20260518-国贸期货-_玉米周报_替代品冲击_玉米震荡调整_34页_1mb

玉米周报总结

核心内容

本周报分析了玉米市场的供需基本面及价格走势，重点探讨了替代品冲击、库存变化、利润状况、政策影响以及天气因素对玉米市场的影响，并提供了期货及现货的价格数据与持仓信息。

主要观点及策略概述

主要观点

• 供给：短期偏空，中期偏多。旧作优质粮供应仍偏紧，港口和下游玉米库存水平偏低；南港进口谷物库存明显上升至高位；陈化稻谷拍卖将带来供应增加预期；若6月后发生厄尔尼诺现象，可能带来国际谷物炒作题材及中国华北、黄淮干旱和长江中下游多雨天气。
• 需求：短期偏空，远月预期生猪存栏减少将导致玉米饲用需求缩量；深加工方面，淀粉和酒精加工利润亏损，补库意愿减弱。
• 库存：整体偏多。南北港口玉米库存偏低，但饲料企业原料库存天数维持低位，深加工企业玉米库存偏低，市场维持刚需补库。
• 利润：偏空。生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，禽类养殖盈利，玉米淀粉和酒精加工利润亏损。
• 估值：偏多。从绝对价格考虑，玉米期货盘面估值处于偏低水平。
• 宏观及政策：偏空。陈化稻谷拍卖和中美会晤对农产品采购的担忧对市场带来冲击。
• 投资观点：震荡。短期在阶段性供应宽松下承压，但旧作优质粮偏紧预期和贸易商建库成本支撑盘面下方空间，中长期关注天气炒作和新作种植情况。

交易策略

• 单边策略：震荡
• 套利策略：观望
• 风险关注：政策变化和天气炒作

期货及现货行情回顾

玉米主力合约基差走势

• 2026年5月基差为-150元/吨，较前月有所波动，整体呈现震荡趋势。

锦州港平舱价

• 2026年5月均价为2380元/吨，较前月略有上升。

黑龙江市场均价

• 2026年5月均价为2150元/吨，价格相对稳定。

蛇口港市场价

• 2026年5月市场价为2450元/吨，价格保持不变。

玉米期货合约持仓变化

• 07合约：持仓量逐步减少，5月降至约130万手。
• 09合约：持仓量逐步增加，5月达约135万手。
• 11合约：持仓量较低，5月维持在约10万手。
• 01合约：持仓量逐步上升，5月达约60万手。

期货价差（C07-C11 & C09-C01）

• C07-C11价差在5月为-90元/吨，波动较大。
• C09-C01价差在5月为-10元/吨，整体趋势较平稳。

国内玉米供需基本面数据

港口玉米库存

• 北港玉米库存偏低，5月为150万吨，较前月略有下降。
• 南港谷物库存上升至高位，5月为300万吨，显示进口谷物供应增加。

广东港玉米库存

• 外贸库存：5月为30万吨，维持低位。
• 内贸库存：数据缺失，未提供具体信息。

饲料企业库存

• 饲料企业原料库存天数维持低位，5月为30天，显示补库需求仍然存在。

饲料月度产量

• 3月饲料产量达到高位，为2850万吨，显示需求仍在支撑玉米市场。

生猪养殖利润

• 生猪自繁自养利润在2026年5月为150元/吨，外购育肥利润为0元/吨，表明生猪养殖仍处于亏损状态。

猪价

• 商品猪出栏均价在2026年5月为16元/千克，维持低位，体重去化偏慢。

关键信息总结

• 供应端：南港进口谷物库存上升，陈化稻谷拍卖预期增加供应，但旧作优质粮仍偏紧，天气因素可能带来市场波动。
• 需求端：生猪养殖亏损，饲料企业建库意愿谨慎，深加工需求减弱。
• 库存情况：南北港口玉米库存偏低，但饲料企业维持刚需补库。
• 利润状况：整体偏空，尤其生猪养殖和深加工利润不佳。
• 估值：期货盘面估值偏低，存在支撑。
• 政策与天气：陈化稻谷拍卖和中美会晤对市场有冲击，厄尔尼诺现象可能影响种植及供应。
• 交易建议：短期震荡，中长期关注天气和新作种植情况。

总结

玉米市场在短期面临供应宽松的压力，但旧作优质粮偏紧及贸易商成本支撑为价格提供一定支撑。需求端方面，生猪养殖利润亏损，饲料企业补库谨慎，深加工需求疲软。宏观政策及天气因素对市场影响较大，尤其是中美会晤及厄尔尼诺现象的潜在影响。总体来看，玉米价格预计将呈现震荡走势，中长期需关注天气炒作和新作种植情况。