20180503-上海证券-公用事业_一季度行业盈利改善_19页_2mb

公用事业行业2018年1-3月分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年1-3月公用事业行业整体及各子行业经济数据、上市公司业绩情况、市场表现及投资建议。分析师冀丽俊指出，行业盈利在一季度有所改善，主要受电力行业利用小时增加、燃气消费量增长等因素影响。同时，报告指出行业面临需求低于预期、煤价高位、定价政策等风险。

主要观点

1. 一季度利润总额正增长

• 主营业务收入：2018年一季度电力、燃气及水的生产和供应业主营业务收入为17468.30亿元，同比增长13.90%。
• 利润总额：2018年一季度利润总额为1120.60亿元，同比增长30.40%，电力行业利润总额增长显著，主要受益于利用小时增加及煤价高位影响的缓解。
• 毛利率：2018年2月，电力、热力的生产和供应业毛利率为10.06%，燃气生产和供应业为13.26%，水的生产和供应业为24.17%，均较上年同期有所提升。

2. 上市公司业绩情况

• 板块整体：
  • 2017年营业收入同比增长15.77%，但净利润同比下降19.21%。
  • 2018年一季度营业收入同比增长16.36%，净利润同比增长22.70%。
• 个股情况：
  • 火电行业：2017年净利润大幅下滑，如华能国际净利润下降82.73%。2018年一季度净利润有所回升，如华能国际净利润增长86.96%。
  • 水电行业：2017年长江电力净利润增长7.12%，2018年一季度净利润增长4.6%。
  • 燃气行业：2017年燃气行业利润总额同比增长11.90%，2018年一季度利润总额增长22.00%。
  • 水务行业：2017年重庆水务净利润增长93.51%，但2018年一季度因无增值税返还，净利润下降42.99%。

关键信息

行业表现

• 电力行业：2018年一季度主营业务收入增长13.20%，利润总额增长32.90%。
• 燃气行业：主营业务收入增长21.20%，利润总额增长22.00%。
• 水务行业：主营业务收入增长9.60%，利润总额增长12.10%。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”投资评级，未来十二个月内。
• 关注点：
  • 利用小时增加对电力行业盈利的改善作用。
  • 天然气消费量增长对燃气相关公司业绩的提升。
  • 新能源发电公司因上网电价调整等因素，净利润增速较低。

风险提示

• 需求低于预期。
• 煤价高位。
• 定价政策变动。

图表概览

图表

• 图1：主营业务收入情况（2017年和2018年一季度）。
• 图2：利润总额情况（2017年和2018年一季度）。
• 图3：毛利率情况（2018年2月）。
• 图4：公用事业行业指数与沪深300市场表现对比。
• 图5：公用事业行业PE与沪深300估值比较。
• 图6：公用事业行业PE相对于沪深300的溢价情况。
• 图7：公用事业行业PB。

表格概览

表格

• 表1：公用事业子行业主营业务收入（2017年和2018年一季度）。
• 表2：公用事业子行业利润总额情况（2017年和2018年一季度）。
• 表3：2017年公用事业各子行业业绩情况。
• 表4：2018年一季度公用事业各子行业业绩情况。
• 表5：2017年火电上市公司业绩情况。
• 表6：2018年一季度火电上市公司业绩情况。
• 表7：2017年水电上市公司业绩情况。
• 表8：2018年一季度水电上市公司业绩情况。
• 表9：2017年热电上市公司业绩情况。
• 表10：2018年一季度热电上市公司业绩情况。
• 表11：2017年新能源发电上市公司业绩情况。
• 表12：2018年一季度新能源发电上市公司业绩情况。
• 表13：2017年水务上市公司业绩情况。
• 表14：2018年一季度水务上市公司业绩情况。
• 表15：2017年燃气上市公司业绩情况。
• 表16：2018年一季度燃气上市公司业绩情况。

结论

公用事业行业在2018年一季度整体盈利情况有所改善，尤其是电力行业，受益于利用小时增加和煤价高位影响的缓解。燃气行业和水务行业也实现了收入和利润的双增长。尽管如此，行业仍需关注煤价、需求变化和政策调整等潜在风险。对于投资者，建议关注电力和燃气行业的积极变化，同时谨慎对待水务行业的波动性。