20260223-浙商证券-食饮行业周报（2026年2月第2期）_食品饮料周报_食饮春节表现积极_短期关注春节催化_16页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 食品饮料 报告日期：2026年02月23日 # 食品饮料周报：食饮春节表现积极，短期关注春节催化 # ——食饮行业周报（2026年2月第2期） # 投资要点 # 市场表现复盘 本周（A股2月9日-2月13日，港股2月9日-2月20日，下同），食品饮料板块涨跌幅为 $-2.51\%$ ，上证综指涨跌幅为 $0.41\%$ ，沪深300指数涨跌幅为 $0.36\%$ ，具体来看，肉制品/保健品/烘焙食品/啤酒/乳品/调味发酵品/白酒/软饮料/零食/其他酒类/预加工食品涨跌幅分别为 $-0.72\% / -1.84\% / -2.18\% / -2.42\% / -2.43\% / -2.45\% / -2.50\% / -2.59\% / -3.14\% / -3.51\% / -5.14\%$ 。 # 周观点更新 白酒：本周沪深300/食饮/白酒板块涨跌幅 $+0.36\% / -2.51\% / -2.50\%$ ，白酒板块中，皇台酒业/酒鬼酒/迎驾贡酒跌幅居前，分别下跌 $13.33\% / 7.50\% / 6.96\%$ 。26年春节脉冲销售节奏强，预计春节期间行业仍小幅下滑，需求“哑铃状”特征明显——高端酒 $(>800$ 元) 茅台/五粮液两大高端品牌成为市场“压舱石”，飞天茅台量价齐升；五粮液春节动销亦积极向好，批价稳定。次高端/大众次高端价位（300-800元）动销压力大，全行业以控货挺价为主。区域酒（<300元）成为春节期间“稳定器”，高基数下仍表现优秀。总体看，春节白酒动销符合预期，其中高端&百元价位带略超预期，茅台突出，五粮液/迎驾/汾酒等卡位放量价位带&强品牌力&强a酒企亦有积极表现。 大众品：本周大众品板块均下跌，其中预加工食品/零食/软饮料跌幅居前，其中A：养元饮品/西麦食品涨幅分别 $3.87\% / 3.37\%$ ；H：万洲国际/康师傅控股/日清食品/澳优涨幅居前 $3.78\% / 3.01\% / 2.45\% / 2.04\%$ 。春节期间零食/饮料/速冻表现居前，其中零食受益于错期+量贩渠道表现较好+高景气度品类礼盒表现优秀，表现积极；饮料品牌间差异较大，高景气度细分品类表现较好；假期前四天全国重点餐饮企业日均销售额同比增长 $8.6\%$ ，推动餐供产业链向好表现。 # 板块投资建议 【白酒板块】当前白酒板块仍处底部区间，在新量价平衡下头部酒企销量已拐点向上，短期仍看好品牌酒企核心单品春节销量超预期。重点推荐贵州茅台，同时关注：①春节动销积极的五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒；②β属性强的泸州老窖、珍酒李渡；③强α的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。 【大众品】重点关注“零食/餐供/乳品饮料”春节备货行情，重点推荐：①休闲食品：成本红利（洽洽食品/盐津铺子&卫龙美味/西麦食品等）+低基数，Q1或迎弹性增长。推荐卫龙美味/盐津铺子/西麦食品/有友食品/万辰集团等；②乳品：原奶周期&肉牛周期双击预期正演绎中，上游牧场推荐优然牧业；下游品牌端重点推荐新乳业/伊利股份，关注妙可蓝多/蒙牛乳业；③餐供条线：低基数下旺季备货+个股经营改善+餐饮β向上期权：推荐巴比食品/颐海国际/安井食品/锅圈/立高食品/千禾味业/东鹏饮料/IFBH等，建议关注味知香/千味央厨弹性；④出海逻辑：安琪/仙乐健康/百龙创园等。 □ 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；同质化产品竞争加剧等 # 行业评级：看好(维持) 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230526010001 zhangxiaqian01@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 17621373969 duwanze@stocke.com.cn 研究助理：隋牧含 suimuhan@stocke.com.cn # 相关报告 1《食品饮料周报：重视茅台批价上行信号，看好大众品春节备货行情》2026.02.08 2《食品饮料周报：白酒关注度升温，关注低位强 $\alpha$ 大众品标的》2026.02.01 3《食品饮料周报：继续重视大众品春节旺季投资机会》2026.01.25 # 正文目录 # 1周观点更新及行情回顾 4 1.1 酒水观点：高端酒&百元价位春节表现略超预期 4 1.2大众品板块观点：强调餐供/零食/乳品饮料春节行情 4 # 2板块及个股情况 6 2.1 板块涨跌幅情况 6 2.2 板块估值情况 7 # 3重要数据跟踪 9 3.1 成本指标变化 9 3.2 重点白酒价格数据跟踪 ..... 