A股估值跟踪：部分指数估值微幅上升-20190128-财通证券-15页_567kb

财通策略行业比较系列总结：A股估值跟踪

一、A股整体估值概览

截至1月25日，全部A股市盈率（TTM_整体法）为12.75倍，市净率（整体法，最新）为1.44倍。剔除金融板块后，市盈率升至16.55倍，市净率为1.79倍。整体来看，A股估值处于相对低位，但金融板块的剔除使得估值有所提升。

二、核心指数绝对估值水平

1月25日，主要指数的市盈率分别为：

• 上证综指：11.04倍
• 深证成指：16.19倍
• 中小板指：19.37倍
• 创业板指：27.89倍

从2010年至今的估值区间来看，上证综指和深证成指估值接近历史低位，而中小板指和创业板指则低于历史低位。创业板指数相对于上证综指的市盈率倍数为2.52倍，显示其估值明显高于上证综指。

三、不同风格板块估值水平

1月25日，不同风格板块的市盈率和市净率如下：

从2010年至今的视角看，金融、周期、稳定类板块市盈率接近历史低位，消费、成长类板块市盈率低于历史低位。市净率方面，所有风格板块均低于历史低位，显示市场整体估值处于较低水平。

四、行业板块估值水平

1月25日数据显示：

• 市盈率方面：所有行业估值均低于历史均值，多数行业处于历史低位。
• 市净率方面：所有行业估值均低于历史均值，市净率（MRQ，整体法）整体偏低。

从估值偏离度的角度看，估值最便宜的行业集中在第三象限（市盈率和市净率均低于均值），而估值最高的行业集中在第一象限（市盈率和市净率均高于均值）。

五、风险偏好与市场情绪变化

估值差异（如估值最高与最低行业之间的估值差和估值比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。估值偏离度较大的行业可能代表市场偏好或风险偏好的变化，例如成长类行业估值偏高可能反映市场对高增长预期的乐观态度，而金融、周期类估值偏低则可能反映市场风险偏好下降。

核心观点总结

• A股整体估值处于低位，剔除金融后有所上升。
• 创业板指估值显著高于上证综指，显示市场对成长板块的偏好。
• 消费和成长类板块市盈率低于历史低位，金融和周期板块市盈率接近历史低位。
• 所有行业板块市净率均低于历史均值，显示市场整体情绪偏谨慎。
• 估值偏离度可作为市场情绪变化的参考指标，成长板块估值偏高可能反映市场风险偏好上升。

关键信息

• 全部A股市盈率（TTM_整体法）：12.75倍
• 全部A股剔除金融后市盈率：16.55倍
• 创业板指市盈率：27.89倍（相对上证综指为2.52倍）
• 所有行业市盈率、市净率均低于历史均值
• 估值最便宜行业集中在第三象限，估值最高行业集中在第一象限
• 市场情绪可通过估值偏离度来观察，成长板块估值偏高可能反映市场风险偏好上升