> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报总结 ## 核心内容概述 本周报分析了2026年5月25日玉米市场的供需基本面、期货及现货价格走势、库存情况以及相关替代品和政策影响，整体趋势为**震荡偏弱**。 --- ## 主要观点及策略 ### **影响因素** | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |---------|------|---------| | **供给** | 偏空 | 进口高粱、大麦陆续到港，南港谷物库存升至历史高位；湖北小麦产区降雨引发芽麦现象，低价芽麦冲击玉米需求；陈化稻谷拍卖增加市场供应；厄尔尼诺现象可能影响国际谷物市场。 | | **需求** | 偏空 | 猪价低位，生猪养殖亏损，饲料企业建库意愿谨慎；深加工企业淀粉加工利润亏损，补库积极性不足。 | | **库存** | 中性偏空 | 北港玉米库存增加，南港谷物库存高位；饲料企业库存天数维持低位，深加工企业库存偏低，市场维持刚需补库。 | | **利润** | 偏空 | 生猪自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损，禽类养殖盈利；玉米淀粉加工利润亏损，酒精加工利润亏损。 | | **估值** | 偏多 | 从绝对价格考虑，期货盘面估值处于偏低水平。 | | **宏观及政策** | 偏空 | 陈化稻谷拍卖政策、中美、中俄会晤带来谷物采购预期，压制市场情绪。 | ### **投资观点** - 玉米价格**震荡偏弱**，受芽麦和新麦上市冲击、贸易商腾库压力、政策预期影响。 - 短期盘面下方空间受限，因贸易商建库成本较高，新作种植成本上移。 - 后续需关注小麦和新季玉米产情、政策变化及天气炒作。 ### **交易策略** - **单边**：震荡偏弱 - **套利**：观望 - **风险关注**：政策变化、天气影响 --- ## 期货及现货行情回顾 ### **玉米主力合约基差走势** - 基差波动较大，2026年5月基差为-50元/吨，较2025年同期有所回调。 ### **现货市场** - **东北市场**：价格走弱，部分月份价格略有反弹。 - **华北市场**：山东市场均价在2150元/吨左右，价格维持稳定。 - **广东港**：库存及价格数据缺失，需进一步关注。 ### **玉米合约持仓量** - **07合约**：持仓量逐步下降，5月27日为125万手。 - **09合约**：持仓量逐步上升，5月27日为135万手。 - **11合约**：持仓量波动较大，5月26日为60万手。 - **01合约**：持仓量持续上升，5月25日为60万手。 --- ## 港口库存情况 ### **北港玉米库存** - 2026年5月库存为330万吨，较2025年同期有所下降，但仍高于历史平均水平。 ### **南港谷物库存** - 南港谷物库存升至历史同期高位，为300万吨，对玉米价格形成一定压力。 ### **广东港库存** - 外贸库存波动较小，内贸库存数据缺失，需进一步跟踪。 --- ## 饲料企业库存及需求 ### **饲料企业库存天数** - 2026年5月库存天数维持在30天左右，处于低位，显示企业补库意愿较弱。 ### **饲料月度产量** - 2026年3月饲料产量达2850万吨，为月度高位，但随着产能去化，远月需求预期减弱。 ### **生猪养殖利润** - **自繁自养**：2026年5月利润为200元/吨，仍处于亏损区间。 - **外购育肥**：2026年5月利润为0元/吨，维持亏损状态，影响玉米饲用需求。 --- ## 替代品及政策影响 ### **替代品冲击** - **芽麦**：湖北小麦产区芽麦现象显著，低价芽麦对玉米形成替代。 - **进口谷物**：高粱、大麦进口增加，对玉米价格形成压力。 ### **政策影响** - **陈化稻谷拍卖**：政策预期对市场情绪带来压制。 - **中美、中俄会晤**：可能增加谷物采购预期，影响玉米市场。 --- ## 风险因素 - **政策变化**：如陈化稻谷拍卖、进口谷物政策等。 - **天气因素**：厄尔尼诺现象可能影响国际谷物市场，带来炒作题材。 - **替代品供应**：芽麦、进口谷物等替代品对玉米需求形成冲击。 - **需求疲弱**：生猪养殖亏损，饲料企业补库意愿不足。 --- ## 总结 2026年5月，玉米市场整体呈现**震荡偏弱**趋势，主要受到**供给增加**、**需求疲软**、**替代品冲击**及**政策压制**的影响。期货市场估值偏低，但短期内价格受贸易商建库成本支撑，下方空间有限。未来需密切关注**小麦和新季玉米产情**、**政策变化**及**天气炒作**对市场的影响，以判断玉米价格走势。