10 3.3啤酒及葡萄酒数据跟踪 11 3.4 重点乳业数据跟踪 ..... 12 3.5调味品数据跟踪 13 3.6 休闲食品数据跟踪 13 3.7 软饮料数据跟踪 13 # 4重要公司公告 14 # 5行业动态 14 # 6风险提示 15 # 图表目录 图1：本周各板块涨跌幅（%） 6 图2：本周食品饮料行业板块涨跌幅（%） 6 图3：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） 7 图4：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） 8 图5：食品饮料子版块估值情况（单位，倍） 8 图6：本周白酒PE(TTM）情况一览（单位，倍） 8 图7：白砂糖零售价（元/吨） 9 图8：猪肉价格（元/公斤） 9 图9：大豆现货价（元/吨） 9 图10：棕榈油平均价（元/吨） 9 图11：中国大麦进口平均单价（美元/吨） 9 图12：中国主产区生鲜乳平均价生鲜乳价格（元/公斤） 9 图13：中国瓦楞纸市场价AA级（元/吨） 10 图14：华东市场聚酯瓶片主流价（元/吨） 10 图15：白酒当月产量和同比增速（单位：万吨，%） 10 图16：飞天茅台批价走势（元/瓶） 10 图17：茅台1935批价走势（元/瓶） 10 图18：普五（八代）批价走势（元/瓶） 10 图19：国窖1573批价走势（元/瓶） 11 图20：剑南春批价走势（元/瓶） 11 图21：次高端白酒主要单品批价走势（元/瓶） 11 图22：啤酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%） 11 图23：啤酒月度进口量及进口金额走势（单位：千升,万美元） 11 图24：葡萄酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%） 12 图25：Liv-ex100 红酒指数走势 12 图26：主产区生鲜乳平均价走势（单位：元/公斤，%） 12 图27：中国乳制品产量当月同比（%） 12 图28：中国进口奶粉数量和增速（单位：万吨，%） 12 图29：平均中标价(GDT)：全脂奶粉（美元/吨） 12 图30：中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比（单位：亿元，%） 13 图31：中国限额以上企业餐饮收入及同比（单位：亿元，%） 13 图32：卤制品品牌门店数（家） 13 图33：休闲零食品牌门店数（家） 13 图34：软饮料月度产量及同比增速走势（单位：万吨，%） 13 图35：中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比（%） 13 表 1: 本周食品饮料板块公司涨跌幅情况 (涨跌幅前十和涨跌幅后十) 表 2：本周主要白酒公司涨跌幅情况(涨跌幅前五和涨跌幅后五) 表 3: 重要公司公告. 14 表 4: 重要行业动态. 14 # 1周观点更新及行情回顾 # 1.1 酒水观点：高端酒&百元价位春节表现略超预期 白酒：本周沪深300/食饮/白酒板块涨跌幅 $+0.36\% / -2.51\% / -2.50\%$ ，白酒板块中，皇台酒业/酒鬼酒/迎驾贡酒跌幅居前，分别下跌 $13.33\% / 7.50\% / 6.96\%$ 。26年春节脉冲销售节奏强，预计春节期间行业仍小幅下滑，需求“哑铃状”特征明显—— ① 高端酒（>800元）价位受益于礼品消费刚性，整体仍表现稳定，茅台/五粮液两大高端品牌成为市场“压舱石”，其中飞天茅台受益于高性价比+渠道改革积极推进，完成了对新消费群体的触达和覆盖，动销明显正增&批价稳定在1700元左右；五粮液春节动销亦积极向好，批价稳定在780元+。 (2) 次高端/大众次高端价位（300-800元）：动销压力大，全行业以控货挺价为核心策略。300-800元价位带为本次春节调整最明显的价位带（动销下滑明显），其面临“上有茅台系列酒压制、下有区域酒价格抢占”挤压格局，同时中小微企业商务宴请/中端礼赠场景恢复缓慢叠加消费理性化，让消费者更倾向于“高端首选茅台降级选普五、中端升级选区域头部”。