20210827-太平洋-星宇股份-601799.SH-业绩超预期_海外拓展_技术研发双管齐下_6页_799kb

星宇股份（601799）总结

核心内容

星宇股份是一家专注于汽车与汽车零部件领域的可选消费企业，股票代码为601799。公司近期发布2021年上半年业绩，表现出色，营收和利润均实现双增长。目标价为220元，当前股价为186.72元。公司积极拓展海外市场，强化技术研发，展现出良好的增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• H1营业收入：39.51亿元，同比增长37.27%。
• H1净利润：5.70亿元，同比增长45.63%。
• Q2营收：20.41亿元，同比增长25.93%，环比增长6.8%。
• Q2净利润：2.84亿元，同比增长22.63%，环比下降0.56%。

2. 毛利率和费用率稳定

• H1毛利率：25.8%，同比增长0.87个百分点。
• Q2毛利率：25.4%，同比下降1.98个百分点，环比下降0.82个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为2.4%、2.49%、4.17%、0.55%，整体保持稳定。

3. 技术创新与项目储备

• 公司2021年上半年承接27个车型的车灯开发项目，批产新车型31个。
• 持续获取新项目能力优秀，保证后续发展。
• 在车灯数字化和智能化方面投入显著，成功开发了以DMD和MicroLED为核心的成像智能前照灯。
• 上海研发中心的设立增强了科技创新能力，吸引人才。

4. 海外拓展进展

• 塞尔维亚工厂已建成，目前处于设备调试阶段。
• 预计2021年下半年实现小规模生产，为国际化迈出关键一步。
• 未来将拓展欧洲大众、宝马、奔驰、雷诺等全球性客户。

5. 市场前景广阔

• 全球车灯市场空间巨大，星宇股份全球市占率不到4%。
• 随着中国高端制造的发展，国产替代趋势明显。
• 公司已拓展至BBA、新势力、大众、丰田、日产等优质客户，未来市占率有望提升。

关键信息

• 投资建议：强烈推荐，预测2021/2022年归母净利润分别为14亿和17亿。
• 风险提示：汽车行业销量低于预期、芯片影响汽车产量、原材料涨价、车灯LED渗透率不及预期。
• 盈利预测和财务指标：
  • 营业收入：2021E为87.87亿元，2022E为108.79亿元，2023E为127.28亿元。
  • 净利润：2021E为14.00亿元，2022E为17.08亿元，2023E为19.72亿元。
  • 每股收益（EPS）：2021E为5.07元，2022E为6.18元，2023E为7.14元。
  • 市盈率（PE）：2021E为36.84，2022E为30.20，2023E为26.15。
  • 市净率（PB）：2021E为7.72，2022E为6.62，2023E为5.69。
  • 市销率（PS）：2021E为5.87，2022E为4.74，2023E为4.05。
  • EV/EBITDA：2021E为25.03，2022E为19.73，2023E为17.08。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅在5%至15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅在-15%至-5%之间。

股票数据

• 总股本/流通：286/286百万股
• 总市值/流通：53,342/53,342百万元
• 12个月最高/最低：231.84/147.93元

销售团队

• 全国销售总监：王均丽（13910596682, wangjl@tpyzq.com）
• 华北销售总监：成小勇（18519233712, chengxy@tpyzq.com）
• 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售总监：陈辉弥（13564966111, chenhm@tpyzq.com）
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
• 华南销售总监：张茜萍（13923766888, zhangqp@tpyzq.com）
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯
• 华南销售：李艳文（13728975701, liyw@tpyzq.com）

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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