20180114-中泰证券-纺织服饰_寒冬将过_迎接时尚之春_34页_1mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国纺织服饰行业的投资机会，重点分析了品牌服装、化妆品及珠宝三大细分领域的发展现状与未来趋势，认为在消费升级背景下，纺织服饰板块具备较好的投资价值。报告维持“增持”评级，认为当前是配置纺织服饰板块的最佳时机。

主要观点

1. 行业概况

• 上市公司数量为86家，行业总市值约6442.54亿元，流通市值约4770.75亿元。
• 行业整体处于调整期，但基本面已进入改善通道，估值处于历史低位。

2. 品牌服装市场

• 2017年服装零售额增速持续改善，1-11月限额以上服装零售额同比增长7.6%，高于整体社消增速。
• 运动鞋服仍保持高景气，中高端男装和女装有所改善。
• 渠道调整基本完成，购物中心和电商成为主要增长点。
• 品牌升级和年轻化是趋势，如海澜之家、歌力思、安踏体育等通过门店形象、副牌推出、电商布局等方式增强品牌吸引力。

3. 化妆品市场

• 2017年化妆品零售额月均增速约10%，彩妆增速高于整体，成为细分亮点。
• 中国彩妆消费力强劲，19-24岁群体的平均消费是美国和法国的两倍。
• 年轻消费者通过社交媒体影响购买决策，美妆博主成为关键意见领袖。
• 多品牌运营成为趋势，上海家化作为多品牌龙头，运营显著好转。

4. 珠宝市场

• 珠宝消费在2016Q4开始复苏，黄金与钻石等品类均表现亮眼。
• 钻石消费在婚庆市场渗透率提升，成为增长亮点。
• 三四线城市钻石饰品消费潜力巨大，未来增速有望高于珠宝行业整体。
• 莱绅通灵、周大生等钻石品牌表现优于传统黄金品牌。

关键信息

1. 行业趋势

• 消费升级：消费者偏好向个性化、体验式转变，品牌和产品成为竞争关键。
• 渠道变革：购物中心和电商成为主要增长渠道，百货和街铺规模收窄。
• 品牌升级：通过门店形象优化、副牌推出、股权激励等方式提升品牌影响力。
• 彩妆崛起：彩妆市场增速显著，成为化妆品行业的新亮点。
• 钻石消费：千禧一代成为主力，钻石饰品在婚庆和日常消费中渗透率提升。

2. 投资策略

• 宏观经济环境：PPI高于CPI，表明消费品价格趋势上行，具备防御属性。
• 板块配置：品牌服饰和纺织制造板块处于估值底部，是最佳配置时点。
• 重点推荐：
  • 服饰板块：歌力思、海澜之家、安踏体育。
  • 化妆品板块：上海家化。
  • 珠宝板块：莱绅通灵。
  • 优质面层供应商：延江股份。

3. 风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响终端消费。
• 销售预期低于预期：品牌服饰公司可能面临销售不及预期的风险。

行业数据与图表分析

1. 服装零售数据

• 2017年1-11月，全国200家重点零售企业服装零售额同比增长5%，限额以上服装零售额增长7.6%。
• 2016Q4至今，服装零售额增速上行，与商品房成交热度下行趋势相关。

2. 化妆品与彩妆数据

• 2017年化妆品零售额月均增速约10%，彩妆增速在20%以上。
• 中国19-24岁群体人均彩妆消费远高于欧美。
• 天猫国际美妆护理产品订单占比持续上升，反映线上消费潜力。

3. 珠宝市场数据

• 2016Q4以来，珠宝行业增速回升，其中钻石饰品增速显著。
• 千禧一代女性占钻石消费比例高达68%，成为主要消费群体。
• 三四线城市钻石饰品渗透率较低，未来增长空间大。

总结

本报告指出，纺织服饰行业在消费升级背景下具备良好的投资前景。品牌服饰、化妆品及珠宝板块均展现出增长潜力，其中彩妆和钻石饰品成为增长亮点。海澜之家、歌力思、安踏体育等公司表现突出，上海家化、莱绅通灵等亦具备成长性。行业估值处于低位，建议增加配置。然而，宏观经济放缓和销售预期不达预期仍是潜在风险。