300-800元价位带中茅台1935等动销优秀。 (3) 区域酒（<300元）：大众价位成为春节期间行业“稳定器”，表现优秀。受益于大众消费仍旺盛+春节时间拉长+春节期间天气较好，100-200元价位整体动销优秀，同时100元以下光瓶酒表现稳定，刚需属性突出。 总体来看，春节白酒动销符合预期，其中茅台动销表现突出，五粮液/迎驾/汾酒等卡位放量价位带&强品牌力&强a酒企亦有积极表现。 投资建议：当前白酒板块仍处底部区间，在新量价平衡下头部酒企销量已拐点向上，短期仍看好品牌酒企核心单品春节销量超预期。重点推荐贵州茅台，同时关注：①春节动销积极的五粮液、迎驾贡酒、山西汾酒；② $\beta$ 属性强的泸州老窖、珍酒李渡；③ 强 $\alpha$ 的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。 低酒精：本周啤酒板块 $-2.42\%$ ，其中*ST兰黄涨幅 $2.12\%$ ，其余标的均下跌。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及政策边际变化，进而带动啤酒销量、升级速度修复。后续关注春节前后餐饮及啤酒修复。推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒/华润啤酒。 # 1.2大众品板块观点：强调餐供/零食/乳品饮料春节行情 本周大众品板块均下跌，其中预加工食品/零食/软饮料跌幅居前，其中A（2/9-2/13）：养元饮品/西麦食品涨幅分别 $3.87\% / 3.37\%$ ；H（2/9-2/20）：万洲国际/康师傅控股/日清食品/澳优涨幅居前 $3.78\% / 3.01\% / 2.45\% / 2.04\%$ 。春节期间零食/饮料/速冻表现居前，其中零食受益于错期+量贩渠道表现较好+高景气度品类礼盒表现优秀，表现积极；饮料品牌间差异较大，高景气度细分品类表现较好；假期前四天全国重点餐饮企业日均销售额同比增长 $8.6\%$ 推动餐供产业链向好表现。我们当前投资思路仍为筛选“享受春节错期带来的基数优势+经营趋势向好+业务层面有亮点/想象空间+享成本红利+估值具备性价比”相关标的，重点推荐：【东鹏饮料】【卫龙美味】【巴比食品】【颐海国际】【安井食品】【西麦食品】【新乳业】。具体子板块看—— 软饮料：本周软饮料板块涨跌幅 $-2.59\%$ ，其中养元饮品 $+3.87\%$ 、华润饮料 $+2.02\%$ 。重要事项及公告：IFBH发布2025年盈利预警，预计2025年净利润同比下滑 $27\% -32\%$ ，经调整净利润同比下滑 $20\% -25\%$ ，主要系Innococo品牌收入大幅下滑，影响收入增长，同时外汇变动对毛利率造成较大影响。投资建议：短期重视一二季度旺季备货期的时间窗口，重点推荐东鹏饮料。中长期软饮料板块应紧握具备高景气度细分品类及渠道能力持续增强的个股机会。 休闲食品：本周休闲食品板块涨跌幅为 $-3.14\%$ ，其中西麦食品 $+3.37\%$ 、卫龙美味 $+1.37\%$ 、万辰集团 $0.19\%$ 。重要事项及公告：春节期间，零食品类整体动销表现积极，我们预计在春节错峰等基数下，零食标的1月均有较好表现，继续强调当前布局时点，继续推荐卫龙美味等相关标的。1）百龙创园：公司基于发展经验需要，以自有资金1000万元，在南京投资设立全资子公司，主要为了加强海外销售团队建设，积极开拓国际市场；2）涪陵榨菜：公司对总经理职务进行调整，提名夏强伟先生担任公司总经理，公司董事长、总经理高翔先生不再担任总经理职务；调整后，高翔先生将继续担任公司党委书记、董事长职务，夏强伟先生担任公司党委副书记、总经理职务；3）海融科技：公司副总经理赵钧铭先生因个人原因提请辞去公司副总经理的职务，赵钧铭先生直接持有公司股份8,400股，并通过第一期员工持股计划间接持有公司股份77,280股。投资建议：短期重视春节旺季备货期，全年我们继续强调零食板块个股通过品类扩张和新渠道渗透带来的业绩增长，与此同时，关注公司自身供应链提效和经营内部改革为公司构筑的长期竞争优势。业绩确定性 $+$ 低估值，紧握26年具备较强业绩确定性（即品类具备增长潜力或渠道仍具备较大空间的龙头个股）与此同时估值调整到位的个股标的。重点推荐卫龙美味、万辰集团，持续推荐西麦食品、有友食品、盐津铺子，建议关注年货备货积极，经营见底且新品正在发力，渠道正在调整的洽洽食品等。 乳制品：本周乳品板块涨跌幅为 $-2.43\%$ ，熊猫乳品/庄园牧场/新乳业跌幅靠前（-9.57%/-6.37%/-5.13%），H股中澳优涨幅 $2.04\%$ （2/9-2/20）。