公用事业行业：负荷攀升紧缺初显，旺盛需求下火电增速显著提升-20201215-长江证券-10页_706kb

文档总结

核心内容

本报告发布于2020年12月15日，主要分析了2020年11月全国电力市场表现，包括发电量、用电量及各类型能源发电情况，并对公用事业板块的投资建议进行了阐述。报告指出，随着制造业市场活力增强和外需回升，11月全社会用电量同比增长9.4%，创年内新高，电力紧缺现象开始显现。同时，火电发电量在需求上升和低温天气影响下，实现同比显著增长，累计增速首次转正，显示出火电行业在当前环境下具备一定的增长潜力。

主要观点

• 用电需求强劲：11月全社会用电量同比增长9.4%，其中第二产业用电增长最为显著，贡献率高达75.9%。
• 电力紧缺初现：由于用电需求攀升和迎峰度冬用电高峰临近，部分地区电力供应紧张，湖南电网尤为突出。
• 火电表现亮眼：火电发电量同比增长6.6%，累计同比增长0.3%，为年内首次转正，显示出火电行业在需求驱动下的恢复性增长。
• 清洁能源增长稳健：水电在低基数效应下同比增长11.3%，风电和光伏同比增速分别为5.9%和5.3%，核能则略有下降。
• 投资建议：公用事业板块具备逆周期性和投资防御性，未来有望走出稳健行情。推荐关注华电国际、华能国际、国投电力、长江电力和三峡水利等公司。

关键信息

电力数据概览

• 11月发电量：全国统计口径发电机组发电量6419亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 11月用电量：全社会用电量6467亿千瓦时，同比增长9.4%，创年内新高。
• 各行业用电增长：
  • 第一产业：增长12.9%
  • 第二产业：增长9.9%
  • 第三产业：增长8.1%
  • 居民用电：增长7.3%

各类型发电情况

• 火电：11月发电量4701亿千瓦时，同比增长6.6%；1-11月累计发电量47096亿千瓦时，同比增长0.3%。
• 水电：11月发电量917亿千瓦时，同比增长11.3%；1-11月累计发电量11378亿千瓦时，同比增长4.9%。
• 风电：11月发电量378亿千瓦时，同比增长5.9%；1-11月累计发电量3731亿千瓦时，同比增长10.7%。
• 光伏：11月发电量100亿千瓦时，同比增长5.3%；1-11月累计发电量1308亿千瓦时，同比增长8.1%。
• 核电：11月发电量323亿千瓦时，同比下降0.8%；1-11月累计发电量3310亿千瓦时，同比增长5.0%。

电力紧缺情况

• 湖南电网：12月4日最大用电负荷超过去年冬季最高水平，电力供应能力下降，存在300-400万千瓦的缺口，已开始实施有序用电。

投资建议

• 火电板块：推荐华电国际、华能国际和国投电力，认为其业绩对煤价敏感性较高，有望受益于煤价下行。
• 水电板块：推荐长江电力，作为行业龙头，经营稳健，注重分红回报。
• 三峡水利：受益于“三峡电”入渝，有望借助价格优势实现规模扩张。

风险提示

1. 电力供需恶化风险；
2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险。

分析师信息

• 张韦华、金宁、宋尚骞、于倩，均为长江证券研究所分析师，联系方式如下：
  • 电话：(8621)61118722
  • 邮箱：
    • zhangwh1@cjsc.com.cn
    • jinning@cjsc.com.cn
    • songsq@cjsc.com.cn
    • yuqian3@cjsc.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级

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重要声明

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