20210926-天风证券-基金风格配置监控周报_权益基金上调股票仓位_7页_593kb

报告摘要

金融工程：基金风格配置监控周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年9月24日公募基金的持仓配置情况，重点关注普通股票型基金与偏股混合型基金的股票仓位、大小盘配置以及行业配置的变化。通过结合基金季报、半年报和年报的信息，构建了基金持仓模拟模型，实现了对基金持仓的更全面估计，并据此评估基金的风格表现。

主要观点与关键信息

1. 基金持仓模拟方法

数据来源：基金季报披露前十大重仓股，企业季度报告披露前十大股东信息。
模拟逻辑：假设非重仓股在不同报告期中行业分布不变，仅权重按比例变化，从而通过T-1期非重仓股持仓数据推导T期非重仓股模拟持仓。
时间点：每年1、4、8、10月末可获取公募基金模拟持仓数据，其中8月末为半年报真实持仓。
分析工具：基于基金日收益率及大、小盘指数日收益率，采用加权最小二乘法估计基金在大、小盘组合上的配置仓位，实现对基金仓位的日度监控。

2. 公募基金最新配置信息

普通股票型基金：
- 股票仓位中位数：87.7%
- 小盘仓位：34.3%
- 大盘仓位：53.4%
偏股混合型基金：
- 股票仓位中位数：83.9%
- 小盘仓位：32.9%
- 大盘仓位：51.1%
仓位变动：
- 相比上周，普通股票型基金和偏股混合型基金股票仓位分别上升0.7%。
- 大盘仓位分别下降0.8%和1.2%。
- 小盘仓位分别上升1.5%和2.0%。
历史分位点：
- 普通股票型基金当前仓位在2016年以来的分位点为35.8%。
- 偏股混合型基金当前仓位分位点为41.1%。

3. 行业配置分析

主要配置行业：
- 医药、食品饮料、电力设备、电子、基础化工、非银金融等行业配置权重较高。
行业配置变动：
- 偏股投资型基金在电力设备、国防军工、医药等行业仓位下降。
- 在电子、计算机等行业仓位上升。
行业配置分位点：
- 行业配置权重越高，分位点越高，反映行业配置集中度。

分析方法与模型

模拟持仓构建：通过基金季报与企业十大股东信息结合，估算非重仓股持仓。
风格维度：
- 大小盘配置：根据基金日收益率与大小盘指数日收益率，用加权最小二乘法估计仓位。
- 市值暴露：通过股票仓位与市值分布分析基金的风险偏好。
- 行业配置：基于中信一级行业分类，分析基金在不同行业中的配置权重变化。

风险提示

数据来源风险：基金仓位数据基于模型测算，可能存在失效风险。
市场风格变化风险：市场风格可能发生变化，影响基金配置效果。

作者信息

吴先兴：分析师，SAC执业证书编号S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
缪铃凯：分析师，SAC执业证书编号S1110520080003，邮箱：miaolingkai@tfzq.com

图表目录

图1：公募基金仓位估计流程
图2：公募基金仓位估计值周度变动情况
图3：当前估计仓位所属分位点
图4：公募基金行业配置周度变动情况

表格目录

表1：基金定期报告披露规则
表2：公募基金最新配置信息
表3：公募基金行业配置
表4：公募基金行业排序分位点（权重越大分位点越高）

总结

本报告通过构建基金持仓模拟模型，分析了公募基金在2021年9月24日的持仓配置情况。结果显示，普通股票型基金与偏股混合型基金股票仓位均有所上升，且对小盘股的配置增加更为显著。同时，基金在医药、食品饮料、电力设备、电子、基础化工等行业的配置较高，但近期在电力设备、国防军工、医药等行业仓位有所下降，而在电子、计算机等行业仓位上升。报告还强调了基金仓位数据的模型依赖性及市场风格变化的潜在风险。

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