2月5日统计局数据显示，中国主产区生鲜乳价格3.04元/公斤（同比 $-2.60\%$ ），与上周持平。投资建议：一方面原奶周期&肉牛周期双击预期正演绎中，看好上游牧场弹性表现，建议关注优然牧业，另一方面下游品牌端重点推荐新乳业、伊利，关注妙可蓝多、蒙牛乳业。 餐饮供应链：本周预加工食品/烘焙食品分别涨幅 $-5.14\% / -2.18\%$ 。西麦食品涨幅靠前（ $+3.37\%$ ），海欣食品/千味央厨/盖世食品跌幅靠前（ $-17.82\% / -5.55\% / -5.52\%$ ）。本周调味品板块涨跌幅为 $-2.45\%$ ，莲花控股/中炬高新涨幅靠前（ $+9.42\% / +1.57\%$ ），日辰股份/朱老六/安记食品跌幅靠前（ $-14.58\% / -10.58\% / -9.17\%$ ）。投资建议：低基数下旺季备货 $+$ 个股经营改善 $+$ 餐饮 $\beta$ 向上期权，推荐：颐海国际、安井食品、锅圈、巴比食品、立高食品、千禾味业，建议关注味知香、千味央厨弹性；此外，重点跟踪糖蜜成本潜在超预期下行带来的业绩弹性，关注安琪酵母。 保健品：本周保健品板块涨跌幅为 $-1.84\%$ ，*ST春天涨幅靠前（ $+1.00\%$ ），交大昂立/西王食品/康比特跌幅靠前（ $-4.33\% / -2.73\% / -2.54\%$ ），H股中H&H国际控股涨幅 $0.82\%$ （2/9-2/20）。投资建议：我们建议重点布局：1）核心爆品处于加速成长期或者渠道景气度向上的C端公司；2）有望受益于全球份额提升逻辑的B端龙头公司的长期投资机会。推荐B端龙头仙乐健康。 # 2板块及个股情况 # 2.1板块涨跌幅情况 2月9日-2月13日，食品饮料板块涨跌幅为 $-2.51\%$ ，上证综指涨跌幅为 $0.41\%$ ，沪深300指数涨跌幅为 $0.36\%$ ，具体来看，白酒III（申万） $-2.50\%$ 、啤酒（申万） $-2.42\%$ 、其他酒类（申万） $-3.51\%$ 、软饮料（申万） $-2.59\%$ 、乳品（申万） $-2.43\%$ 、调味发酵品III（申万） $-2.45\%$ 、肉制品（申万） $-0.72\%$ 、预加工食品（申万） $-5.14\%$ 、保健品（申万） $-1.84\%$ 、零食（申万） $-3.14\%$ 、烘焙食品（申万） $-2.18\%$ 。 图1：本周各板块涨跌幅 $(\%)$ 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图2：本周食品饮料行业板块涨跌幅 $(\%)$ 资料来源：Wind，浙商证券研究所 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为莲花控股、*ST椰岛、养元饮品、西麦食品、紫燕食品，涨跌幅分别为 $+9.42\%$ 、 $+4.74\%$ 、 $+3.87\%$ 、 $+3.37\%$ 、 $+3.31\%$ ；涨跌幅后五个股分别为有友食品、欢乐家、皇台酒业、日辰股份、海欣食品，涨跌幅分别为 $-9.73\%$ 、 $-9.84\%$ 、 $-13.33\%$ 、 $-14.58\%$ 、 $-17.82\%$ 。本周白酒上涨个股仅有*ST岩石，涨幅 $+1.52\%$ ；涨跌幅后五个股分别为金徽酒、舍得酒业、迎驾贡酒、酒鬼酒、皇台酒业，涨跌幅分别为 $-6.40\%$ 、 $-6.53\%$ 、 $-6.96\%$ 、 $-7.50\%$ 、 $-13.33\%$ 。 表1：本周食品饮料板块公司涨跌幅情况(涨跌幅前十和涨跌幅后十) 股票名称 股票代码 周涨跌幅(%) 收盘价(元) 市值(亿元) PE(TTM) 涨跌幅前十 莲花控股 600186.SH 9.42 6.39 114.56 39.47 *ST椰岛 600238.SH 4.74 5.74 25.73 -19.36 养元饮品 603156.SH 3.87 31.42 395.98 24.56 西麦食品 002956.SZ 3.37 28.18 62.91 40.09 紫燕食品 603057.SH 3.31 28.37 117.31 61.22 *ST兰黄 000929.SZ 2.12 10.11 18.78 -37.37 中炬高新 600872.SH 1.57 18.73 145.81 20.93 *ST岩石 600696.SH 1.52 2.00 6.69 -2.64 光明肉业 600073.SH 1.08 6.57 61.61 2,261.35 *ST春天 600381.SH 1.00 3.02 17.73 -15.95 涨跌幅后十 李子园 