20250610-中原证券-通信行业月报_电信运营商收入增速回升_海外算力复苏_31页_2mb

通信行业月报总结

核心内容

2025年5月，通信行业指数上涨5.53%，跑赢上证指数、沪深300指数、深证成指及创业板指，行业表现优于大盘。通信行业三级子板块中，网络接配及塔设上涨14.4%，其他通信设备上涨6.3%，通信终端及配件上涨5.5%。整体行业呈现涨多跌少的趋势。

主要观点

1. 电信业务量收增速回升

• 2025年1-4月，电信业务收入累计完成5985亿元，同比增长1.0%。
• 5G用户占比达59.9%，DOU（户均流量）达到20.43GB/户·月，同比增长14.6%。
• 千兆及以上接入速率的固网宽带用户占比达32.4%，较2024年末提升1.5个百分点。
• 运营商通过智慧家庭服务（如组网、安防、云应用）拓展家庭市场，实现收入增长。

2. 5G手机出货量稳步增长

• 2025年1-4月，国内市场手机出货量为9470.8万部，同比增长3.5%。
• 5G手机出货量为8093.2万部，同比增长5.6%，占同期手机出货量的85.5%。
• 国产品牌手机出货量为8226.2万部，同比增长7.8%，占同期手机出货量的86.9%。
• 国内智能手机出货量为8683.6万部，同比增长0.5%，占同期手机出货量的91.7%。

3. 光模块出口情况

• 2025年4月，我国光模块出口总量同比增长13.5%，但出口总额同比下降14.8%。
• 上海、四川、湖北等地光模块出口额显著增长，其中上海市出口额同比增长427.2%。
• 北美四大云厂商2025Q1资本开支合计765亿美元，同比增长64%，推动数据中心光器件市场增长超60%。

4. AI手机市场发展

• Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简和芯片算力的升级将推动AI手机向中端市场渗透。
• 2025Q1全球高端智能手机出货量中，苹果、三星、华为等厂商表现突出，其中华为高端手机出货量同比增长69%。
• 国内厂商通过开放模型生态，如OPPO与小米接入DeepSeek，推动AI功能落地。

5. 光通信行业动态

• 中国厂商在光模块市场占据主导地位，2024年LightCounting全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占7席。
• 800G数据中心光模块将成为2025年市场增长最快领域，运营商将向1.6T光模块和800ZR相干模块过渡。
• 光通信技术向高速率、大容量、高可靠、低能耗、低时延、智能化方向发展。

6. 通信设备行业跟踪

• 信骅科技作为全球服务器BMC芯片龙头，2025年5月营收同比增长74.5%，预计2025年全年营收增长显著。
• 以太网交换机出口额和出口量均实现增长，出口均价略有下降，市场有望迎来复苏。

7. 行业投资建议

• 维持通信行业“强于大市”投资评级，建议关注光通信、电信运营商和AI手机板块。
• 光通信：关注新易盛、太辰光、仕佳光子等公司，受益于AI和数据中心建设需求。
• 电信运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通，提升云服务能力，拓展创新应用场景。
• AI手机：关注中兴通讯，AI功能的普及将带动产品平均售价和毛利率提升。

关键信息

• 2025年1-4月，全球云基础设施服务支出同比增长23%，北美四大云厂商资本开支合计765亿美元。
• DeepSeek R1的推出推动AI应用落地，带动大模型开发成本下降，加速AI终端普及。
• 2025年1-4月，我国光模块出口总额为132.0亿元，同比下降1.2%。
• 河南通信行业在2025年5月表现良好，仕佳光子上涨11.10%，辉煌科技上涨0.29%。
• 2025年4月，河南省光模块出口额同比增长100.6%，1-4月同比增长256.50%。

风险提示

• 国际贸易争端风险
• 供应链稳定性风险
• 云厂商或运营商资本开支不及预期
• 数字中国建设不及预期
• AI发展不及预期
• 行业竞争加剧

行业展望

• AI与云计算的融合将推动光通信和数据中心光器件市场持续增长。
• 电信行业正向高质量发展转型，运营商通过技术升级和场景拓展提升用户价值。
• 5G、千兆宽带、物联网等新型基础设施建设持续推进，为行业带来新的增长点。
• 河南通信行业在政策支持和市场拓展方面表现积极，有望成为国内通信产业的重要增长区域。