20140105-宏源证券-基础化工行业_看好染料氨纶农药_高成长新材料_34页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容概述

本报告为2014年1月5日发布的基础化工行业周报，重点分析了当前行业趋势与投资机会，提出了多个投资方向与标的，包括周期性品种、高成长新材料及主题投资品。报告强调了行业景气度的回升趋势，认为某些细分领域具备较高的安全边际与增长潜力。

主要观点

1. 周期性品种

• 尿素：短期因资金紧张及库存较低，价格有所调整，但预计春耕施肥期将出现供需紧张，价格有望上涨。建议关注华鲁恒升、四川美丰等具备国企改革及转型优势的标的。
• 氨纶：行业在需求淡季仍保持高开工率，工厂库存维持在15-20天，供需紧张。预计2-5月将迎来新一轮提价潮，其中细旦丝涨幅空间更大。推荐华峰氨纶、泰和新材。
• 染料：由于环保趋严，浙江龙盛等具备治污能力的企业将受益。预计13-15年EPS分别为0.94、2.02和2.41元，合理市值300亿元，建议买入，目标价20元。
• 百草枯：受益于反倾销政策及环保因素，价格持续上涨。国内无新增产能，国际需求转向中国。推荐沙隆达A、红太阳。

2. 高成长新材料

• 鼎龙股份：收购科力莱后，渠道与品牌实力增强，预计13-15年EPS分别为0.31、0.75和1.24元，维持买入评级，目标价30元。
• 万顺股份：ITO膜逐步放量，未来成长空间广阔。合理市值81亿元，目前市值51亿元，尚有60%增长空间，建议买入，目标价19元。
• 联化科技：具备环保与成长优势，13-15年复合增速53%，建议重点关注。
• 烟台万润：汽车尾气净化催化剂载体材料，建议关注。

3. 主题投资品

• 能源改革：关注宝利沥青、准油股份。
• 新能源材料：推荐江苏国泰、沧州明珠。
• 车用尿素：四川美丰具备优势，受益于国四标准实施。
• 脱硫脱硝催化剂及工程：推荐三聚环保。
• 生态农业：关注金正大、史丹利，受益于政策推动。

关键信息

模拟投资组合

• 基础化工组合：浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达A、万华化学，总市值14,111万元。
• 中小盘成长类组合：鼎龙股份、万顺股份、联化科技、宏大爆破，总市值12,123万元。
• 主题投资组合：宝利沥青、烟台万润、四川美丰、准油股份，各占25%市值。

盈利预测调整

• 四川美丰：13-15年EPS调整为0.33、0.67、1.00元。

行业动态

• 国际原油价格：开年大跌，影响基础化工品价格，但部分品种如氨纶、百草枯仍维持上涨趋势。
• 甲醇：价格因原料短缺与需求波动而震荡，未来2-3年可能逐步上行。
• 磷肥：受产能过剩影响，复苏进度偏慢。
• 钛白粉：行业开工率约50-60%，存在严重供给过剩。
• 橡胶：受原油价格下跌及需求淡季影响，价格回落。
• 塑膜：BOPA、BOPP、BOPET等产品受制于产能扩张，盈利处于底部，预计下半年景气好转。

重点推荐标的动态

鼎龙股份

• 收购科力莱：获得空壳进口资质，强化渠道与品牌，预计13-15年EPS分别为0.31、0.75、1.24元，维持买入评级，目标价30元。

沙隆达A

• 乙酰甲胺磷：国内产能接近供需平衡点，国际需求转向中国，未来价格有望上涨。建议买入，目标价15元。

四川美丰

• 尿素与LNG业务：绵阳工业园投产将带来业绩增长，车用尿素需求将随着国四标准实施而增加，建议重点关注。

沧州明珠

• PE管道业务：受益于天然气管道铺设，未来增速稳定。锂电隔膜业务有望爆发式增长，维持买入评级，目标价未明确。

总结

本报告综合分析了基础化工行业的多个细分领域，包括周期性品种、高成长新材料和主题投资品。在行业景气度回升的背景下，推荐了浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达A等标的作为行业配置首选。同时，鼎龙股份和万顺股份作为高成长企业，建议坚定买入持有。主题投资方面，关注能源改革、新能源材料、车用尿素及环保相关企业，以把握中长期趋势。报告强调了行业内的供需变化、环保政策影响及企业转型带来的增长机会。