20260626-广发期货-2026年下半年玻璃行情展望_上半年供需双缩但供给仍相对过剩_下半年预计震荡磨底为主_11页_1mb

2026年下半年玻璃行情展望总结

核心内容

2026年下半年，玻璃市场预计将延续震荡磨底态势，主要受供需双缩、高库存压力及成本支撑失效等多重因素影响。尽管供给端在政策引导下有所出清，但需求端房地产持续下行，终端支撑有限，导致供需矛盾仍未缓解。

主要观点

• 供需格局：2026年上半年，玻璃行业呈现“需求萎缩快于供给出清”的局面，行业整体仍处于亏损状态。
• 价格表现：玻璃主连价格从年初1300元/吨下跌至6月下旬约962元/吨，跌幅超25%。价格重心持续下移，主要受地产需求疲软、高库存压制及燃料成本上涨影响。
• 政策影响：中央及地方持续出台房地产支持政策，但效果有限，核心城市短期回暖，非核心城市仍处调整阶段。
• 库存压力：库存长期处于高位，厂内库存达7600万重箱，较去年同期增长约9%，去库节奏缓慢，高库存成为价格下行的主要制约因素。
• 未来展望：下半年玻璃产能或进一步出清，但需求端收缩仍将持续，库存中枢抬升，价格震荡磨底为主，修复行情或仅在燃料成本上涨或政策刺激下出现。

关键信息

一、地产市场概况

1. 政策导向：2026年房地产政策以“因城施策”为主，多地取消限购限售，降低首付比例，推动市场托底。
2. 市场表现：
   • 一线房地产市场出现回暖信号，二手房成交占比提升至53.9%。
   • 二三线城市仍处调整阶段，新房销售和投资持续低迷。
3. 未来趋势：房地产行业将进入深度调整期，全面企稳可能延后至2027-2028年。

二、玻璃需求预测

• 全年需求：预计2026年下半年玻璃表观消费量约为2750万吨，全年需求同比下滑约2%。
• 终端支撑：
  • 二手房翻新、城市更新等仅能提供微弱边际支撑。
  • 汽车玻璃需求预计保持平稳，家电玻璃占比较小，难以形成显著拉动。
• 季节性影响：下半年假期较少，季节性需求回暖有限，仅能实现浅度去库。

三、供给端变动

• 产能出清：上半年冷修产能远超点火产能，净减少日熔量约6140吨。
• 日熔量变化：上半年日熔量总体呈先降后升趋势，6月中旬回升至约14.8万吨/日，但产能利用率仍处于73.4%左右，反映有效供给过剩。
• 成本压力：燃料成本上涨导致玻璃利润持续下滑，各燃料路线产线均亏损，企业现金流承压。

四、库存情况

• 库存高位：上半年玻璃厂库存维持在7600万重箱左右，沙河贸易商库存达900万重箱，创近四年新高。
• 去库压力：去库节奏缓慢，库存中枢抬升，全年库存压力预计持续，仅三季度或有短期缓解，四季度将再度累库。

行情展望

• 价格走势：下半年玻璃价格预计以震荡磨底为主，难以形成明显上涨趋势。
• 核心变量：
  • 产能冷修复产节奏。
  • 产业链库存去化情况。
  • 宏观政策变化及终端需求恢复力度。
• 风险因素：若需求进一步下滑或库存持续积压，价格下行压力将加剧。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所等。
• 免责声明：本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

总结

2026年下半年，玻璃市场仍将面临供需双缩、高库存及成本支撑失效的多重压力，价格走势预计以震荡磨底为主。供给端出清虽有进展，但需求端收缩仍将持续，叠加库存压力，行业整体仍处于调整阶段。投资者需密切关注产能变动、库存去化及宏观政策动向，谨慎应对市场波动。