20170630-太平洋-2017年军工行业中期投资策略_寻找确定增长_聚焦龙头白马_47页_3mb

国防军工行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年军工行业整体面临市场风险偏好下降、改革进程滞后等问题，导致板块估值偏高，业绩难以兑现，市场表现不佳。然而，随着军民融合政策推进、军费增长以及延迟订单释放，板块存在回调后的投资机会。

主要观点

1. 军工行情驱动因素：短期事件导向 → 中期改革导向 → 长期业绩导向。
2. 市场表现：上半年军工板块整体下跌，其中航空装备跌幅最大。
3. 估值情况：板块估值接近5年中枢，距离10年中枢仍有调整空间。
4. 投资策略：建议自下而上选股，关注成长与改革主线，优先选择中小市值、高成长、有业绩的投资标的。
5. 三大投资方向：
   • 先进武器装备列装升级
   • 资产证券化进程加速推进
   • 军民融合深度发展

关键信息

• 海军装备：聚焦航母、驱逐舰、护卫舰建造，未来将关注技术创新。首艘国产航母、新型万吨级驱逐舰下水，标志着海军装备进入加速建设期。
• 空军装备：现代化转型加速，歼-20、运-20、直-20等新机型列装，推动整机和航空发动机产业链发展。
• 核电发展：AP1000和“华龙一号”建设推进，核电设备市场空间广阔，预计2017年将成为核电业务收获之年。
• 国防信息化：信息化装备成为战争核心，雷达、卫星导航等细分领域受益明显，北斗系统市场前景广阔。
• 资产证券化：军工集团混改加速，科研院所改制有望在2017年下半年取得突破，航天科技、航天科工、电子科技集团资产证券化率较低，存在较大提升空间。
• 军民融合：上升为国家战略，政策支持民营企业参与国防建设，技术优势和渠道优势的民企将率先受益。

投资建议

• 优先关注具有资产注入预期、技术优势和军民两用性的企业。
• 推荐公司包括：
  • 国睿科技：雷达行业龙头，资产注入预期明确
  • 全信股份：国内领先的军用线缆制造商
  • 中直股份：直升机市场前景广阔，资产注入预期强烈
  • 中航光电：军民融合成效显著，新业务发展后劲十足
  • 中国动力：全球最大舰船动力上市公司，优质资产确保业绩稳增
  • 台海核电：多维度发力，行业龙头地位凸显

风险提示

• 军民融合推进速度低于预期
• 资产证券化进程不及预期
• 国防军费增速放缓
• 市场风险偏好持续下降

重要政策与趋势

• 军民融合：顶层设计文件有望在下半年出台，政策扶持力度加大。
• 核电“走出去”：推动我国核能产业国际化，提升国际影响力。
• 国防预算：2017年预算同比增长7.0%，未来有望恢复至8%以上。
• 混改试点：中国核建、中国船舶等被列入首批混改试点，第二批方案已上报，第三批遴选工作展开。

市场前景

• 下半年军工板块投资主题性减弱，业绩确定性增强，是布局军工的良好左侧入场点。
• 随着军民融合、核电发展和军工资产证券化推进，板块将迎来波段性机会。