2018年G7汇率展望：牛已尽，熊未至-20171121-兴业研究-35页-1mb

2018年G7汇率年度展望总结

核心内容

2018年G7汇率展望指出，美元指数的周期性顶部已基本确认，但尚未正式进入趋势性熊市。展望2018年，欧美利差将成为影响美元指数走势的关键因素。非美货币如欧元、英镑和日元在2018年将面临不同的走势和风险，整体上欧元和英镑具备升值潜力，而日元则可能因通胀预期上行而出现升值压力。

主要观点

美元指数展望

• 周期性顶部确认：美元指数在2017年经历先跌后涨，表明其周期性顶部已确认，但熊市尚未正式开启。
• 利差主导走势：欧美利差是决定美元指数走势的核心变量，特别是德美长端利差。
• 2018年走势预测：
  • 上半年：欧元兑美元可能阶段性贬值，向1年期利差回归，美元指数可能震荡上行。
  • 下半年：若欧央行正式讨论退出QE，德美长端利差可能上行，欧元兑美元继续升值，美元指数将面临中期贬值压力。
• 技术支撑与阻力：美元指数的强支撑位于88.4，阻力位在97.5和100附近。

非美货币展望

• 欧元：
  • 短期调整：受欧央行货币政策正常化预期影响，欧元在2017年大幅升值，但面临短期调整。
  • 长期趋势：欧元区经济相对优于美国，具备长期升值潜力。
  • 交易策略：建议把握升值通道下沿的逢低买入机会，若跌破1.27至1.30区间将有强支撑。
• 英镑：
  • 脱欧影响：脱欧谈判进展不利，但英国经济数据向好，输入型通胀压力上升，英镑仍具备中期升值潜力。
  • 交易策略：在1.13至1.16区间企稳后，建议中长期配置，若脱欧进展顺利，英央行加息可能超预期。
• 日元：
  • 升值周期：日元仍处于升值周期，核心CPI有望在2018年第三季度达到2%以上，若超预期上行，可能促使日央行调整政策。
  • 交易策略：预计美元兑日元在2018年上半年可能突破114，但突破前高125难度较大。若核心CPI改善，日元将获得升值动力。

关键信息

2017年市场回顾

• 美元指数：2017年美元指数先弱后强，上半年贬值6.6%，下半年触底反弹。
• 非美货币：欧元和英镑在2017年对美元明显升值，日元则受YCC政策影响，未能走出趋势性行情。
• 主要事件：包括美联储加息、欧央行修改政策指引、英央行加息、日本大选等。

2018年关键因素

• 特朗普税改：若税改顺利落地，将提振美国经济和通胀预期，利好美元。
• 中期选举：若共和党失利，可能抑制市场对美国经济增长和通胀回升的预期，利空美元。
• 欧央行退出QE：若欧央行在2018年9月后正式讨论退出QE，将支撑欧元兑美元继续升值。
• 日本通胀预期：若日本核心CPI在2018年第三季度达到2%以上，可能促使日央行调整政策，推动日元升值。

风险提示

• 特朗普口头打压美元：若特朗普对美元进行口头打压或政治施压，可能加速美元贬值。
• 中期选举共和党失利：可能对特朗普政策改革造成阻碍，抑制美元走强。
• 税改受挫：若税改未能如期落地，可能削弱美元支撑。
• 美股回撤：若美股出现阶段性回撤，可能引发避险情绪，压低美债收益率，影响美元走势。
• 欧央行货币政策：若欧央行货币政策转向缓慢，可能影响欧元走势。
• 脱欧不确定性：脱欧谈判进展及后续影响可能对英镑造成波动。
• 日本政治变化：若日本央行行长换届或政策调整，可能影响日元走势。

交易策略

• 美元指数：短期震荡上行，中期贬值压力显现，建议关注支撑位88.4和阻力位97.5、100。
• 欧元：短期调整后中长期配置，关注1.13至1.16支撑，1.20阻力。
• 英镑：中期多头思路，关注1.27至1.30支撑，1.36至1.40初步阻力，1.45至1.50为突破目标。
• 日元：短期面临贬值压力，关注108支撑，118阻力，若核心CPI超预期，将获得升值动力。

2018年主要事件与时间表

央行议息会议

• 美联储：
  • 2018年1月、3月、5月、6月、8月、9月、11月、12月
• 欧央行：
  • 2018年1月、3月、4月、6月、7月、9月、10月、12月
• 日央行：
  • 2018年1月、3月、4月、6月、7月、9月、10月、12月
• 英央行：
  • 2018年2月、3月、5月、6月、8月、9月、10月、12月

风险事件

• 英国脱欧谈判：可能停滞不前，首相梅被迫辞职。
• 苏格兰独立公投：可能引发英国政治动荡。
• 意大利大选：可能形成悬浮议会，右翼政党可能采取退出欧元区行动。
• 欧央行副主席更换：可能影响货币政策方向。
• 美国中期选举：可能影响特朗普政策推进，抑制美元走强。

结语

2018年美元指数的走势将取决于欧美利差变化，尤其是欧央行退出QE的时间表。非美货币如欧元、英镑和日元在2018年仍将保持一定的升值潜力，但各自面临不同的风险与不确定性。市场需密切关注政策动向和经济数据，以判断汇率走势。