20161230-中航证券-军工行业2017年投资策略报告：变革之年，凸显军工本色_43页_2mb

军工行业2017年投资策略报告总结

核心内容

本报告主要分析2016年军工行业的市场表现、周边战略形势、军队改革及军工集团改革，并提出2017年的投资策略与重点行业推荐。

主要观点

• 军工行业在2016年整体表现不佳，国防军工板块下跌18.08%，跑输大盘。
• 军工行业估值出现分化，新兴领域如量子通信、通用航空等表现较好，而传统行业如船舶制造则面临较大压力。
• 军队改革和军民融合成为军工行业发展的关键推动力，推动军工资产证券化和混合所有制改革。
• 国防信息化、高端装备制造、核技术应用和北斗卫星导航成为重点发展方向。
• 国际局势动荡，特别是中美关系和亚太地缘政治紧张，加剧了国防建设的需求。

关键信息

一、2016年行情回顾

• 整体走势：国防军工板块下跌18.08%，在28个申万一级行业中排名倒数第五。
• 细分板块表现：量子通信、通用航空、军民融合等战略性板块表现较好；船舶制造、卫星导航、无人机跌幅较大。
• 估值分析：军工板块整体估值有所回归，量子通信等新兴板块PE较低，未来有望成为投资新洼地。
• 个股表现：中航机电、泰豪科技、四创电子等个股表现较好，而华力创通、卫士通等跌幅较大。

二、周边战略局势分析

• 美国：特朗普当选后，中美关系紧张，美国对华态度强硬，军费预算大幅增加，对华采取强硬政策。
• 欧洲：欧盟内部分裂，英国脱欧、意大利修宪失败等事件加剧了欧洲的不稳定性，对中国形成一定威胁。
• 中东：OPEC减产协议实施，油价上涨，ISIS等恐怖组织活动加剧，地缘政治局势复杂。
• 亚太：中美在南海、台湾等问题上存在紧张局势，美国通过军事部署和外交手段对中国施压。

三、军队改革

• 军费增长：2016年军费同比增长7.6%，未来有望突破万亿。
• 改革目标：实现军队现代化，加强机械化、信息化和实战化建设。
• 改革措施：成立五大战区，优化军队规模结构，推动新型军事人才培养。
• 军民融合：军民融合上升为国家战略，推动军工资产证券化和混合所有制改革。

四、军工集团改革

• 资产证券化：军工集团资产证券化率较低，未来有望大幅提升。
• 科研院所改制：推动科研所改制，提升军工企业的创新能力。
• 改革进程：部分军工集团已启动混改试点，未来将有更多科研院所进入资本市场。

五、投资策略及重点行业推荐

• 投资路线：围绕军工集团混改和科研院所改制，以及军民融合发展的优质企业。
• 重点行业：
  • 北斗卫星导航：全球组网加速，产业链逐步完善，未来有望成为行业龙头。
  • 航空航天高端装备制造：军费增长和军队现代化推动该领域发展。
  • 国防信息化：信息化建设需求提升，相关企业受益。
  • 核技术应用：核力量发展，推动核技术应用领域增长。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济大幅下行
• 政策落地不达预期
• 国际局势变化
• 军事冲突风险

结论

军工行业在2016年经历了大幅回调，但随着资产注入预期兑现和新型号批产带来盈利能力提升，未来行业估值将趋于合理。在国际局势动荡和地缘政治压力增加的背景下，军工行业迎来发展机遇，重点推荐北斗卫星导航、航空航天高端装备制造、国防信息化及核技术应用等领域。