20170702-中泰证券-纺织服饰行业周报：时尚消费品2017年中报预览_19页_1mb

时尚消费品行业2017年中报预览总结

核心内容概览

本报告对2017年中报临近时，纺织、服饰、化妆品、珠宝等时尚消费品行业的部分公司表现进行了预览。整体来看，各时尚消费品板块未见明显向好趋势，但部分细分领域及公司表现较好，具备投资机会。

主要观点

行业整体表现

• 纺织服饰：1-5月全国重点大型零售企业服装零售额同比增长3.7%，增速环比增加0.7PCT。男装/女装零售额有所改善，品牌表现分化，部分企业通过渠道优化和精细化管理，中报表现预期较好。童装/运动服行业仍保持较好增长，但家纺板块尚未明显好转，1-5月销售额同比下降5.6%。
• 棉纺行业：产销稳定，棉价企稳，产品提价拉动收入。但原材料价格同比上涨25%，导致毛利率恐有所下降。部分公司如新野纺织和华孚色纺预计2017H1净利润同比增长40%-50%。
• 化妆品：销售持续稳健，一线城市增长显著，5月销售额同比增长9.4%，其中一线城市同比大涨20.3%。青岛金王因并表化妆品业务，预计2017H1净利润增长470%-500%。
• 珠宝饰品：各线城市增速明显好于2016年同期，5月销售额同比增长6.0%，其中二三线城市增长13.7%和12.1%。通灵珠宝和潮宏基因渠道扩张和超级单品带动，预计2017H1净利润增长25%-35%。

投资策略

• 建议关注消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场及新锐品牌。
• 建议关注产业链环节优秀的运营者、资源卡位者及集团化运营的行业整合者。
• 核心推荐：歌力思、九牧王、宜华生活、新野纺织、搜于特。
• 重点关注：潮宏基、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。

关键信息

公司表现

• 歌力思：预计2017H1净利润增长140%-150%，主品牌恢复性增长，EdHardy增长强劲。
• 九牧王：主品牌恢复性增长，新品牌FUN同店增长35%以上，预计2017H1净利润增长20%左右。
• 宜华生活：预计2017H1净利润增长45%-50%，受益于管理层增持和二代接班。
• 新野纺织：预计2017H1净利润增长30%-50%，提价和费用管控带动毛利率提升。
• 搜于特：预计2017H1净利润增长70%-90%，供应链管理业务持续放量。
• 通灵珠宝：预计2017H1净利润增长25%-35%，受益于渠道扩张和超级单品带动。
• 刚泰控股：预计2017H1净利润增长25%-35%，零售业务快速增长，整体盈利能力提升。

时尚前沿动态

• Nike：2016财年大中华区销售增长12%，净利润增长19%。
• H&M：二季度盈利超预期，但销售疲弱，库存较高。
• Le Tanneur：法国高端皮具品牌将被转让，估价不低于1330万欧元。
• 维珍妮：全球最大胸围制造商，净利润下跌77.9%，但订单回升。
• 复星集团：增持德国品牌Tom Tailor至29.99%，增强品牌影响力。
• 波司登：全年利润大涨39.5%，将大力发展女装业务。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能影响居民可支配收入，削弱消费升级驱动力。
• 终端消费低迷：可能影响品牌服饰公司销售情况。
• 棉价异动：可能对纺织企业盈利造成压力。

附录信息

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

投资评级表

附录图表

• 图表19：国棉现货价格同比增长25.32%至15939元/吨
• 图表20：长绒棉价格同比增长7.50%至21500元/吨
• 图表21：抛储成交量/成交率统计
• 图表22：抛储成交均价统计
• 图表23：内外棉差价波动（截至2017年6月29日，内棉价格高于人民币计价的外棉价格215.94元/吨）
• 图表24：涤纶短纤价格同比增长14.83%至7550元/吨
• 图表25：黏胶短纤价格同比增长12.96%至15250元/吨
• 图表26：国内金价走势（同比下降2.69%至274.91元/克）
• 图表27：国内钻石进口金额同比增长5.4%至6.33亿美元

总结

本报告重点分析了2017年中报临近时，纺织、服饰、化妆品、珠宝等时尚消费品行业的表现及投资机会。尽管整体行业未见明显向好趋势，但部分细分领域及公司表现突出，具备结构性增长潜力。建议关注消费升级和新消费时代下的优质个股机会，重点推荐歌力思、九牧王、宜华生活、新野纺织、搜于特，并重点关注潮宏基、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。同时，需注意宏观经济增速放缓、终端消费低迷及棉价异动等风险因素。