605337.SH -7.36 11.84 46.19 21.53 酒鬼酒 000799.SZ -7.50 52.15 169.45 -314.96 会稽山 601579.SH -8.48 19.85 95.17 47.63 安记食品 603696.SH -9.17 18.53 43.58 108.30 熊猫乳品 300898.SZ -9.57 27.03 33.52 34.87 有友食品 603697.SH -9.73 12.24 52.35 24.94 欢乐家 300997.SZ -9.84 22.55 98.65 133.05 皇台酒业 000995.SZ -13.33 15.67 27.80 -1,348.69 日辰股份 603755.SH -14.58 33.15 32.69 44.33 海欣食品 002702.SZ -17.82 6.18 34.35 -83.30 资料来源：Wind，浙商证券研究所，截止日期为2026年2月14日 表2：本周主要白酒公司涨跌幅情况(涨跌幅前五和涨跌幅后五) 股票名称 股票代码 周涨跌幅(%) 收盘价(元) 市值(亿元) PE(TTM) 涨跌幅前五 *ST岩石 600696.SH 1.52 2.00 6.69 -2.64 五粮液 000858.SZ -0.88 106.06 4,116.83 14.48 贵州茅台 600519.SH -1.96 1485.30 18,599.97 20.66 洋河股份 002304.SZ -2.12 54.07 814.53 39.36 顺鑫农业 000860.SZ -2.24 14.42 106.96 -144.72 涨跌幅后五 金徽酒 603919.SH -6.40 21.23 107.69 28.42 舍得酒业 600702.SH -6.53 53.51 178.06 119.59 迎驾贡酒 603198.SH -6.96 39.33 314.64 15.02 酒鬼酒 000799.SZ -7.50 52.15 169.45 -314.96 皇台酒业 000995.SZ -13.33 15.67 27.80 -1,348.69 资料来源：Wind，浙商证券研究所，截止日期为2026年2月14日 # 2.2板块估值情况 估值方面，截至2026年2月14日食品饮料板块动态市盈率为21.30倍，位于一级行业第24位。具体来看，其他酒类（51.77倍）、零食（36.55倍）、保健品（33.83倍）、烘焙食品（30.34倍）、软饮料（28.67倍）、调味发酵品III（28.56倍）、肉制品（28.07倍）、预加工食品（23.82倍）、乳品（23.35倍）、啤酒（21.78倍）、白酒（18.96倍）。 图3：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图4：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图5：食品饮料子版块估值情况（单位，倍） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图6：本周白酒PE(TTM) 情况一览（单位，倍） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 3重要数据跟踪 # 3.1 成本指标变化 图7：白砂糖零售价（元/吨） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图8：猪肉价格（元/公斤） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图9：大豆现货价（元/吨） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图10：棕榈油平均价（元/吨） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图11：中国大麦进口平均单价（美元/吨） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图12：中国主产区生鲜乳平均价生鲜乳价格（元/公斤） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图13：中国瓦楞纸市场价AA级（元/吨） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图14：华东市场聚酯瓶片主流价（元/吨） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 3.2重点白酒价格数据跟踪 2月14日，25年茅台（散/原）批价分别为1650元/1690元，较上周变动 $+20$ 元/-20元；普五（八代）批价850元，较上周持平；国窖1573批价为850元，较上周持平。 