钢铁行业动态跟踪报告（2019年4月）：需求波澜不惊，盈利低位反弹-20190408-光大证券-17页_1mb

钢铁行业动态跟踪报告（2019年4月）总结

核心内容概述

本报告对2019年3月钢铁行业进行了全面回顾与分析，指出行业整体表现平稳，需求端未出现明显增长，盈利有所回升但尚未恢复至历史高位。同时，报告对行业未来走势给出了“增持”评级，并对潜在风险进行了提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 2019年3月，申万钢铁指数上涨1.31%，跑输上证综指3.78个百分点。
• 历史数据显示，4月份申万钢铁指数取得正相对收益的概率为42%。
• 3月涨幅靠前的个股包括本钢板材（11.32%）、大冶特钢（11.04%）、八一钢铁（10.31%）、凌钢股份（6.06%）、沙钢股份（3.85%）。
• 跌幅较大的个股包括宝钢股份（-3.60%）、韶钢松山（-2.23%）、华菱钢铁（-1.94%）等。

2. 供给面分析

• 高炉产能利用率3月为80.2%，环比下降2个百分点，同比增加2个百分点。
• 电炉产能利用率3月为56.7%，月环比上升39个百分点，但仍低于前期高点。
• 3月全国粗钢日均产量约249万吨，环比小幅下降1.8%。
• 高低品矿价差创2016年9月以来新低，为17%，表明钢厂对高品矿的依赖程度下降。

3. 需求面分析

• 钢铁PMI新订单指数3月为46.3%，仍处荣枯线以下，显示需求疲软。
• 房地产开发投资完成额1-2月累计同比增速为11.6%，扣除土地购置费后增速转正。
• 基建投资完成额1-2月同比增速为4.3%，环比上升0.5个百分点。
• 水泥价格指数3月小幅下跌0.5%，但下半月开始回升，显示基建需求有所恢复。

4. 钢价与利润

• 螺纹钢3月上涨2.09%，热轧板卷上涨0.51%，价差缩窄至10元/吨。
• 3月长流程螺纹钢利润为564元/吨，环比2月增长40%，但低于2018年Q3的高点（1133元/吨）。
• 电炉钢利润相比高炉-转炉钢低411元/吨，表明其盈利能力仍较弱。

5. 投资建议

• 维持钢铁行业“增持”评级，认为利润正在回归历史均值，但仍有投资机会。
• 建议重点关注具有清晰战略、强执行力和潜在高股息率的个股：大冶特钢、宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、方大炭素。

关键信息

• 供给端：高炉产能利用率季节性回升，但整体仍处于四年以来同期低位；电炉产能利用率逐步恢复，但盈利仍不理想。
• 需求端：房地产开发投资增速保持稳定，基建触底反弹，但钢铁PMI新订单指数仍低于荣枯线，显示整体需求疲软。
• 盈利情况：3月盈利环比回升，但尚未恢复至历史高点，整体处于低位。
• 风险提示：
  • 环保限产继续低于预期，可能推动供给增加。
  • 钢铁下游需求可能不及预期，受宏观经济和政策影响。
  • 国际贸易摩擦可能对行业造成不利影响。

结构总结

数据摘要

图表说明

• 图1：申万钢铁指数与上证综指走势（2019年3月）
• 图2：钢铁板块涨跌幅前五的公司（2019年3月）
• 图3：全国粗钢月度日均产量（2019年2月）
• 图4：全国钢材月度日均产量（2019年2月）
• 图5：全国163座高炉产能利用率（周度）
• 图6：全国163座高炉产能利用率（月度）
• 图7：全国53座电弧炉产能利用率（周度）
• 图8：全国53座电弧炉产能利用率（月度）
• 图9：唐山空气质量指数（2019年3月）
• 图10：高低品位铁矿价差（截至2019/3/29）
• 图11：重轻废钢价差（截至2019/3/29）
• 图12：钢铁行业PMI新订单指数跟踪（截至2019年3月）
• 图13：房地产开发投资完成额增速及扣除土地购置费后的增速
• 图14：房屋施工面积及增速
• 图15：房屋新开工面积及增速
• 图16：基建固定资产投资完成额累计同比
• 图17：挖掘机开工小时数（月度）
• 图18：螺纹钢与热轧板卷价格及价差（截至2019/3/29）
• 图19：长流程螺纹钢利润模拟（截至2019年3月29日）
• 图20：高炉-转炉与电炉的利润比较（截至2019/3/29）

附注

• 报告数据来源：Wind、Mysteel、国家统计局、生态环境部、中钢协等。
• 分析基于假设，不保证分析结果的准确性。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。