
• 医疗保健同比涨幅最大，为4.6%；
• 交通通讯同比涨幅回升，为3.0%；
• 猪肉价格环比下降9.6%，拖累食品项涨幅；
• 食用油价格小幅下跌，其他食品如蛋类、鲜菜、鲜果价格环比上涨。

PPI数据要点

• 同比上涨4.6%，环比上涨0.1%；
• 生产资料价格环比涨幅收窄，生活资料价格环比上涨；
• 石油和天然气开采业涨幅回落，非金属行业由升转降；
• 黑色金属小幅上涨，有色金属、造纸、化学原料等价格下降。

展望与分析

• 8月CPI或维持在2.0%左右：受基数效应影响，翘尾因素下跌0.42%，对冲部分涨价因素；
• PPI或在8月出现回升：因工业品价格可能受基建投资和贸易摩擦影响有所上涨；
• 下半年通胀概率较低：预计下半年CPI同比增速大幅上涨的可能性不大，货币政策仍有宽松空间。

风险提示

• 中美贸易战进一步升级；
• 猪价触底反弹；
• 工业品涨价幅度超预期。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

研究院信息

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