20170630-太平洋-2017年军工行业中期投资策略：寻找确定增长，聚焦龙头白马_48页_2mb

军工行业2017年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告为2017年军工行业中期投资策略，分析了军工板块在上半年的市场表现、地缘政治影响、海军与空军装备升级、核电发展、国防信息化、资产证券化及军民融合等多方面情况，并提出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 军工行情驱动因素：短期事件导向 → 中期改革导向 → 长期业绩导向。
• 市场表现：2017年上半年军工板块整体下跌，尤其是航空装备跌幅较大，板块估值接近五年中枢，距离十年中枢仍有调整空间。
• 地缘政治影响：南海争端、朝核问题、萨德系统部署等，使国防建设需求上升。
• 海军发展：装备采购费用占比提升，首艘国产航母和新型万吨级驱逐舰下水，标志着海军建设进入加速期。
• 空军转型：现代化转型，装备升级，尤其关注歼-20、运-20等新型战机列装，推动航空发动机产业链发展。
• 核电前景：AP1000和“华龙一号”推动核电设备市场复苏，设备招标提速，2017年有望成为核电项目订单增长年。
• 国防信息化：信息化战争背景下，雷达、卫星导航等装备需求增长，成为国防建设的重要组成部分。
• 资产证券化：军工集团混改加速，资产证券化率提升，航天科技、航天科工、电子科技集团改革潜力较大。
• 军民融合：上升为国家战略，政策扶持力度加大，具备技术与渠道优势的民营企业将率先受益。

关键信息

市场表现

• 2017年上半年申万国防军工指数下跌10.65%，跑输沪深300指数21.43个百分点。
• 板块估值接近五年中枢，距离十年中枢仍有调整空间，但弹性大于向下空间。

地缘政治

• 朝核问题、萨德系统部署、南海争端等事件加剧周边紧张局势。
• 美国军费增加，亚太地区局势不稳定，对我国国防建设形成压力。

海军装备

• 首艘国产航母和新型万吨级驱逐舰下水，标志着海军战略转型。
• 海军装备采购费用占比持续提升，未来有望加速增长。
• 舰船动力系统是核心，占全船设备成本约35%。

空军装备

• 空军现代化转型，装备升级换代加速。
• 航空发动机是瓶颈，需加大研发和投入。
• 预计未来十年军用航空发动机市场需求达1723亿元，民用市场达4820亿元。

核电发展

• 我国核电装机容量有望在2020年达到5800万千瓦，年复合增速16.38%。
• 核电“走出去”战略推动，国际影响力提升。

国防信息化

• 雷达和卫星导航是信息化战争的核心装备。
• 北斗系统应用广泛，预计2020年军用雷达市场规模达40亿美元。

资产证券化

• 军工集团混改加速，资产证券化率提升。
• 航天系、电科系资产证券化率较低，存在较大提升空间。

军民融合

• 军民融合上升为国家战略，政策支持力度加大。
• 民营企业有望受益于政策和采购增长。

投资策略

• 选股方向：自下而上选股，关注成长+改革主线。
• 重点方向：
  1. 先进武器装备列装升级
  2. 资产证券化进程加速推进
  3. 军民融合深度发展
• 推荐公司：
  • 国睿科技（雷达行业龙头，资产注入预期明确）
  • 全信股份（军用线缆制造商）
  • 中直股份（直升机市场前景广阔）
  • 中航光电（军民融合成效显著）
  • 中国动力（舰船动力系统龙头）
  • 台海核电（核电设备市场潜力大）

风险提示

• 军民融合推进速度低于预期
• 资产证券化进程不及预期
• 国防军费增速放缓
• 市场风险偏好持续下降

目录与图表

• 目录：

  1. 军工板块行情回顾
  2. 地缘政治影响
  3. 海军跨越式发展
  4. 空军装备升级
  5. 核电发展提速
  6. 国防信息化机遇
  7. 军工资产证券化
  8. 军民融合进程

• 图表目录：

  • 图表1：A股各板块涨跌幅
  • 图表2：国防军工板块走势
  • 图表3：国防军工子板块涨跌幅
  • 图表4：板块市盈率
  • 图表5：中国周边环境变化
  • 图表6：朝鲜弹道导弹试射
  • 图表7：朝鲜五次核试验
  • 图表8：萨德事件进度表
  • 图表9：中美空军主要飞机数量对比
  • 图表10：航空发动机产业链
  • 图表11：世界各国核电机组数量
  • 图表12：世界各国核能发电占比
  • 图表13：中国卫星导航产业产值
  • 图表14：军工电子产业链
  • 图表15：央企混改重要会议及文件
  • 图表16：十大军工集团资产证券化率

总结

2017年军工板块面临市场风险偏好下降与估值回调压力，但随着军民融合、资产证券化和军费增长的推进，板块仍有较大的投资机会。建议投资者关注具备成长性、改革潜力和军民融合优势的上市公司，把握军工行业未来的发展机遇。