深度报告-20211011-东吴证券-和达科技-688296.SH-水务信息化标杆_率先实现供水_排水全产业链布局_22页_1mb

水务信息化标杆，率先实现供水、排水全产业链布局总结

核心内容概述

本文分析了我国水务信息化行业的发展趋势及公司和达科技在该领域的表现。随着国家政策推动和市场需求增长，我国水管网智能化改造进入新阶段，水务信息化成为行业发展的核心驱动力。和达科技凭借其在水务信息化领域的深耕与技术创新，已实现供水、排水信息化全布局，并在多个标杆项目中取得显著成果。

主要观点

• 水管网智能化改造进程开启：2021年8月，国家发改委及住建部修订了《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，将水务信息化和设备智能化纳入政策框架，标志着我国水管网智能化改造时代的到来。
• 智慧水务市场规模巨大：预计到2025年，智慧水务市场规模将达千亿元级别，涵盖软件、硬件及设备。其中，水务管理系统、智能传感终端、二供设备等细分市场增长迅速。
• 水价上调为智能化改造提供资金来源：水价上调将显著提升供水企业利润，为智能化改造提供资金支持。例如，上海供水企业若水价提高0.5元/吨，全年利润可增加约15亿元。
• 公司核心技术领先，标杆项目丰富：和达科技深耕水务信息化20年，拥有超过500家客户，核心技术如“基于数据与业务联动的供水管网漏损管理系统”被评定为国际先进水平。公司与绍兴水务合作，成功将漏损率降至5%以下。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年，公司营业收入分别为5.69亿元、8.53亿元、12.74亿元，归母净利润分别为1.19亿元、1.70亿元、2.49亿元，EPS分别为1.11元、1.58元、2.32元，PE分别为46倍、32倍、22倍。公司具备高成长性和盈利潜力，首次覆盖给予“买入”评级。
• 行业驱动因素：包括国家政策推动、技术进步（如5G、物联网、云计算）以及农村饮用水基础设施建设带来的增量市场。

关键信息

1. 行业背景与趋势

• 水管网智能化改造：我国水管网智能化改造进程加快，2021年政策修订明确将水务信息化纳入定价体系。
• 漏损率问题突出：2019年我国城市供水管网漏损率为14.12%，远高于发达国家水平。
• 智慧水务市场规模：预计2025年智慧水务市场规模将达千亿元，涵盖软件、硬件及设备。
• 农村饮用水改造：预计“十四五”期间，农村饮用水基础设施建设将带来千亿级市场增长。

2. 公司优势与业绩表现

• 深耕水务信息化：和达科技深耕行业20年，服务客户超500家，已形成“软件平台驱动+智能传感配套+运营管理服务”三位一体的业务模式。
• 标杆项目落地：与绍兴水务合作，成功将漏损率从20%以上降至5%以下，连续10年保持在5%以下，获得国家人居环境奖。
• 核心技术领先：公司拥有先进的水力模型、智能传感终端及物联网平台，具备行业领先的技术优势。
• 业绩高增：2020年公司营收36.3亿元，同比增长54.3%；归母净利润7.6亿元，同比增长141%。

3. 盈利预测与估值

4. 财务数据与指标

• 资产负债率：2020年为34.7%，预计2023年为35.5%。
• 毛利率：预计2021-2023年分别为46.5%、48.0%、47.9%。
• 销售净利率：预计2021-2023年分别为20.9%、19.9%、19.5%。
• ROE：预计2021-2023年分别为14.9%、17.5%、20.4%。

5. 风险提示

• 国家财政政策收紧：若财政投入不及预期，将影响行业及公司发展。
• 智能化改造进程不及预期：若行业进展缓慢，可能影响公司业绩。
• 应收账款风险：存在应收账款无法收回的风险，影响现金流和财务稳定性。

未来展望

随着“十四五”规划的推进，农村饮用水基础设施建设将成为智慧水务行业的重要增长点。和达科技凭借其技术领先和丰富项目经验，有望在智慧水务和排水信息化领域持续受益。公司作为水务信息化龙头，具备高成长性，首次覆盖给予“买入”评级。