图15：白酒当月产量和同比增速（单位：万吨，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图16：飞天茅台批价走势（元/瓶） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图17：茅台1935批价走势（元/瓶） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图18：普五（八代）批价走势（元/瓶） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图19：国窖1573批价走势（元/瓶） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图20：剑南春批价走势（元/瓶） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图21：次高端白酒主要单品批价走势（元/瓶） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 3.3啤酒及葡萄酒数据跟踪 图22：啤酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图23：啤酒月度进口量及进口金额走势（单位：千升，万美元） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图24：葡萄酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图25：Liv-ex100 红酒指数走势 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 3.4重点乳业数据跟踪 图26：主产区生鲜乳平均价走势（单位：元/公斤，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图27：中国乳制品产量当月同比 $(\%)$ 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图28：中国进口奶粉数量和增速（单位：万吨，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图29：平均中标价(GDT)：全脂奶粉(美元/吨) 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 3.5调味品数据跟踪 图30：中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比（单位：亿元，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图31：中国限额以上企业餐饮收入及同比（单位：亿元，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 3.6休闲食品数据跟踪 图32：卤制品品牌门店数（家） 资料来源：窄门餐眼，浙商证券研究所 图33：休闲零食品牌门店数（家） 资料来源：窄门餐眼，浙商证券研究所 # 3.7 软饮料数据跟踪 图34：软饮料月度产量及同比增速走势（单位：万吨，%） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图35：中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比 $(\%)$ 资料来源：Wind，浙商证券研究所 # 4重要公司公告 表3：重要公司公告 上市公司 公司公告 IFBH 发布2025年盈利预警，预计2025年净利润同比下滑27%-32%，经调整净利润同比下滑20%-25%，主要系Innococo品牌收入大幅下滑，影响收入增长，同时外汇变动对毛利率造成较大影响。 百龙创园 公司基于发展经验需要，以自有资金1000万元，在南京投资设立全资子公司，主要为了加强海外销售团队建设，积极开拓国际市场。 涪陵榨菜 公司对总经理职务进行调整，提名夏强伟先生担任公司总经理，公司董事长、总经理高翔先生不再担任总经理职务；调整后，高翔先生将继续担任公司党委书记、董事长职务，夏强伟先生担任公司党委副书记、总经理职务。 