20170723-中泰证券-纺织服饰行业周报：资本涌动依旧，产业日趋精进_15页_1mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了中国纺织服饰行业的市场走势、重点公司动态、投资策略及风险提示，整体对行业持“增持”评级。报告指出，资本持续涌入，行业正逐步精进，消费升级与新兴品牌崛起是行业发展的两大驱动力。同时，CS渠道与电商渠道的崛起为行业带来新的增长点。

主要观点

• 资本市场活跃：过去十年中国化妆品行业资本事件频繁，其中私募融资占比67%，收购案例占18%。资本偏好从品牌、渠道、平台多维度展开，尤其关注护肤、个护、面膜、彩妆等细分领域。

• 本土品牌崛起：多家本土品牌在资本支持下实现快速增长，形成一定规模，如百雀羚、自然堂、韩束等，其中部分品牌已具备国际化潜力。

• 消费者趋势变化：消费者主权时代到来，线上消费者以95后为主，追求个性化和极致体验。线下渠道更注重精细化运营，如促销堆头、试用装等，以提升转化率。

• 品牌战略差异：传统龙头品牌在营销和研发方面均发力，而本土品牌更多依赖营销驱动，研发能力仍是短板。

• 渠道转型：CS渠道逐步从价格战转向品牌化和精细化运营，电商渠道增长迅猛，预计未来市场份额将提升至40%。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：86家
• 行业总市值：644253.949亿元
• 行业流通市值：477074.601亿元

重点公司跟踪

投资策略

• 中报临近：建议关注结构性变革下的优质个股机会，重点推荐歌力思、九牧王、搜于特、新野纺织。
• 投资机会：
  1. 消费升级背景下，新兴领域、细分市场及新锐品牌。
  2. 产业链中优秀的运营者、资源卡位者及集团化运营的行业整合者。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响居民可支配收入，削弱消费升级动力。
• 终端消费低迷：可能导致品牌服饰销售不及预期。
• 棉价波动：对纺织企业盈利构成压力，需关注棉花产业政策变化。

时尚前沿动态

服饰鞋包

• 迅销集团：2017财年前9个月净利润增长69.1%，优衣库电商销售增长17.3%。
• Brunello Cucinelli：上半财年销售增长10.7%，大中华区增长34.6%。
• LVMH集团：Kenzo品牌CEO将负责Marc Jacobs的整改工作。

化妆品与珠宝

• 宝格丽与Tiffany：宝格丽老班底接管Tiffany，提升其品牌竞争力。
• 行业趋势：高端品牌增速远超50%，二三四线城市线上增长迅速。

附录：图表概览

• 图表1：2007-2017年国内化妆品资本事件
• 图表2：资本事件类型划分
• 图表3：前十大本土化妆品品牌发展现状
• 图表4：中国企业的国际化运营模式
• 图表5：重点公司盈利预测及点评
• 图表6：重点公司盈利预测、估值及投资评级表
• 图表7：次新股盈利预测、估值表
• 图表8-12：棉价、金价、涤纶短纤、黏胶短纤等市场数据
• 图表13-17：中报预计披露时间

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务操作建议，投资者需自行关注更新信息。