20230426-宏源期货-玉米和玉米淀粉月报_替代品方面多重施压_仍在探底阶段_28页_952kb

玉米和玉米淀粉市场分析总结

市场概况

• 玉米市场本月整体处于弱势运行阶段，大连玉米期货主力C2307合约跌破2700元/吨整数点位，月度跌幅达19%。
• 玉米淀粉市场呈现区间震荡，主力CS2307合约在2950-3050元/吨间运行，月度波幅3.35%，表现强于玉米。
• 国内玉米现货价格先企稳后转弱，均价为2815元/吨，较月初下跌25元/吨；玉米淀粉现货价格小幅上涨，均价3114元/吨。

替代品影响

• 小麦行情持续弱势，增强了在饲用方面的替代价值。
• 进口窗口持续打开（如美国、乌克兰谷物进口增加），冲击国内玉米需求。
• 饲料厂稻谷库存偏高，超期稻谷定向拍卖可能重启，进一步推动替代。

供应端因素

• 小麦弱势支撑玉米替代需求。
• CBOT玉米期价深度下跌，755%的月度跌幅加剧国内玉米承压。
• 全球种植地带天气炒作（如美国、阿根廷产量调整）和地缘政治风险（黑海谷物出口不畅）是主要供应扰动因素。

需求端因素

• 生猪存栏处于高位，维持玉米需求支撑，但饲料替代品（如小麦）施压需求。
• 淀粉深加工持续亏损，开机率逐步回升但库存去化不显著，预计节后需求可能再度走弱。

风险提示

• 地缘政治风险：黑海地区谷物出口局势发酵可能导致供应中断。
• 天气因素：国内外种植地带天气炒作（如美国、中国产地天气）可能影响产量。
• 宏观经济：大宗商品板块承压，大宗商品需求不稳定。

未来展望

• 玉米市场：美玉米出口不旺，供需格局宽松，预计CBOT玉米价差走阔。
• 玉米淀粉市场：在产能过剩背景下，价格上涨依赖原料成本，若下游需求不恢复，价格核心逻辑可能削弱。
• 景气度：生猪养殖利润未改善，深加工盈利下降可能抑制开机率回升，市场仍面临结构性压力。