玉米和玉米淀粉月报：替代品方面多重施压，仍在探底阶段-20230426-宏源期货-28页_718kb

玉米和玉米淀粉月报总结

核心内容

本报告分析了2023年4月玉米和玉米淀粉的市场行情及未来走势，指出玉米市场仍在探底阶段，而玉米淀粉市场则表现出一定的韧性。

主要观点

1. 供应端替代量或将增加

• 小麦替代压力大：国内小麦价格持续弱势，饲用替代价值高，对玉米需求形成压制。
• 进口窗口持续打开：外盘玉米表现疲软，进口量增加，冲击国产玉米需求。
• 稻谷库存偏高：饲料厂稻谷库存偏高，超期稻谷定向拍卖可能重启，进一步增加替代品供应。

2. 需求端反馈不及预期，节后或将再度走弱

• 生猪存栏高位：支撑玉米需求，但饲料替代品的影响不容忽视。
• 深加工持续亏损：库存去化不畅，但开机率开始回升，预示未来可能有供应增加。

关键信息

玉米市场行情

• 期货市场：大连玉米期货价格整体弱势运行，主力C2307合约跌破2700元/吨，月度跌幅1.9%。CBOT玉米期货月跌幅达7.55%，创8个月以来新低。
• 现货市场：国内玉米现货价格先企稳后转弱，全国均价2815元/吨，较月初下跌25元/吨。主要产区收购价在2500-2940元/吨区间。
• 进口情况：3月中国玉米进口量为219万吨，环比下降29.13%，同比上升9.13%。乌克兰玉米占进口量的41.1%，但黑海谷物出口局势仍不明朗。
• 替代品到港量：3月除玉米外的三大谷物进口量为223万吨，环比下降7.47%，同比上升7.18%。

玉米淀粉市场行情

• 期货市场：连玉米淀粉期货价格区间震荡，主力CS2307合约在2950-3050元/吨之间运行，月度波幅3.35%。
• 现货市场：玉米淀粉现货价格小幅上涨，全国均价3114元/吨，较上月末上涨36元/吨。
• 库存与开机率：第16周全国淀粉深加工企业开机率51.72%，库存95.4万吨，较上月末减少1.1万吨。
• 利润情况：淀粉企业仍处于亏损状态，下游需求清淡，主要以消化库存为主。

行情展望

玉米市场

• 期货走势：预计连盘玉米高位震荡偏空运行，受小麦替代和进口冲击影响。
• 外盘走势：美玉米出口旺季不旺，供需格局转为宽松，预计CBOT远近月价差走阔。
• 主要风险：黑海谷物出口局势恶化及国内外种植带天气炒作。

玉米淀粉市场

• 期货走势：预计淀粉价格由原料成本定价的逻辑减弱，关注其基本面。
• 价差走势：淀粉-玉米价差走阔，预计五一后消费淡季将导致淀粉强势格局减弱。
• 需求恢复：若下游需求持续恢复，淀粉价格有望扭转弱势。

风险提示

• 地缘政治风险：黑海地区谷物出口可能再度受阻，影响全球玉米供应。
• 天气炒作：国内外种植带天气变化可能影响玉米产量及价格。

数据来源

• 玉米数据：来自JCI、博易大师、WIND、中国海关、宏源期货研究所。
• 玉米淀粉数据：来自JCI、WIND、宏源期货研究所。

总结

总体来看，玉米市场在供应端替代品增加和需求端反馈不及预期的双重压力下仍在探底，而玉米淀粉市场则表现出一定的抗跌能力，但深加工企业仍面临亏损压力。市场关注点将逐步从成本支撑转向基本面变化，特别是需求端的恢复情况。