20220228-广发期货-贵金属期货3月月报_俄乌局势恶化点燃恐慌情绪_金银价格大幅上涨_12页_3mb

贵金属期货3月月报总结

核心内容概述

本报告为广发期货发布的《贵金属期货3月月报》，主要分析了2022年2月贵金属市场走势及3月的市场展望。报告指出，2月贵金属价格受地缘政治风险（尤其是俄乌冲突）和高通胀预期的双重驱动，黄金和白银均呈现上涨趋势，但市场对美联储加息的担忧也有所体现。

主要观点与关键信息

1. 贵金属走势分析

• 黄金：2月黄金价格在地缘政治风险和避险情绪推动下大幅上涨，突破去年11月的前高位阻力。2月24日，俄罗斯对乌克兰实施军事行动后，黄金价格一度冲高至1976.5美元/盎司，随后因欧美反制力度不及预期而回落。截至2月25日，黄金价格收于1890.1美元/盎司，当月累计涨幅达5.14%，创9个月以来最佳单月表现。
• 白银：白银价格与黄金同步上涨，但受工业属性影响，其波动性更大。2月25日收盘价为24.31美元/盎司，当月涨幅8.19%。白银价格受避险情绪带动，但基本面支撑有限，预计短期将维持震荡偏强走势。

贵金属影响因素分析

2.1 宏观经济因素

• 美国经济表现：美国制造业PMI继续回落，显示部分行业仍受疫情影响。然而，新增非农就业人数超预期，失业率小幅回升，表明就业市场整体仍保持韧性。
• 通胀压力：1月美国CPI同比涨幅达7.5%，创40年新高，主要由能源价格上涨带动，其他领域也呈现全面涨价趋势。尽管基数效应可能使通胀在二季度见顶，但地缘政治风险可能导致能源价格持续走高，从而加剧通胀压力。
• 美联储政策：尽管1月会议纪要未释放更鹰派信号，但市场仍预期3月有加息50基点的可能，年内可能加息6次，且缩表时间或提前至年中。美联储的紧缩政策可能对贵金属价格形成压制。

2.2 资金面因素

• ETF持仓：全球最大黄金ETF基金（SPDR）持仓量当月增加9.24吨，白银ETF（SLV）持仓量增加381.05吨，显示避险资金持续流入贵金属市场。
• 投机持仓：CFTC数据显示，黄金期货净多头持仓增加71,006手，白银期货净多头持仓增加8,184手，表明市场避险情绪升温。
• 资金流向：短期内避险资金支撑贵金属价格偏强，但若地缘局势明朗，需关注资金是否持续流入。

2.3 货币政策与市场情绪

• 避险情绪主导：地缘政治风险使市场风险偏好降低，资金大量流入避险资产，黄金和白银价格因此受益。
• 加息预期影响：尽管避险情绪暂时压过加息担忧，但3月美联储可能再次加息50基点，实际利率和美元指数的韧性可能对贵金属价格形成中期抑制。

3月策略建议

技术面分析

• 黄金：价格在1900美元附近企稳，多根短周期均线逐步形成多头排列，短期仍有支撑。
• 白银：价格持续上涨临近200日均线阻力位24.5美元，若突破则可能继续走强。

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