纺织服饰_寒冬将过_迎接时尚之春_32页_1mb

寒冬将过，迎接时尚之春

核心内容

本报告分析了中国可选消费领域（包括品牌服装、化妆品和珠宝）的市场趋势、行业变化及投资机会，认为在宏观经济环境边际改善、消费升级背景下，可选消费板块正迎来复苏，建议投资者增加相关板块配置。

主要观点

• 消费升级：中国正从生存型必需消费向体验式可选消费转变，同时传统消费品向个性细分品类发展。
• 可选消费板块表现：2017年化妆品、服饰和珠宝零售额均实现显著增长，其中化妆品增速最快，达到11%。
• 行业复苏迹象：在商品房成交热度下降的背景下，可选消费增速上行，显示“转移消费”效应。
• 品牌服装趋势：终端零售改善，渠道调整基本完成，2018年有望迎来增长。
• 运动鞋服高景气：主打休闲时尚风格的运动品牌增长亮眼，安踏、FILA等表现突出。
• 线上销售增长：女装线上销售增速较快，品牌服饰电商渠道占比提升，成为增长新引擎。
• 化妆品消费崛起：中国彩妆消费力全球领先，年轻消费者成为主要购买力量，线上渠道和社交媒体推动品牌传播。
• 珠宝行业复苏：2016Q4以来，珠宝消费回暖，钻石饰品在婚庆需求中渗透率提升，成为增长亮点。
• 投资策略：建议关注品牌服饰、化妆品、珠宝及优质面层供应商，认为当前估值处于低位，是最佳配置时点。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：86家
• 行业总市值：644253.949亿元
• 行业流通市值：477074.601亿元

重点公司表现

投资策略

• 服装板块：基本面改善，估值处于低位，重点推荐歌力思、海澜之家、安踏体育。
• 化妆品板块：运营改善，多品牌龙头上海家化表现突出。
• 珠宝板块：聚焦钻石时尚品类，推荐莱绅通灵，受益于全国加盟化拓展。
• 优质面层供应商：延江股份受益于消费升级，有望迎来产能释放。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能对消费板块造成压力。
• 终端消费低迷：可能影响品牌服饰公司销售情况。

详细分析

品牌服装

• 2017年服装零售额增速提升，品牌服饰公司通过渠道调整、品牌形象升级和供应链优化，提升单店效益。
• 海澜之家、歌力思、安踏体育等公司渠道调整基本完成，2018年有望迎来增长。
• 2018年服饰零售额增速预计在6.5%-10%之间。

化妆品行业

• 2017年化妆品市场平均增速达10%，彩妆增速超过20%。
• 中国彩妆消费力全球领先，尤其在19-24岁群体中表现突出。
• 美妆博主在社交媒体上影响力巨大，推动品牌传播。
• 本土化妆品企业正构建多品牌矩阵，提升市场竞争力。

珠宝行业

• 2016Q4以来珠宝消费回暖，黄金与钻石品牌均表现良好。
• 钻石饰品在婚庆市场中替代黄金，三四线城市渗透率提升空间大。
• 钻石品牌如莱绅通灵、周大生表现优于黄金品牌，品牌与设计力成为竞争关键。

图表目录摘要

• 图表1：CPI与PPI走势对比，显示消费品价格趋势。
• 图表2：商品房热度与可选消费品零售额增速，体现转移消费效应。
• 图表3：社销增速与服饰零售额增速，显示消费升级趋势。
• 图表4：服装零售额月度增速，反映行业复苏。
• 图表5：GDP与服饰零售额增速，预测2018年增长。
• 图表6：服饰零售额增速与GDP比值，显示行业与经济关系。
• 图表7：品牌集中度变化，显示行业竞争格局。
• 图表8：服装零售额增速，显示细分市场表现。
• 图表9：户外/体育板块收入与净利润情况，反映细分市场动态。
• 图表10：本土运动鞋服品牌同店与零售额增长，显示品牌表现。
• 图表11：本土运动鞋服品牌订货会增长，显示市场活力。
• 图表12：Adidas/Nike/PUMA销售额增速，显示国际品牌增长。
• 图表13：运动品牌时尚度，显示品牌竞争力。
• 图表14：销售渠道变迁，显示电商与购物中心增长。
• 图表15：中高端品牌门店数变化，显示渠道调整。
• 图表16：运动品牌门店数变化，显示行业竞争。
• 图表17：青春女装线上销售增长，显示电商优势。
• 图表18：上市公司近三年变化，显示渠道与品牌策略。
• 图表19：本土品牌上市时间，显示行业发展趋势。
• 图表20：股权激励方案，显示公司信心。
• 图表21：化妆品销售额增速，显示市场增长。
• 图表22：彩妆与整体化妆品增速，显示细分市场表现。
• 图表23：人均彩妆消费，显示消费力。
• 图表24：天猫国际订单占比，显示线上消费趋势。
• 图表25：美妆护理产品订单占比，显示消费结构。
• 图表26：拍照P图App数量，显示社交文化影响。
• 图表27：海外彩妆品牌，显示市场格局。
• 图表28：彩妆新秀品牌粉丝数，显示社交媒体影响力。
• 图表29：彩妆品牌价格区间，显示消费定位。
• 图表30：珠宝零售额增速，显示行业复苏。
• 图表31：珠宝公司收入增速，显示市场表现。
• 图表32：黄金品牌同店增速，显示复苏趋势。
• 图表33：未来珠宝行业增长，显示市场前景。
• 图表34：千禧一代女性钻石消费占比，显示市场潜力。
• 图表35：婚庆饰品中钻石渗透率，显示替代趋势。
• 图表36：城市钻石渗透率，显示市场扩展。
• 图表37：钻石品牌收入增速，显示行业增长。
• 图表38：珠宝品牌梯队划分，显示市场结构。
• 图表39：中高端珠宝市场集中度，显示竞争格局。
• 图表40：情感营销案例，显示品牌策略。
• 图表41：钻石与黄金品牌SKU，显示产品多样性。
• 图表42：2017年板块涨跌幅，显示市场表现。
• 图表43：品牌服饰与沪深300涨跌幅，显示板块表现。
• 图表44：PE估值变化，显示投资价值。
• 图表45：品牌服饰涨跌幅排名，显示市场表现。
• 图表46：加工制造涨跌幅排名，显示板块表现。
• 图表47：化妆品/珠宝涨跌幅排名，显示板块表现。
• 图表48：海澜之家业绩预测，显示未来增长潜力。

核心推荐

• 海澜之家：大众时尚龙头，品牌与门店形象双升级，主品牌和副牌均表现良好，2018年有望迎来增长。
• 歌力思：品牌升级，电商渠道发展，估值合理。
• 安踏体育：运动鞋服龙头，持续增长，品牌影响力强。
• 上海家化：多品牌龙头，运营改善，估值低位。
• 莱绅通灵：钻石时尚品牌，全国加盟拓展，增长潜力大。
• 延江股份：优质面层供应商，受益于消费升级，产能释放。

总结

报告指出，随着消费升级和可选消费的兴起，品牌服装、化妆品和珠宝行业正迎来复苏。建议投资者关注这些板块，尤其是当前估值处于低位的服装、化妆品和珠宝公司，如歌力思、海澜之家、安踏体育、上海家化、莱绅通灵和延江股份。同时，提醒注意宏观经济放缓和终端消费低迷等风险。