20211011-华宝证券-量化择时与资产配置月报_盈利预期改善_关注农林牧渔板块_12页_1mb

文档总结：盈利预期改善，关注农林牧渔板块

核心内容

本报告分析了当前A股、港股、债券及黄金市场的投资机会，重点指出农林牧渔板块在盈利预期和估值层面均有改善，具备配置潜力。同时，结合宏观经济、流动性、动量趋势及投资者行为等多维度，提出不同风险偏好的资产配置建议。

主要观点

1. 农林牧渔板块表现

• 盈利预期改善：三季度农林牧渔板块预测净利润同比环比值为93.2%，显示盈利预期明显回升。
• 估值处于低位：当前PE历史分位数为18.2%，处于过去10年较低水平，具备估值修复空间。
• 政策支持：农业农村部发布《生猪产能调控实施方案（暂行）》，稳定生猪产能，政策底逐步确立。
• CPI与PPI剪刀差上行：CPI逐步企稳回升，PPI高位回落，剪刀差上行，预计盈利将改善，推动板块估值提升，形成戴维斯双击。

2. A股市场择时观点

• 市场风格切换：市场从高估热门板块向低估冷门板块切换，消费、医药、科技、金融等前期滞涨板块值得关注。
• 结构性配置为主：在“经济下、政策进”的背景下，权益资产无系统性风险，建议以结构配置替代仓位调整。
• 投资者行为信号：沪深300指数PB处于69.78%分位数，发出看空信号；一致性指数处于低位，发出看多信号。
• 动量趋势看空：各期限动量均看空，趋势较弱。

3. 债券市场择时观点

• 通胀形势中等：CPI延续下行，PPI仍处高位，整体通胀形势中等。
• 流动性偏弱：M2下行，企业中长期贷款增速回落，社会融资规模累计增速回落，实体经济流动性偏弱。
• 动量趋势看多：各期限动量均看多，趋势较强。
• 债券估值看空：当前利率处于历史低位，下行空间有限，债市需调整修复。
• 配置建议：短期利率上行压力增强，债市需消化政策利空及前期涨幅，长期利率债仍具配置价值。

4. 港股市场跟踪

• 恒生指数走弱：9月恒生指数下跌5.04%，主要受恒大风险及海外投资者担忧影响。
• 政策风险缓解：房地产政策稳定，互联网反垄断边际减弱，中美关系改善，港股风险释放。
• 估值处于正常水平：当前港股估值位于过去5年35.33%分位数，估值处于历史正常水平。
• 配置价值凸显：港股已充分反映不利因素，具备战略配置价值。

5. 黄金市场跟踪

• 基本面支撑：美国CPI上行，货币超发背景下，黄金具备长期配置价值。
• 短期承压：美元指数上行，美联储缩减购债预期对黄金形成压制。
• 动量趋势看空：各期限趋势均看空，动量较弱。
• 事件驱动信号：黄金ETF持仓量处于历史低位，VIX指数高位，发出看多信号。

关键信息

大类资产配置建议

配置逻辑

• 农林牧渔板块：盈利预期改善，估值处于历史低位，建议在战略上开始关注。
• A股市场：市场风格向均衡切换，建议阶段性减配新能源、资源品等热门赛道。
• 债券市场：需对政策利空和前期涨幅进行消化，以调整修复为主，长期利率债仍具配置价值。
• 港股市场：已充分反映不利因素，具备战略配置价值。
• 黄金市场：短期承压，但长期配置价值依然存在，尤其在通胀高企、经济增速放缓的背景下。

风险提示

• 量化策略风险：基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 市场风险：市场有风险，投资需谨慎。
• 信息准确性：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 适当性管理：本报告仅适合专业机构投资者及与公司签订咨询服务协议的普通投资者。