海融科技 公司副总经理赵钧铭先生因个人原因提请辞去公司副总经理的职务，赵钧铭先生直接持有公司股份8,400股，并通过第一期员工持股计划间接持有公司股份77,280股。 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 # 5行业动态 表4：重要行业动态 标题 行业动态 古越龙山入选省级名单 近日,浙江省经济和信息化厅公布第一批浙江省制造业单项冠军企业名单,古越龙山成为绍兴黄酒行业唯一入选企业。 赤水市白酒及配套产业规模 产值达11.4亿 据赤水发布消息,近年来,赤水市锚定打造“赤水酱香酒黄金产区”发展定位,以白酒产业为核心、 以配套集群为支撑,推动酒及配套企业从9家增至49家,税收连续两年破亿元,实现从无到有、 从弱到强的跨越,成为工业经济重要新支撑。 贵州2025年优质酱酒联动 促销产生消费270.39亿元 2月17日,贵州改革发布的《贵州多措并举完善扩大消费长效机制——省商务厅2025年度全面深化改革综述》中提到,2025年度,全省商务系统多措并举,开展消费品以旧换新叠加优质酱酒联动 促销,优化审核流程和拨付进度,推动政策平稳实施。截至12月31日,优质酱酒联动促销产生消 费270.39亿元。 工信部等三部门联合发文推 动酿酒产业升级 2月14日,工业和信息化部、人力资源社会保障部、市场监管总局印发《酿酒产业提质升级指导 意见(2026-2030年)》的通知。《意见》明确,到2028年,产业布局进一步优化,产区引领、 园区驱动作用进一步增强,培育3个以上千亿级传统优势酒产区,10个以上百亿级特色酿酒产业 园区,形成“百亿园区、千亿集群、万亿产业”发展格局,标准供给、质量安全、人才培养等配套能 力建设取得积极进展。 西凤酒品牌运营公司定调 2026 2月10日,陕西西凤酒品牌运营有限公司2026年度工作部署会议召开。会上,公司确立了2026 年“省内网格化提升、省外板块化突破”双核心策略,以“深耕本土、突破省外、聚焦发展、模式创 新”为定位,成立省外指挥中心、抓实客户精细化管理、建立服务效能评价机制、打造优质团队, 努力推动销量利润双增长。 五粮液召开2025年度工作 总结大会 2月11日,五粮液集团(股份)公司2025年度工作总结大会召开。会上,市委副书记、市长杜海 洋指出,五粮液要立足自身优势,奋力开创高质量发展新局面。要持续以市场为导向,对现有产品 矩阵进行全面梳理、优化整合;要筑牢品质根基,持续提升“名酒率”;要加强品牌打造,维护好五 中炬高新拟收购味滋美 $55 \%$ 股权，加码复调和餐饮渠道 粮液的品牌信誉与形象；要优化营销策略，打造特色宣传IP；要做实非酒产业，推动非酒产业与宜宾其他产业协同发展、互补共赢；要加强团队建设，打造高素质专业化队伍。 2月11日，中炬高新与四川味滋美举行战略投资合作签约仪式，拟以现金方式收购味滋美 $55\%$ 股权，中炬高新正式切入川味复合调味品赛道。此次并购将丰富公司产品线，以味滋美平台为基础，加快在复合调味品赛道的发展，同时补强餐饮渠道布局，形成产能协同，加速全国市场拓展。 资料来源：界面新闻，酒业家，酒说，浙商证券研究所 # 6风险提示 # 1、供过于求 消费需求弱复苏，白酒供给市场流通的量远超出需求市场的消化能力，大量白酒企业库存多动销难。 # 2、食品安全风险 食品安全、环境保护等政策对白酒行业以及产品的要求越来越高，白酒产品主要供消费者直接饮用，产品的质量安全、卫生状况关系到消费者的生命健康。 # 3、需求疲软 禁酒令颁布后商务用酒大大减少，市场需求不足的情况下白酒行业普遍动销困难，不利于行业长期健康稳定发展。 # 4、市场同质化产品竞争加剧 中国白酒行业竞品总体差异化不明显，同质化较高且行业创新能力、产品迭代速度缓慢，导致市场竞争异常激烈，未来抢占全国市场份额将会存在较大挑战。 # 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； 2.增持：相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$ 3.中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动； 4.减持：相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 # 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\%$ 以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn