公用事业行业月报：市场表现较弱，未来改善可期-20180503-华创证券-17页

报告摘要

公用事业行业月报总结

核心内容

2018年4月，电力及公用事业板块整体表现弱于大盘，CS电力及公用事业指数下跌4.39%，沪深300指数下跌3.63%，电力及公用事业行业跑输大盘0.76个百分点。其中，火电和电网板块跌幅较大，分别为6.42%和6.82%，而水电板块跌幅较小，为1.63%。其他发电板块跌幅最小，仅为0.52%。

主要观点

政策支持：多项政策出台，旨在促进可再生能源消纳，降低企业用电成本，支持实体经济。其中包括《关于降低部分政府性基金征收标准的通知》和《关于减轻可再生能源领域企业负担有关事项的通知》等。
行业盈利改善：2018年一季度，CS发电及电网板块实现合计扣非归母净利润144亿，同比增长18.79%。火电板块盈利大幅回升，实现合计扣非归母净利润79.74亿，同比增长41.84%。
个股表现：华电国际、黔源电力、涪陵电力等公司表现突出，其中华电国际盈利增长显著，达到1442.94%的同比增长率，而黔源电力在一季度实现442.10%的净利润增长。
未来展望：尽管4月表现较弱，但预计未来行业将有所改善，特别是受政策利好和盈利回升影响。

关键信息

1. 本期行情回顾

行业表现：电力及公用事业板块整体下跌4.39%，跑输大盘0.76个百分点。
三级子行业表现：
- 火电下跌6.42%
- 水电下跌1.63%
- 其他发电下跌0.52%
- 电网下跌6.82%

2. 定期报告披露情况

2017年度：
- CS发电及电网板块合计扣非归母净利润554.17亿，同比下跌30.21%
- 火电、水电、其它发电、电网板块分别实现168亿、316.88亿、58.6亿和10.69亿，同比增长分别为-62.29%、11.91%、7.61%和-2.87%
2018年一季度：
- CS发电及电网板块合计扣非归母净利润144亿，同比增长18.79%
- 火电、水电、其它发电、电网板块分别实现79.74亿、44.77亿、16.1亿和3.37亿，同比增长分别为41.84%、-5.7%、5.07%和54.41%

3. 政策解读

分散式风电项目管理办法：规范分散式风电项目建设及运行，明确接入电压等级、并网方式及容量限制。
清洁能源消纳行动：设定2018-2020年清洁能源消纳目标，包括降低弃风弃光率和提高水能利用率。
政府性基金征收标准调整：降低部分政府性基金征收标准，支持实体经济，预计2018年7月平均降幅为0.123分/千瓦时。
增量配电业务改革试点：新增97个试点项目，主要分布在河北、江苏、内蒙古等地区。
减轻可再生能源企业负担：通过保障性收购、接网工程成本转移等方式减轻企业负担。

4. 重点上市公司盈利预测

火电：
- 华能国际：2018年EPS预计0.30元，PE预计20.63倍
- 华电国际：2018年EPS预计0.18元，PE预计18.96倍
- 联美控股：2018年EPS预计1.28元，PE预计18.45倍
- 浙能电力：2018年EPS预计0.41元，PE预计12.57倍
- 上海电力：2018年EPS预计0.45元，PE预计18.32倍
- 国投电力：2018年EPS预计0.61元，PE预计11.25倍
- 大唐发电：2018年EPS预计0.20元，PE预计16.63倍
- 申能股份：2018年EPS预计0.51元，PE预计10.83倍
- 福能股份：2018年EPS预计0.75元，PE预计10.70倍
- 京能电力：2018年EPS预计0.14元，PE预计23.97倍
- 建投能源：2018年EPS预计0.32元，PE预计19.92倍
- 深圳能源：2018年EPS预计0.27元，PE预计20.82倍
- 皖能电力：2018年EPS预计0.18元，PE预计25.28倍
水电：
- 黔源电力：2018年EPS预计1.27元，PE预计10.31倍
- 桂冠电力：2018年EPS预计0.61元，PE预计11.30倍
- 长江电力：2018年EPS预计0.27元，PE预计11.01倍
- 甘肃电投：2018年EPS预计0.30元，PE预计10.31倍
- 华能水电：2018年EPS预计0.31元，PE预计10.44倍
其他发电：
- 太阳能：2018年EPS预计0.31元，PE预计10.44倍
- 节能风电：2018年EPS预计0.31元，PE预计10.44倍
- 嘉泽新能：2018年EPS预计0.28元，PE预计10.44倍
- 中国核电：2018年EPS预计0.31元，PE预计10.44倍
电网：
- 涪陵电力：2018年EPS预计0.15元，PE预计12.41倍
- 乐山电力：2018年EPS预计0.15元，PE预计12.41倍
- 广安爱众：2018年EPS预计0.15元，PE预计12.41倍
- 明星电力：2018年EPS预计0.15元，PE预计12.41倍
- 文山电力：2018年EPS预计0.15元，PE预计12.41倍