20170820-中泰证券-纺织服饰行业周报_新增核心推荐上海家化_延江股份_13页_1mb

报告摘要

纺织服饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了纺织服饰行业的整体状况与重点公司表现，提出了新的投资推荐，并对投资策略和潜在风险进行了说明。主要聚焦于消费升级、新兴领域和产业链优化等趋势，强调了龙头企业的增长潜力及行业整合机会。

主要观点

行业整体状况：截至2017年8月18日，纺织服饰行业上市公司数量为86家，总市值约6442.54亿元，流通市值约4770.75亿元。
投资推荐：新增核心推荐上海家化（本土化妆品龙头）和延江股份（纸尿裤面层产业链技术领先者），维持核心推荐包括歌力思（高级时尚集团）、安踏体育（运动鞋服龙头）、九牧王、搜于特等。
行业趋势：新消费时代下，建议围绕两条主线把握投资机会：（1）消费升级带来的细分品类和新兴领域增长；（2）产业链运营者、资源卡位者和集团化整合者。

关键信息

上市公司表现

公司名	股价 (元)	EPS (2017E)	EPS (2018E)	EPS (2019E)	PE (2017E)	PE (2018E)	PE (2019E)	PEG	PS	市值 (亿元)	评级
上海家化	31.44	0.54	0.93	1.30	58	34	24	1.78	4	212	买入
延江股份	32.55	0.94	1.29	1.76	35	25	18	0.99	5	33	买入
歌力思	20.42	0.87	1.06	1.28	23	19	16	1.67	6	69	买入
安踏体育	31.10	1.36	1.64	1.96	23	19	16	1.40	6	778	买入
九牧王	15.62	0.86	0.98	1.15	18	16	14	1.35	4	90	增持
新野纺织	6.05	0.35	0.43	0.48	17	14	13	1.37	1	49	买入
搜于特	6.90	0.25	0.34	0.40	28	20	17	2.18	3	216	买入
潮宏基	10.72	0.34	0.39	0.45	32	27	24	2.56	4	97	买入
青岛金王	20.61	1.43	1.13	1.36	14	18	15	1.78	3	81	买入
森马服饰	8.07	0.56	0.59	0.63	14	14	13	2.40	2	217	增持
刚泰控股	13.03	0.47	0.61	0.73	28	22	18	1.57	2	194	增持
鲁泰A	11.58	0.95	1.01	1.11	12	11	10	1.73	2	107	增持
通灵珠宝	30.73	1.09	1.29	1.60	28	24	19	1.57	5	75	增持
维格娜丝	23.85	2.00	2.12	2.27	12	11	10	5.41	5	36	增持
海澜之家	9.29	0.74	0.81	0.91	13	11	10	1.22	2	417	增持

重点公司点评

上海家化：百年国妆，品牌与渠道策略优化，盈利改善周期开启。预计2017-19年净利润分别为3.64/6.25/8.77亿元，给予“买入”评级。
延江股份：打孔无纺布技术领先，产能释放将受益于高端产品需求增长。预计2017/18/19年净利润分别为0.94/1.29/1.76亿元，给予“买入”评级。
歌力思：通过可转债加码多品牌运营，增持EdHardy，提升品牌影响力。给予“买入”评级。
安踏体育：多品牌矩阵推动增长，线上线下渠道优化，预期盈利增长。给予“买入”评级。
九牧王：主品牌和FUN品牌增长显著，渠道策略优化，给予“增持”评级。
新野纺织：新疆产能释放带动增长，净利润大幅增长，给予“买入”评级。
搜于特：供应链管理业务增长强劲，未来投入增加，给予“买入”评级。
潮宏基：收入与利润持续增长，品牌定位清晰，给予“买入”评级。
青岛金王：化妆品业务表现良好，代理商整合初见成效，给予“买入”评级。
森马服饰：童装业务表现强劲，休闲装稳步发展，给予“增持”评级。
刚泰控股：零售业务快速增长，盈利能力提升，给予“增持”评级。
鲁泰A：全球色织布龙头企业，盈利能力稳定，给予“增持”评级。
通灵珠宝：品牌升级与渠道扩张，盈利增长显著，给予“增持”评级。
维格娜丝：渠道优化与品牌升级，给予“增持”评级。
海澜之家：与UR合作，提升时尚影响力，给予“增持”评级。