2019年12月G7汇率前瞻：低波动如何破局？-20191202-兴业研究-23页_1mb

低波动如何破局？——2019年12月G7汇率前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2019年12月G7主要货币的走势预期，聚焦美元、欧元、英镑、日元和港币的汇率变化。整体来看，G7货币汇率在11月表现出一定的波动性，但12月市场预期趋于震荡，主要受全球经济环境、政策动向及市场情绪影响。报告从基本面、技术面及重大事件角度出发，为投资者提供策略建议和风险提示。

主要观点

美元：趋势力量仍不足，可能被动下行

• 基本面：美国经济延续稳健表现，11月经济数据大多向好，美元指数虽在月初下探至97.1后反弹，但内生下行动力不足。
• 利差与权益：美债期限利差趋于反弹，但美元指数估值“均衡”，缺乏趋势性反转信号。欧元兑美元走势与经济意外指数存在背离，显示市场对欧元区经济前景信心不足。
• 技术面：美元指数震荡结构明显，60日均线走平，周线RSI接近中性水平，显示震荡趋势。12月美元指数下方支撑位为97、96.5，上方阻力位为98.7、99。
• 关键事件：12月12日英国大选和美联储议息会议可能引发短期波动，尤其关注FOMC点阵图对2020年利率路径的指引。

欧元：趋势升值仍欠火候

• 基本面：欧元区经济尚未企稳，11月欧盟委员会下调GDP增速预期，欧元兑美元震荡下行，1个月波动率接近历史低位。
• 政策动向：拉加德在首次演讲中强调内部经济整合和财政政策配合，但进一步宽松态度较为谨慎。
• 技术面：欧元兑美元仍处于贬值通道，12月月初或继续震荡走弱，1.10支撑脆弱，但月中若英国大选结果有利，欧元或有阶段性支撑。

英镑：聚焦大选

• 基本面：英国脱欧进程受阻，但保守党民调优势明显，大选结果或成为英镑走势的决定性因素。
• 政策预期：若保守党胜选，脱欧协议有望年内通过，英国央行货币政策将更加谨慎。
• 技术面：英镑空仓持续下降，多头温和上涨，若大选结果明朗，可能突破1.30阻力，测试1.32至1.33区间。

日元：贬值放缓，进入盘整

• 基本面：美债收益率上行对日元构成贬值压力，但11月下旬市场观望中美贸易局势，美元兑日元走势趋稳。
• 政策动向：日央行年内加码宽松希望落空，黑田乐彦表态模糊，未明确改变通胀目标或汇率政策。
• 技术面：日元震荡等待中美贸易局势明朗，上方接近60周均线，下方支撑在108.4至108.9之间。

港币：大概率在弱方区间运行

• 基本面：11月中旬HIBOR流动性短暂收紧，但月末已缓解。恒指企稳，全球风险偏好稳定，港币走势偏弱。
• 政策预期：美联储12月议息会议偏鹰派，但市场已有预期。港币大概率继续在弱方区间运行。
• 技术面：USDHKD与LIBOR-HIBOR利差趋于平稳，恒指表现对港币走势有重要影响。

关键信息

• 美元指数：11月波动较小，基本面支撑稳固，但内生下行动力不足，12月可能因英国大选结果和美联储政策指引出现波动。
• 欧元兑美元：经济尚未企稳，拉加德政策倾向偏谨慎，欧元趋势升值仍需等待经济改善和市场信心恢复。
• 英镑兑美元：大选结果是关键，保守党胜选将推动英镑上涨，但若出现悬浮议会，英镑可能承压。
• 日元兑美元：贬值压力缓解，12月走势以震荡为主，需关注中美贸易局势。
• 港币兑美元：流动性趋稳，HIBOR下降，港币大概率在弱方区间运行。

重大事件和风险提示

风险提示

1. 中美贸易谈判进程受挫：可能利空美元，利多贵金属。
2. 美欧贸易摩擦升级：可能利空欧元，利多贵金属。
3. 英国保守党未能继续执政：可能利空英镑和欧元，利多美元。

重要财经事件

• 12月2日：美英欧11月制造业PMI终值，OPEC会议及澳洲联储利率决议。
• 12月3日：OPEC减产决策，澳洲联储利率决议。
• 12月5日：欧元区第三季度GDP数据。
• 12月6日：美国11月非农数据、劳动参与率、失业率、密歇根消费者信心指数、批发库存数据。
• 12月9日：欧元区12月Sentix投资者信心指数，英国12月CBI工业订单差值。
• 12月10日：英国10月GDP数据、欧元区12月ZEW经济景气指数、英国央行压力测试结果。
• 12月12日：英国大选结果，美联储利率决议及点阵图。
• 12月13日：美国11月零售销售数据。
• 12月16日：欧元区12月制造业PMI初值。
• 12月17日：美国11月新屋开工、营建许可、工业产出数据。
• 12月18日：英国11月CPI数据，欧元区11月CPI数据，日本央行货币政策会议纪要。
• 12月20日：日本11月CPI数据，英国第三季度GDP数据，美国第三季度实际GDP数据，美国12月密歇根消费者信心指数终值，欧元区12月消费者信心指数初值。
• 12月24日：美国11月耐用品订单数据，日本央行货币政策会议纪要。
• 12月27日：日本11月失业率。

总结

12月G7货币走势将受到多重因素影响，包括美国经济表现、美联储政策动向、英国大选结果、欧元区经济预期及中美贸易局势。美元指数可能因外部因素被动下行，欧元走势仍需经济基本面改善，英镑将高度依赖大选结果，日元因政策预期和贸易局势进入震荡，港币则受制于流动性及恒指表现，大概率维持弱方区间运行。投资者需密切关注12月12日的关键事件，以判断市场走向。