20170827-中泰证券-纺织服饰行业周报_古典国妆能否回春有术_19页_2mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国纺织服饰行业，尤其关注“古典国妆”品牌的发展潜力与投资价值。通过对行业现状、重点公司表现及投资策略的分析，报告认为该行业存在一定的投资机会，尤其是那些具备品牌历史积淀、创新能力和市场拓展潜力的企业。

主要观点

• 古典国妆的潜力：孔凤春、谢馥春和戴春林作为“三春”代表，具有深厚的历史文化底蕴和较高的毛利率与净利率，显示出古典国妆品牌在当前市场中仍有独特优势。
• 品牌与渠道的重要性：上海家化、佰草集等品牌通过品牌升级、渠道拓展和营销策略优化，正在实现业绩改善与盈利提升。
• 投资策略：报告建议围绕两条主线把握时尚消费品领域投资机会：
  1. 消费升级过程中爆发的细分品类机会，如美妆、运动鞋服等，推荐上海家化、歌力思、安踏体育和九牧王。
  2. 产业链环节优秀的运营者、资源卡位者和集团化运营的行业整合者，推荐延江股份和搜于特。
• 行业表现：整体板块表现不佳，但部分公司如青岛金王、新野纺织等表现突出，显示出增长潜力。
• 风险提示：宏观经济放缓、终端消费低迷以及棉价波动是行业面临的主要风险。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：86家
• 行业总市值：644253.949亿元
• 行业流通市值：477074.601亿元

重点公司表现

投资策略

• 主线一：关注消费升级带来的细分品类机会和新锐品牌，推荐上海家化、歌力思、安踏体育和九牧王。
• 主线二：关注产业链运营者、资源卡位者和集团化整合者，推荐延江股份和搜于特。
• 其他关注点：密切关注中报超预期机会，尤其是核心公司的表现。

重点公司分析

• 上海家化：经营改善逻辑形成，品牌驱动战略高位，渠道库存改善，预计进入多品牌成长周期。
• 延江股份：国内打孔无纺布龙头，技术壁垒高，未来有望受益于高端产品需求增长。
• 歌力思：通过可转债加码多品牌运营，增持EdHardy，推动高端时尚集团战略落地。
• 安踏体育：中报业绩超预期，多品牌矩阵形成错位竞争，品牌效应和产品力进一步放大。
• 九牧王：主品牌与FUN品牌双线发展，渠道运营效率提升，预计未来增长稳定。
• 新野纺织：经营超预期，新疆业务带动增长，整体处于经营上行周期。
• 搜于特：供应链管理业务增长显著，未来投入加大，前景可期。
• 通灵珠宝：通过股权激励绑定核心人员，渠道与品类双扩张，业绩持续高增长。
• 森马服饰：童装业务表现突出，未来增长主要来自二孩政策红利。

时尚前沿动态

• Chanel：2016财年利润下降35%，主要受欧洲恐怖袭击影响。
• PVH集团：二季度净利润上涨31.9%，上调全年预期，Calvin Klein和Tommy Hilfiger增长显著。
• LBrands：维密母公司Q2销售额同降4.7%，同店销售下降14%。
• 雅诗兰黛集团：2017年净利润增长12%，亚太区增速突出，尤其在中国市场表现强劲。
• Coty：2017财年亏损4.22亿美元，受收购宝洁品牌成本影响，预计库存将逐步减少。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费低迷：可能影响品牌服饰公司的销售表现。
• 棉价异动：棉花价格波动可能对纺织企业盈利造成压力。

结论

报告认为，在新消费时代背景下，古典国妆品牌具有独特的文化底蕴和市场潜力，同时部分重点公司如上海家化、延江股份、歌力思等表现出色，具备投资价值。建议投资者关注这些公司的发展动向及业绩表现，同时警惕宏观经济、消费低迷和棉价波动等风险因素。