兴证策略风格与估值系列171：成长风格领涨，万物互联主题火热-20210619-兴业证券-24页_2mb

A股市场总结报告

核心内容

本报告由兴证策略团队发布，分析了当前市场环境及投资策略，指出在中美经济与政策共振的背景下，成长风格将成为超额收益的主要来源。重点推荐政策与业绩双催化的大创新科技成长方向，包括AIoT、医药、新能源链条与智能驾驶、高端制造设备等。

主要观点

• 市场周期：当前处于国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期，以及海外欧美经济恢复期、流动性宽松期、疫情扩散放缓期的三期叠加阶段。
• 市场风格：本周表现较好的是小盘指数、成长风格、高市盈率指数和微利股指数，表现较差的是大盘指数、稳定风格、低市盈率指数和绩优股指数。
• 成长风格：成长风格表现优异，领涨市场，未来有望持续获得市场关注。
• 行业表现：电子板块因HarmonyOS与AIoT概念带动大幅上涨，消费者服务板块受中国中免影响下跌较多，有色金属、钢铁、石油石化等周期板块回调明显。

关键信息

全球市场表现

• 本周全球主要股市大多下跌，其中道指下跌3.4%，标普500下跌1.9%，富时100和德国DAX下跌1.6%，纳指下跌0.3%。
• 美联储维持利率目标区间和购债计划不变，但市场已提前预期加息，对经济活动更乐观，上调2021年经济增长预期至7.0%。

大类资产表现

• 美元指数因流动性紧缩预期大幅上行，黄金期货受打压下跌6.2%。
• 原油期货短期波动，但未来需求端有望持续上行，价格将保持上涨趋势。

A股市场表现

• A股市场整体回调，上证综指下跌1.8%，深证成指下跌1.5%，创业板指下跌1.8%。
• 中证1000指数领涨，涨幅为0.2%。
• A股日均成交额小幅回调至0.9万亿元，创业板日成交额达0.2万亿元。

A股估值分析

• 指数估值：

  • 上证综指：14.2倍（历史分位37.4%）
  • 沪深300：14.5倍（历史分位60.5%）
  • 全部A股：20.3倍（历史分位56.3%）
  • 创业板指：59.0倍（历史分位69.2%）

• 板块PE估值：

  • 前三：创业板（50.4）、深证成指成份（27）、中小企业板（26.5）
  • 后三：上证50（12.3）、上证A股（14）、沪深300（14）

• 板块PB估值：

  • 前三：创业板（5.8）、深证成指成份（3.4）、中小企业板（3.2）
  • 后三：上证50（1.4）、上证A股（1.5）、沪深300（1.6）

A股行业估值

• PE估值前三行业：国防军工（59.9）、消费者服务（56）、计算机（52.8）

• PE估值后三行业：银行（6.4）、建筑（7.4）、房地产（7.5）

• PE分位数前三行业：食品饮料（88.8%）、消费者服务（81%）、汽车（80.4%）

• PE分位数后三行业：房地产（0%）、非银行金融（3.2%）

• PB估值前三行业：食品饮料（10.8）、餐饮旅游（8.8）、医药（6）

• PB估值后三行业：银行（0.7）、建筑（0.8）、石油石化（1）

• PB分位数前三行业：消费者服务（99.4%）、食品饮料（95.3%）、医药（89.3%）

• PB分位数后三行业：房地产（0.5%）、银行（0.6%）

A股与全球龙头估值比较

• 材料板块：大多溢价，工业中资本品溢价。
• 消费和医药板块：整体溢价，但社服板块折价较多。
• 信息技术板块：大多溢价。
• 金融、地产、公用板块：折价。

重点行业展望

• AIoT与万物互联：以鸿蒙为代表的国产操作系统与智能终端手机、汽车等相互链接，具有高增长潜力。
• 医药行业：创新、景气、科技与消费属性兼具，重点关注医疗器械和医疗服务。
• 新能源链条与智能驾驶：媲美消费电子10年黄金成长周期，政策、需求与技术变革三轮驱动。
• 高端制造设备：关注半导体链条与军工等方向，顺应中国制造业高端化、国产化趋势。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成市场走势判断或投资建议。
• 投资者应自行评估风险，必要时咨询专业人士意见。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证信息的最新性或准确性。

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