20210926-东兴证券-首席周观点_2021年第38周_7页_567kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由东兴证券多位首席分析师撰写的市场分析报告，涵盖策略、金融工程、宏观、食品饮料、公用事业等多个领域，重点分析了当前市场风格切换信号、行业轮动策略表现、美联储Taper政策对美债利率和美元走势的影响，以及调味品行业提价事件对业绩的影响。此外，还对电力及公用事业行业进行了基本面分析，并附有分析师承诺、风险提示和免责声明等内容。

市场风格分析

林莎（策略首席分析师）

• 风格区间划分：
  • 均衡区间：2009年前、2018年10月后；
  • 趋势区间：2009-2017年；
• 2018年10月以来的风格特点：
  • 大盘股主要由消费成长行业龙头和大市值金融股构成；
  • 消费成长龙头占优逻辑未改变；
  • 金融股市值未明显缩水；
• 风格切换信号：
  • 上证50/万得全A穿过均线（0.67）且换手率突破1.8%时，往往在2周内发生趋势反转；
  • 中证500/万得全A穿过均线（1.24）且换手率突破2.5%时，也往往在2周内发生趋势反转；
  • 9月中下旬前可能出现大小盘风格切换。

金融工程分析

高智威（金融工程首席分析师）

• 行业轮动策略表现：
  • 年化收益率：16.88%；
  • 夏普比率：0.73；
  • 年化超额收益率：9.05%；
  • 信息比率：0.97；
  • 今年以来累积超额收益率：10.40%；
• 重点推荐行业：
  • 电力及公共事业、医药、食品饮料、农林牧渔、交通运输和传媒；
• 行业择时胜率：
  • 平均胜率：50.24%；
  • 胜率较高的行业：电力及公共事业、交通运输、钢铁、有色金属、传媒和煤炭；
• 量化选股因子表现：
  • 全部A股：波动率、反转和技术因子表现较好；
  • 沪深300：市值、反转和一致预期因子表现较好；
  • 中证500：波动率、市值和技术因子表现较好；
  • 一致预期因子：在三个股票池中表现强势，有效性提升；
  • 成长因子：表现不佳；
• 可转债因子表现：
  • 正股价值、转债估值因子取得正收益；
  • 建议关注正股一致预期和成长因子。

宏观分析

康明怡（宏观分析师）

• 美联储Taper政策：
  • 美联储暗示将于11月会议宣布Taper；
  • 若Taper早于预期，市场可能震荡；
  • 9-10月非农数据将影响Taper开启时间；
• 美债利率走势：
  • 美十债利率从130bp以下回升至145bp；
  • 150bp左右为合意位置；
• 市场影响：
  • 利率未超190bp前，对股市影响不大；
  • 股市整体积极；
• 风险提示：
  • 新一轮疫情或超预期；
  • 9月失业补助暂停后商品需求可能下降；
  • 美元趋势性走强，其拐点取决于欧洲央行是否开启Taper。

食品饮料行业分析

孟斯硕（食品饮料行业首席分析师）

• 海天提价事件：
  • 提价可能提振业绩，但需关注提价是否为刺激经销商打款；
  • 提价前公司放货量是关键观察指标；
  • 当前行业需求疲弱，社区团购冲击严重；
  • 海天市场占有率未明显下滑；
• 提价影响分析：
  • 若提价期长，可刺激经销商打款，提升市场占有率；
  • 若经销商库存偏高，提价可能延缓去库存；
  • 若其他企业跟进提价，提价成功率更高；
• 风险提示：
  • 调味品板块估值较高；
  • 宏观经济下行风险。

公用事业行业分析

沈一凡（公用事业分析师）

• 电力及公用事业行业表现：
  • 中信电力及公用事业指数本周上涨5.39%，居所有一级行业首位；
  • 市场认为上涨主因是电力公司向新能源转型和电价上涨；
• 基本面分析：
  • 用电量增长：长期将低于经济增长；
  • 新能源转型：主要电力公司火电占比大，转型困难；
  • 电价上涨：不现实，可能抑制下游企业；
• 政策依据：
  • 国家发改委明确燃煤电价浮动范围（上浮不超过10%，下浮不超过15%）；
• 风险提示：
  • 电力公司估值偏高，未来有下跌风险。

风险提示汇总

• 市场风险：风格切换、市场波动超出预期；
• 政策风险：Taper时间点、集采政策、医保控费等；
• 经济风险：宏观经济下行、疫情反复、失业补助暂停；
• 行业风险：电力行业基本面改善不显著、调味品板块估值偏高；
• 投资风险：模型失效、投资决策失误、非授权使用研究报告带来的误导风险。

分析师承诺与免责声明

• 所有分析师承诺报告内容为本人研究成果，与薪酬无直接关联；
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