20210124-浙商证券-酒水行业周报（2021年1月第4期）_贵州茅台多措并举稳价稳市_疫情反复对春节白酒影响或有限_14页_1mb

食品饮料行业周报（2021年1月第4期）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月第4周食品饮料行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点聚焦白酒板块，特别是贵州茅台、五粮液、今世缘、酒鬼酒等主要企业。报告认为，尽管疫情反复，但对春节白酒市场影响有限，且春节后渠道库存可能处于低位，为酒企带来补货机会。整体来看，白酒板块在短期调整后仍具中长期增长潜力，建议关注核心资产。

主要观点

• 疫情对春节白酒影响有限：小型宴会、送礼及自饮需求较为刚性，高端酒和低端酒仍是确定性最强的品类，次高端酒受疫情影响较大。
• 渠道库存低位，补货潮预期：春节旺季后整体库存偏低，酒企有望迎来补货潮，尤其在3月后疫情对白酒影响减弱，行业发展更趋健康。
• 提价潮延续，高端酒表现强劲：白酒行业整体提价趋势持续，高端酒价格维持高位，中低端酒价格有望下调。
• 白酒板块投资价值凸显：在提价、开门红预期、名酒备货情况良好及增量资金流入背景下，白酒板块中长期向好，建议配置。

关键信息

本周行情回顾

• 沪深300指数：近五个交易日上涨 2.05%
• 食品饮料板块：上涨 0.49%
• 白酒板块：涨幅 0.02%，低于沪深300
• 涨幅居前：珠江啤酒（+15.72%）、金徽酒（+15.59%）、百润股份（+11.91%）
• 跌幅居前：皇台酒业（-7.07%）、口子窖（-6.19%）、古越龙山（-6.16%）

贵州茅台

• 稳市稳价措施：1月1日前销售2020年茅台酒计划量，2月11日前销售2021年1-2月到货量，实现应售尽售。
• 批价走势：散瓶/箱批价分别约为2500-2600元/3200-3300元，近期因检查力度加大略有回落。
• 渠道策略：拆箱销售政策推动批价上行，未来散装茅台供给增加有望控制社会库存，维持茅台金融属性和饮用需求价格。

今世缘

• 业绩表现：2020年营收51亿元，净利润15.5亿元，同比增长4.7%和6.3%；四季度利润增速环比大幅增长。
• 特A+产品增长：特A+类产品收入超30亿元，占营收比重提升至60%。
• 价格调整：四开国缘价格体系调整，推动批价稳步提升，预计后续仍有上行空间。

酒鬼酒

• 内参酒提价：团购建议价1350元/瓶，零售建议价1499元/瓶，品牌力持续提升。
• 发展策略：凭借文化内涵、独特工艺、销售公司成立及省内外市场拓展，内参酒有望实现业绩翻番。

线下数据

• 贵州茅台：批价仍处于高位（箱/散瓶约2500-2600元/3200-3300元），未来成箱批价有望继续上行，散装批价可能下降。
• 五粮液：批价稳定在980元以上，继续执行挺价策略。

投资建议

• 短期：渠道信心充足，2021Q1开门红可期。
• 中期：全年业绩逐季恢复，渠道信心提升，低基数下业绩增长显著。
• 长期：白酒行业消费升级趋势不变，市场份额向龙头酒企集中。
• 推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、五粮液等高端酒企。

行业动态

• 贵州茅台：购入2.76亿元工业用地，进一步夯实基础。
• 泸州老窖：提升优级酒比例，推进智能化生产。
• 西凤酒：电商渠道销售突破1亿元，2021年将优化经销商体系。
• 重庆啤酒：推出“渝越”新品，进军火锅伴侣市场。
• 华润雪花：净利润预增50%以上，受益于成本优化和收入增长。
• 五粮液：投资15亿元建设现代装备产业示范基地，拓展非酒业务。
• 内参酒：提价策略持续，提升品牌高端属性。
• 胡润品牌榜：贵州茅台品牌价值首次突破1万亿元，五粮液品牌价值翻番。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数上涨20%以上

• 增持：上涨10%~20%

• 中性：波动在-10%~10%

• 减持：下跌10%以下

• 看好：行业指数上涨10%以上

• 中性：波动在-10%~10%

• 看淡：下跌10%以下

总结

2021年白酒行业面临疫情反复的挑战，但春节白酒市场仍具韧性，高端酒需求刚性，预计春节后渠道库存将处于低位，为酒企带来补货机会。贵州茅台、五粮液等核心酒企通过提价、渠道管理等措施稳市稳价，今世缘、酒鬼酒等企业亦表现良好。整体来看，白酒板块中长期向好，建议投资者关注高端酒企的配置机会。