20260529-紫金天风-玉米周报_替代品冲击_反弹有压力_21页_10mb

玉米市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月29日玉米市场的供需情况、价格走势及市场情绪，重点讨论了替代品冲击、库存变化、期货走势、成本变化等因素对玉米市场的影响。

主要观点

1. 市场定性：底部震荡调整

• 期货：市场预期悲观，但有底部支撑，期货价格呈现底部震荡调整。
• 产地供应：偏空，中游环节挺价情绪有所松动，出货量增加。
• 进口情况：中性，进口量同比环比大幅减少，但占比较少，影响有限。
• 下游需求：中性，饲料及深加工企业库存环比回落，刚需备货有一定支撑。
• 替代品情况：偏空，芽麦及陈化稻谷对玉米形成替代冲击。
• 市场情绪：偏空，替代冲击和需求偏弱导致市场情绪相对悲观。
• 成本：偏多，种植成本增加 $10% - 15%$，支撑中长期玉米价格。
• 基差：偏多，近月基差持续反弹，盘面提前消化利空。

2. 价格走势

• 北港价格：截至5月28日，北港二等玉米平仓价为2360元/吨，较上周同期下跌10元/吨。
• 南港价格：南方港口价格下跌幅度更大，南北港发运利润倒挂扩大。
• 期货价格：C2607合约跟随现货价格偏弱震荡，今日在淀粉带动下触底反弹。

国内供需情况

1. 新年度种植成本及产量

• 种植成本：2026/27年度种植成本较去年增加 $10% - 15%$，主要因地租及生产资料价格上涨。
• 产量：2026/27年度玉米产量上调376万吨，总消费量减少100万吨，年度结余量为10万吨，基本处于供需平衡状态。
• 种植面积及单产：2026/27年度种植面积及单产小幅增加，符合市场预期。

2. 库存情况

• 港口库存：5月中旬，北方四港库存环比减少4万吨，接近往年均值；南方港口内贸玉米库存小幅回落。
• 深加工企业库存：5月以来深加工企业库存持续下降，截止到5月29日当周，全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量445万吨，环比下降11万吨。
• 玉米淀粉库存：玉米淀粉库存总量132万吨，较上周同期减少3万吨。

替代品冲击

• 芽麦：因中南部及中部雨水导致种植区出现大范围芽麦，影响尚未结束，部分芽麦不能用于面粉，只能用于饲料，对玉米市场形成利空。
• 陈化稻谷：5月29日黑龙江稻谷拍卖，实际成交63.4万吨，成交率 $63.4%$，但因新季小麦集中上市，市场对小麦采购预期增强，分流稻谷需求。
• 小麦与玉米价差：河南小麦-玉米价差显示小麦价格更具竞争力，进一步冲击玉米需求。

饲料及深加工需求

• 生猪养殖：利润亏损较大，采购意愿较弱，饲料企业库存持续下降。
• 肉鸡养殖：微利状态，采购相对谨慎。
• 蛋鸡养殖：利润持续扩大，但饲料占比低，对玉米需求影响有限。
• 深加工企业：因加工利润持续亏损，开机率环比下降，库存维持去库趋势。

期货与基差分析

• C2607合约：5月以来维持贴水空间，今日在淀粉带动下触底反弹，基差持续反弹，盘面提前消化利空。
• 淀粉与玉米价差：因淀粉价格偏强震荡，价差持续扩大。

关键信息汇总

总结

综上所述，5月玉米市场面临多重压力，包括替代品冲击、需求疲软及库存充足，但成本增加和基差反弹为市场提供了一定支撑。未来市场走势仍需关注收割进度、库存变化及替代品对玉米需求的实际影响。