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疫情影响之下保持增速，行业长期景气度不减

核心内容

本报告分析了一家公司在2022年半年度的表现及未来发展前景，指出其在疫情背景下仍能实现营收与利润的双增长，并对行业长期景气度持积极看法。分析师尹沿技、王奇珏及联系人张旭光共同撰写，提出“买入”投资评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长。

主要观点

营收与利润表现

• 2022年半年报数据：公司2022H1实现营业收入1.9亿元，同比增长14%；归母净利润0.3亿元，同比增长24%；扣非归母净利润0.2亿元，同比增长12%。
• 2022Q2表现：营业收入1.3亿元，与上年同期持平；归母净利润0.3亿元，同比增长7.2%。
• 业绩增长原因：公司有效控制了营业成本增速，并受益于结构性存款利息增加，从而提升了利润表现。

研发投入与未来增长

• 研发投入：2022H1研发投入为0.34亿元，同比上升34%；研发投入占营收比例达18%，较去年同期上升3个百分点。
• 研发项目：包括水务营销服务系统、网格化管控平台、二次供水AI远程巡检系统、度量云APP等，其中智慧水务SaaS平台和智能排水液位监测终端已进入小试阶段。
• 未来展望：研发项目的落地将有助于公司拓展中小水司客户并提升其运营效率，为公司带来业绩增量。

政策支持与行业前景

• 政策背景：自2021年起，国家出台多项政策支持水务行业发展，如《“十四五”节水型社会建设规划》和《城镇供水价格管理办法》。
• 漏损治理要求：2022年2月发布的政策要求试点城市（县城）建成区在2025年前将公共供水管网漏损率降至8%或7%以下，进一步推动行业需求。
• 行业趋势：在多地干旱及政策加码的背景下，行业景气度保持坚挺，公司有望从中受益。

投资建议

财务预测

财务指标

估值比率

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

1. 研发突破不及预期
2. 政策支持不及预期
3. 项目交付不及预期

关键信息

• 公司在疫情项目实施受阻的环境下，仍能保持收入与利润的稳定增长。
• 研发投入显著增加，研发项目进入小试阶段，预计未来将带来业绩增量。
• 行业政策趋严，推动水务信息化需求，长期景气度不减。
• 投资建议为“买入”，预计未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，盈利能力和运营效率显著提升。