通信行业三大运营商24年半年报业绩点评：运营商业绩稳定性显著，新兴业务构筑成长新起点-240902-上海证券-13页

运营商业绩点评

核心结论
2024年上半年，三大运营商收入与利润均实现显著增长，ARPU值稳中有升，盈利能力持续提升。新兴业务成为增长新动力，资本开支优化。

业绩与利润率

• 收入增长：移动、联通、电信营收分别为54674亿元、197341亿元、265973亿元，同比增速分别为30%、29%、28%。净利润年同比增速分别为53%、109%、82%，其中联通增速突出，电信盈利表现稳健。
• 利润率同比提升：三家毛利率稳增长，净利率方面，移动达14.68%，联通6.97%，电信8.26%。费用优化是主要推动力，移动销售费用率更具优势。

资本开支

• 2024年上半年资本开支同比大幅缩减：移动-21.38%、联通-13.37%、电信1.346%，预计全年延续下降趋势，投入重心向算力与能力中台转移。

C端与B端业务

• C端：移动客户破10亿，ARPU小幅波动；家庭宽带用户量增长，电信ARPU显著提升。
• B端：政企与云计算业务为增收主力。例如，联通5G应用商业化项目超38万，云计算收入同比增长超200%。移动发布“九天大模型”，中国电信推出AI标准化产品。

新兴业务

• 算力与AI：三家公司加快AI大模型布局与数据中心建设，推进智能算力（FP16芯片等）。中国移动通用算力达19.6EFLOPS，中国电信、联通AIDC能力升级。
• 数据要素：均加强数据平台建设，如中国电信“灵泽2.0”平台赋能区域数据运营，联通推动数据要素交易。

风险提示

1. 下游需求波动
2. 新技术商业化不及预期
3. 政策环境不确定

摘要要点
运营商上半年业绩稳健增长，费用优化叠加新兴业务投资推动盈利水平提升。资本开支结构优化聚焦数智化转型，算力与AI成为中长期发力方向。风险集中在政策变动与新业务落地效果。