20260208-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_白酒茅台持续引领_大众品关注春节催化_3页_408kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与大众消费品板块，认为春节旺季将为行业带来积极催化，尤其关注茅台的领头作用及大众品在低基数下的增长机会。同时，啤酒与饮料板块也展现出稳健增长与国际化布局的潜力。

主要观点

白酒板块：春节旺季效应启动，茅台引领行业复苏

• 行业复苏节奏稳健：春节旺季逐步启动，整体动销复苏节奏保持稳健，品牌表现分化加大。
• 春节假期延长影响：2026年春节较2025年滞后19天，有望带动社交需求的刚性拉动。
• 茅台表现突出：
  • 基本面表现优异：预计茅台>高端>地产酒>次高端，茅台在供给改革和需求回暖双重推动下率先回暖。
  • i茅台表现亮眼：上线1499元茅台一个月后，月活用户超1531万，成交订单超212万笔，飞天产品订单超143万笔。
  • 价格锚定与需求拉动：i茅台价格锚定为市场提供支撑，同时旺季需求推动批价连续上涨。
• 投资建议：
  • 短期配置：关注春节刚需及弹性标的，如贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等。
  • 中长期布局：优选具备成长性和龙头地位的公司，如五粮液、山西汾酒、今世缘等。

大众品板块：春节错期带来增长机会，多点开花

• 春节错期效应：2026年春节滞后，有利于零食、乳制品等在低基数下迎来开门红。
• 重点布局方向：
  • 成长主线：关注具备大单品增长潜力及品类红利的公司，如鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、农夫山泉、安琪酵母、H&H国际控股。
  • 复苏主线：关注大餐饮链、乳制品等具备β修复机会的标的，如安井食品、巴比食品、宝立食品、立高食品、新乳业、伊利股份、燕京啤酒、青岛啤酒、仙乐健康等。
• 行业趋势：
  • 量贩零食变革：全年维度，量贩零食产业具备充足拓展空间，行业扩店、店效改善、盈利能力提升均有望催化板块机会。
  • 乳制品机会：奶价周期修复、牧业盈利改善及竞争趋缓值得期待，常温白奶礼赠属性有望带动板块成长。

啤酒与饮料板块：业绩稳健，出海布局加速

啤酒板块：重庆啤酒业绩稳健增长

• 业绩表现：2025年实现营收147.2亿元，同比增长0.5%；归母净利润12.3亿元，同比增长10.4%。
• 销量与吨价：销量同比增长0.7%至299.5万吨，吨价同比下降0.2%至4915元/吨。
• 策略布局：公司积极拓展非现饮渠道，优化产品结构，加速新品布局。
• 投资建议：啤酒板块估值处于历史底部，若餐饮修复超预期或消费政策催化，有望迎来量价超预期机会。建议关注燕京啤酒、珠江啤酒等稳健成长的龙头公司。

饮料板块：东鹏饮料H股上市，出海布局更进一步

• 东鹏饮料上市：H股上市标志着公司出海战略迈入新阶段。
• 产品表现：东鹏特饮基本盘稳固，第二曲线“补水啦”已成为中国电解质饮料第一品牌。
• 国际化布局：拟与印尼三林集团共同投资3亿美元建设印尼东鹏维生素功能饮料公司。
• 新品推出：康师傅推出“冰红茶ENERGY”能量果味茶，果子熟了推出两款无糖茶饮。
• 投资建议：饮料板块竞争激烈，建议关注具备大单品增长潜力及渠道优势的公司。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

分析师信息

• 分析师：李梓语、陈熠、王玲瑶
• 执业证书编号：S0680524120001、S0680523080003、S0680524060005
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、chenyi5@gszq.com、wanglingyao@gszq.com

投资评级说明

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