20210407-华融期货-玉米月投资策略_进口及替代品增加_玉米期价承压_4页_427kb

华期理财 - 玉米月投资策略（2021年4月）

核心内容概览

本报告分析了2021年4月玉米市场的供需基本面、价格走势及未来展望，指出玉米期价受进口增加、替代品压力及库存变化等因素影响，整体呈现震荡下跌趋势。报告强调了政策调控对市场的影响，以及饲料企业对玉米替代品的使用增加对价格的压制作用。

一、市场行情综述

1. 现货价格

• 国内玉米价格全线下跌，全国均价2801元/吨，较上月末下跌4.8%。
• 主要地区价格：
  • 山东深加工玉米收购价：2830-3000元/吨
  • 辽宁锦州港口新粮收购价：2720-2740元/吨
  • 辽宁鲅鱼圈港口新粮收购价：2730元/吨
  • 广东港口二等新粮收购价：2780-2800元/吨

2. 期货价格

• 玉米主力合约C2105本月报收2631元/吨，较上月下跌5.26%。
• 本月价格波动：
  • 开盘价：2783元/吨
  • 最高价：2831元/吨
  • 最低价：2605元/吨
• 成交量：12471134手
• 持仓量：545537手，环比减少5.26万手

3. 图表说明

• 图表1：玉米主力2105合约日K线图，显示价格震荡下跌趋势。
• 图表2：玉米主力2105合约月K线图，反映整体下跌走势。

二、玉米基本面分析

1. 供应端情况

1.1 新粮上市

• 基层农户余粮仅剩一成左右。
• 主产区玉米收购量：7958万吨（截至3月10日），环比+412万吨，同比+636万吨，增幅8.69%。
• 全国售粮进度：89%（截至3月26日），环比+14个百分点，同比快3个百分点。
• 东北售粮进度：91.97%，其中黑龙江94%、吉林87%、辽宁94%。
• 华北售粮进度：87.38%，其中河北83%、内蒙古96%、山东93%、河南91%。

1.2 进口情况

• 玉米进口配额：720万吨/年，国营占比60%，配额内关税1%，配额外关税65%。
• 2月进口量：178.1万吨，环比-40.92%，同比+556.99%。
• 主要来源：美国95.86万吨（53.82%）、乌克兰81.84万吨。
• 1-2月累计进口量：479.56万吨，同比+414.39%。
• 2021年预计进口总量将超过1700万吨，对市场形成压力。

1.3 港口库存

• 北方港口库存：322.79万吨（截至3月26日），环比-10.77%，同比+0.23%。
• 南方港口库存：110.5万吨（截至3月31日），环比-14.7%，同比+132.6%。
• 港口价格：
  • 北方港口：2730元/吨，环比-250元/吨
  • 广东港口：2790元/吨，环比-150元/吨
• 理论贸易利润：-55元/吨，环比增加130元/吨

1.4 替代品影响

• 小麦作为玉米替代品，价格优势明显，价差-291元/吨。
• 小麦最低收购价：1.13元/斤（2021年），对玉米价格形成支撑。
• 国家持续投放临储小麦，3月共进行5轮拍卖，成交均价2355-2375元/吨。
• 国家临储小麦库存：5110万吨，同比下降近4000万吨。

三、需求端情况分析

1. 饲料养殖终端需求

• 能繁母猪存栏量：1-2月环比增长1.1%和1.0%，同比分别增长35.0%和34.1%。
• 全国生猪存栏量：4亿头以上，较2017年末恢复74.12%。
• 2月份全国500家养殖企业生猪存栏量：1349.93万头，环比-3.45%，同比+33.78%。
• 屠宰量：1424万头，同比增长71.2%。

2. 深加工企业需求

• 淀粉企业：
  • 玉米加工量：72.03万吨（第13周），环比-2.11%
  • 开机率：67.4%，环比-1.46个百分点
  • 库存：88.39万吨，环比+0.63%
• 酒精企业：
  • 开工率：50.24%，环比-8.77个百分点
  • DDGS产出量：9.0837万吨，环比-1.585万吨
  • DDGS库存：8.83万吨，环比-5.56%

四、后市展望

1. 主要影响因素

• 气温回升：农户售粮积极性提高，主产区售粮进度超八成。
• 进口增加：预计4-6月每月到港400-500万吨，压制玉米价格。
• 替代品使用：小麦价格优势明显，替代占比高，临储小麦持续投放，出库价低于玉米。
• 政策推动：农业农村部发布《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，推动谷物替代玉米，对玉米需求形成压制。
• 生猪产能恢复：受非瘟及疫病影响，恢复不及预期，饲料需求或走弱。

2. 技术面与策略建议

• 技术上关注2600元/吨和2550元/吨的支撑力度。
• 建议短线参与，需关注新粮上市节奏、进口情况及政策指引。

五、免责声明

• 本报告为分析师独立观点，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开数据，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅提供给华融期货客户使用，未经授权不得传播或复制。
• 投资者应自行评估风险，独立决策，并咨询专业顾问。