公用事业行业：一季度行业盈利改善-20180503-上海证券-19页-2mb

公用事业行业2018年第一季度分析报告

核心内容

本报告分析了2018年1-3月公用事业行业的经济数据及市场表现，指出行业整体盈利改善，特别是电力和燃气生产供应业表现突出。分析师冀丽俊认为，未来十二个月内公用事业行业维持“中性”投资评级，建议关注电力行业利用小时增加带来的盈利改善，以及天然气消费量增长对燃气相关公司的积极影响。

主要观点

• 行业盈利改善：2018年一季度，公用事业行业利润总额同比增长30.40%，尤其是电力行业盈利改善显著。
• 收入增长：2018年一季度，电力、燃气及水的生产和供应业主营业务收入同比增长13.90%，其中燃气行业增速最快，达21.20%。
• 毛利率提升：2018年2月，电力、热力的生产和供应业毛利率为10.06%，燃气生产和供应业毛利率为13.26%，水的生产和供应业毛利率为24.17%，均有所提升。
• 投资建议：维持公用事业行业“中性”评级，建议关注电力和燃气行业。
• 风险提示：需关注需求低于预期、煤价高位及定价政策等风险。

关键信息

一季度利润总额正增长

• 主营业务收入：2018年一季度，电力、燃气及水的生产和供应业主营业务收入为17468.30亿元，同比增长13.90%。
• 电力行业：电力、热力的生产和供应业主营业务收入为14970.90亿元，同比增长13.20%；利润总额为922.60亿元，同比增长32.90%。
• 燃气行业：燃气生产和供应业主营业务收入为1918.10亿元，同比增长21.20%；利润总额为163.80亿元，同比增长22.00%。
• 水行业：水的生产和供应业主营业务收入为579.30亿元，同比增长9.60%；利润总额为34.20亿元，同比增长12.10%。

上市公司业绩情况

板块整体情况

• 营业收入：2017年同比增长15.77%；2018年一季度同比增长16.36%。
• 净利润：2017年同比下降19.21%；2018年一季度同比增长22.70%。
• 毛利率：2018年一季度为19.64%，较2017年有所提升。
• 电力行业：2017年净利润同比下降29.02%，其中火电行业下降66.15%；2018年一季度净利润同比增长20.56%，火电行业增长47.22%。
• 水务行业：2017年净利润同比增长24.68%，2018年一季度净利润同比下降11.62%。
• 燃气行业：2017年净利润同比增长12.20%；2018年一季度净利润同比增长15.30%。

个股业绩情况

电力行业

• 华能国际：2017年净利润同比下降82.73%；2018年一季度净利润同比增长86.96%。
• 国电电力：2017年净利润同比下降52.97%；2018年一季度净利润同比增长17.56%。
• 华电国际：2017年净利润同比下降87.14%；2018年一季度净利润同比增长5,707.04%。
• 大唐发电：2017年净利润同比下降14.19%；2018年一季度净利润同比增长15.56%。
• 长江电力：2017年归母净利润同比增长7.12%；2018年一季度归母净利润同比增长4.6%。
• 中国核电：2017年归母净利润同比增长0.20%；2018年一季度归母净利润同比下降0.63%。

水务行业

• 重庆水务：2017年归母净利润同比增长93.51%，2018年一季度同比下降42.99%。
• 中山公用：2017年净利润同比增长10.83%，2018年一季度净利润同比下降22.29%。
• 兴蓉环境：2017年净利润同比增长2.46%，2018年一季度净利润同比增长15.11%。

燃气行业

• 燃气生产和供应业：2017年利润总额同比增长11.90%，2018年一季度利润总额同比增长22.00%。

行业评级和投资策略

• 投资策略：维持公用事业行业“中性”评级，关注电力行业利用小时增加及燃气行业消费量增长。
• 风险提示：需求低于预期、煤价高位、定价政策等风险。

市场表现

• 行业指数：2018年一季度，公用事业行业指数跑输沪深300。
• 估值情况：PE略高于历史均值，但较沪深300有一定溢价。
• PB：行业PB数据未具体提及，但存在相关图表。

图表说明

• 图1：主营业务收入情况，单位为亿元和%。
• 图2：利润总额情况，单位为亿元和%。
• 图3：毛利率情况，单位为%。
• 图4：公用事业行业指数与沪深300市场表现对比。
• 图5：公用事业行业PE与沪深300估值比较。
• 图6：公用事业行业PE相对于沪深300的溢价情况。
• 图7：公用事业行业PB。

表格说明

• 表1：公用事业子行业主营业务收入，单位为亿元和%。
• 表2：公用事业子行业利润总额情况，单位为亿元和%。
• 表3：2017年公用事业各子行业业绩情况。
• 表4：2018年一季度公用事业各子行业业绩情况。
• 表5：2017年火电上市公司业绩情况。
• 表6：2018年一季度火电上市公司业绩情况。
• 表7：2017年水电上市公司业绩情况。
• 表8：2018年一季度水电上市公司业绩情况。
• 表9：2017年热电上市公司业绩情况。
• 表10：2018年一季度热电上市公司业绩情况。
• 表11：2017年新能源发电上市公司业绩情况。
• 表12：2018年一季度新能源发电上市公司业绩情况。
• 表13：2017年水务上市公司业绩情况。
• 表14：2018年一季度水务上市公司业绩情况。
• 表15：2017年燃气上市公司业绩情况。
• 表16：2018年一季度燃气上市公司业绩情况。

总结

本报告总结了公用事业行业在2018年第一季度的经济表现和市场情况，指出行业整体盈利改善，特别是电力和燃气行业。分析师冀丽俊建议关注电力行业利用小时增加及燃气行业消费量增长，同时提醒投资者注意需求、煤价及定价政策等风险。