医药生物行业：CXO、疫苗和上游产业链表现亮眼，公募持仓高度集中，细分板块或迎来分化-20211105-德邦证券-21页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第三季度中国医药生物行业的市场表现与各子板块的财务数据，指出CXO、疫苗和上游产业链表现最为亮眼，同时提及了公募基金持仓集中、疫情对行业的影响及未来风险提示。

主要观点

• 医药二级市场表现：Q3医药板块市值有所回落，公募基金重仓集中在CXO和医疗服务板块。
• 宏观数据：新冠相关企业受益于疫情，2021年1-9月医药制造业收入和利润均实现大幅增长。
• 子板块分化明显：CXO、疫苗和上游产业链表现优异，而化学制剂、化学原料药、医疗器械、医药商业及中药板块则表现不一，部分企业受集采和疫情后需求影响。

关键信息

1. 二级市场表现

• 医药市值：截至2021年9月30日，A股医药公司总市值为8.2万亿元，占A股总市值的8.7%，较Q2环比下滑1.5pct。
• 公募持仓：2021Q3公募基金医药重仓合计市值为4639.5亿元，占公募基金全部重仓市值的13.1%，较Q2下滑0.8pct。CXO和医疗服务占前十大重仓股的7个，合计市值超2300亿元，占比约50%。

2. 宏观数据

• 医药制造业收入：2021年1-9月累计收入达21291亿元，同比增长24.4%，较2019年同期增长32.3%。
• 医药制造业利润：2021年1-9月累计利润为4525.3亿元，同比增长80.6%，较2019年同期增长118.4%。
• 新冠相关企业：新冠物资及相关产业链企业利润丰厚，为疫情防控做出突出贡献。

3. 各子板块表现

3.1 CXO板块

• 业绩表现：15家CXO公司2021Q1-Q3收入总额为389.1亿元，同比增长43%；归母净利润为91.8亿元，同比增长50%。
• Q3单季度：营收144亿元，同比增长36.9%；归母净利润28.7亿元，同比增长48.4%。
• 盈利能力：毛利率为39.8%，较2020年底下降1.4pct；净利率为23.6%，较2020年底上升1.8pct。
• 费用率：销售费用率下降0.3pct，管理费用率下降1.4pct，财务费用率下降2.6pct。
• 重点公司：药明康德、康龙化成、泰格医药等表现优异，美迪西增长最快。

3.2 化学原料药板块

• 业绩表现：31家化学原料药公司2021Q1-Q3收入总额为786.5亿元，同比增长11.2%；归母净利润为116亿元，同比下降8.8%。
• Q3单季度：营收256亿元，同比增长12.8%；归母净利润32.3亿元，同比下降11.2%。
• 盈利能力：毛利率为40.1%，较2020年底下降3.4pct；净利率为14.8%，较2020年底下降1.1pct。
• 费用率：管理费用率下降0.5pct，销售费用率下降0.9pct，财务费用率下降1.1pct。
• 重点公司：新和成、海正药业等表现较好，部分公司如华海药业业绩下滑明显。

3.3 化学制剂板块

• 业绩表现：79家化学制剂公司2021Q1-Q3收入总额为2331.6亿元，同比增长10.3%；归母净利润为234.8亿元，同比增长11.8%。
• Q3单季度：营收791.2亿元，同比增长2.3%；归母净利润78.3亿元，同比增长9.7%。
• 盈利能力：毛利率为54%，较2020年底下降1.4pct；净利率为10.1%，较2020年底上升3.2pct。
• 重点公司：普利制药、博瑞医药等表现较好，恒瑞医药、贝达药业等受集采影响，业绩增长放缓。

3.4 上游产业链板块

• 业绩表现：8家上游产业链公司2021Q1-Q3收入总额为104.5亿元，同比增长69.9%；归母净利润为22.4亿元，同比增长56.4%。
• Q3单季度：营收36.8亿元，同比增长47.2%；归母净利润7.8亿元，同比增长9.8%。
• 重点公司：纳微科技、奕瑞科技等表现突出，义翘神州业绩下滑。

3.5 生物制品板块

• 业绩表现：50家生物制品公司2021Q1-Q3收入总额为1301.7亿元，同比增长36.7%；归母净利润为304.7亿元，同比增长79.9%。
• Q3单季度：营收498.7亿元，同比增长36.7%；归母净利润111.4亿元，同比增长49.3%。
• 重点公司：长春高新、安科生物等业绩增长显著，部分企业如天坛生物受集采影响。

3.6 医疗服务板块

• 业绩表现：14家医疗服务公司2021Q1-Q3收入总额为485.2亿元，同比增长31.2%；归母净利润为48亿元，同比增长84.1%。
• Q3单季度：营收180.8亿元，同比增长8.6%；归母净利润23.1亿元，同比增长4.9%。
• 重点公司：金域医学、爱尔眼科等表现较好，部分公司如国际医学受疫情影响。

3.7 医疗器械板块

• 业绩表现：88家医疗器械公司2021Q1-Q3收入总额为1678.6亿元，同比增长23.5%；归母净利润为521.9亿元，同比增长25.7%。
• Q3单季度：营收502.4亿元，同比下降6.2%；归母净利润125.8亿元，同比下降28.9%。
• 重点公司：迈瑞医疗、开立医疗等表现较好，部分公司如鱼跃医疗业绩增长放缓。

3.8 医药商业板块

• 业绩表现：29家医药商业公司2021Q1-Q3收入总额为7176.1亿元，同比增长18.6%；归母净利润为203.9亿元，同比增长14.4%。
• Q3单季度：营收2434.6亿元，同比增长7.9%；归母净利润52亿元，同比下降18.7%。
• 重点公司：一心堂、健之佳等表现良好，部分公司如大参林、老百姓等业绩下滑。

3.9 中药板块

• 业绩表现：69家中药公司2021Q1-Q3收入总额为1874亿元，同比增长11.1%；归母净利润为227亿元，同比增长10.9%。
• Q3单季度：营收615.7亿元，同比增长6%；归母净利润59.9亿元，同比下降14.7%。
• 重点公司：一心堂、健之佳等表现较好，部分公司如大参林、老百姓等业绩下滑。

风险提示

• 集采执行范围扩大：可能导致部分企业利润下降。
• 竞争格局恶化：影响行业整体盈利水平。
• 行业整体增速不及预期：可能对市场表现产生负面影响。