> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报总结 ## 核心内容 本周报分析了玉米市场的供需基本面及价格走势，重点探讨了替代品冲击、库存变化、利润状况、政策影响以及天气因素对玉米市场的影响，并提供了期货及现货的价格数据与持仓信息。 --- ## 主要观点及策略概述 ### **主要观点** - **供给**：短期偏空，中期偏多。旧作优质粮供应仍偏紧，港口和下游玉米库存水平偏低；南港进口谷物库存明显上升至高位；陈化稻谷拍卖将带来供应增加预期；若6月后发生厄尔尼诺现象，可能带来国际谷物炒作题材及中国华北、黄淮干旱和长江中下游多雨天气。 - **需求**：短期偏空，远月预期生猪存栏减少将导致玉米饲用需求缩量；深加工方面，淀粉和酒精加工利润亏损，补库意愿减弱。 - **库存**：整体偏多。南北港口玉米库存偏低，但饲料企业原料库存天数维持低位，深加工企业玉米库存偏低，市场维持刚需补库。 - **利润**：偏空。生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，禽类养殖盈利，玉米淀粉和酒精加工利润亏损。 - **估值**：偏多。从绝对价格考虑，玉米期货盘面估值处于偏低水平。 - **宏观及政策**：偏空。陈化稻谷拍卖和中美会晤对农产品采购的担忧对市场带来冲击。 - **投资观点**：震荡。短期在阶段性供应宽松下承压，但旧作优质粮偏紧预期和贸易商建库成本支撑盘面下方空间，中长期关注天气炒作和新作种植情况。 ### **交易策略** - **单边策略**：震荡 - **套利策略**：观望 - **风险关注**：政策变化和天气炒作 --- ## 期货及现货行情回顾 ### **玉米主力合约基差走势** - 2026年5月基差为-150元/吨，较前月有所波动，整体呈现震荡趋势。 ### **锦州港平舱价** - 2026年5月均价为2380元/吨，较前月略有上升。 ### **黑龙江市场均价** - 2026年5月均价为2150元/吨，价格相对稳定。 ### **蛇口港市场价** - 2026年5月市场价为2450元/吨，价格保持不变。 ### **玉米期货合约持仓变化** - **07合约**：持仓量逐步减少，5月降至约130万手。 - **09合约**：持仓量逐步增加，5月达约135万手。 - **11合约**：持仓量较低，5月维持在约10万手。 - **01合约**：持仓量逐步上升，5月达约60万手。 ### **期货价差（C07-C11 & C09-C01）** - C07-C11价差在5月为-90元/吨，波动较大。 - C09-C01价差在5月为-10元/吨，整体趋势较平稳。 --- ## 国内玉米供需基本面数据 ### **港口玉米库存** - **北港玉米库存偏低**，5月为150万吨，较前月略有下降。 - **南港谷物库存上升至高位**，5月为300万吨，显示进口谷物供应增加。 ### **广东港玉米库存** - **外贸库存**：5月为30万吨，维持低位。 - **内贸库存**：数据缺失，未提供具体信息。 ### **饲料企业库存** - 饲料企业原料库存天数维持低位，5月为30天，显示补库需求仍然存在。 ### **饲料月度产量** - 3月饲料产量达到高位，为2850万吨，显示需求仍在支撑玉米市场。 ### **生猪养殖利润** - 生猪自繁自养利润在2026年5月为150元/吨，外购育肥利润为0元/吨，表明生猪养殖仍处于亏损状态。 ### **猪价** - 商品猪出栏均价在2026年5月为16元/千克，维持低位，体重去化偏慢。 --- ## 关键信息总结 - **供应端**：南港进口谷物库存上升，陈化稻谷拍卖预期增加供应，但旧作优质粮仍偏紧，天气因素可能带来市场波动。 - **需求端**：生猪养殖亏损，饲料企业建库意愿谨慎，深加工需求减弱。 - **库存情况**：南北港口玉米库存偏低，但饲料企业维持刚需补库。 - **利润状况**：整体偏空，尤其生猪养殖和深加工利润不佳。 - **估值**：期货盘面估值偏低，存在支撑。 - **政策与天气**：陈化稻谷拍卖和中美会晤对市场有冲击，厄尔尼诺现象可能影响种植及供应。 - **交易建议**：短期震荡，中长期关注天气和新作种植情况。 --- ## 总结 玉米市场在短期面临供应宽松的压力，但旧作优质粮偏紧及贸易商成本支撑为价格提供一定支撑。需求端方面，生猪养殖利润亏损，饲料企业补库谨慎，深加工需求疲软。宏观政策及天气因素对市场影响较大，尤其是中美会晤及厄尔尼诺现象的潜在影响。总体来看，玉米价格预计将呈现震荡走势，中长期需关注天气炒作和新作种植情况。