医药生物行业11月月报暨三季报总结：三季报医药整体表现良好，当前时点重点关注Q3业绩超预期的疫苗、CXO、医疗服务、零售药店等板块-20201110-天风证券-29页_1mb

医药生物行业2020年11月月报暨三季报总结

核心内容概述

2020年前三季度，医药生物行业整体表现良好，取得超额收益。尽管第一季度受到新冠疫情影响，出现收入和利润下滑，但随着疫情控制，行业逐步恢复，第三季度业绩显著改善。医药生物板块在申万行业中排名靠前，尤其在疫苗、CXO、医疗服务和零售药店等细分领域表现突出。

主要观点

• 行业整体表现：2020年前三季度医药生物指数涨幅为44.4%，远超上证指数的5.5%，显示行业强劲复苏。
• 业绩恢复情况：Q3医药生物板块收入上升2.4%，净利润和扣非净利润分别大幅上涨21.96%和25.17%，表现出较强的增长韧性。
• 细分赛道表现：
  • 疫苗板块：Q3加速恢复，预计Q4增长势头将继续，行业进入国产大品种时代。
  • CXO行业：延续Q2增长势头，行业处于高景气度，优质企业受益。
  • 医疗器械：受益于疫情，收入、净利润、扣非净利润分别增长52.62%、134.51%和176.48%，行业前景良好。
  • 医疗服务：Q3恢复明显，尤其是眼科、口腔等专科服务，显示出刚性需求和高景气度。
  • 零售药店：大型连锁药店表现优异，市场占有率提升，业绩增长显著。
• 投资建议：11月重点关注Q3业绩超预期的疫苗、CXO、医疗服务及零售药店等赛道。

关键信息

三季报表现

• 医药生物指数：2020年前三季度上涨44.4%，Q3上涨2.9%，表现优于上证指数。
• 行业收入与利润：Q1-3整体收入上升2.4%，净利润和扣非净利润分别增长21.96%和25.17%。
• 细分板块表现：
  • 化学原料药：Q1-3收入增长4.19%，净利润增长12.46%，扣非后净利润增长43.09%。
  • 化学制剂：Q1-3收入下滑5.81%，但净利润增长3.38%，净利率增速转正。
  • 中药板块：Q1-3收入下滑7.04%，净利润下滑15.96%，但龙头公司逐步恢复。
  • 生物制品：Q1-3收入增长2.59%，净利润和扣非净利润分别增长25.28%和16.65%。
  • 医疗器械：Q1-3收入增长52.62%，净利润增长134.51%，扣非后净利润增长176.48%。
  • 医疗服务：Q1-3收入增长7.99%，净利润增长23.84%，显示出行业恢复趋势。

金股推荐

• 智飞生物：HPV疫苗持续高增长，具备较强的销售和研发能力。
• 大参林：连锁药店龙头，业绩稳步增长，省外拓展稳步推进。
• 众生药业：在呼吸、NASH、眼科、肿瘤等领域有创新布局，流感新药进展积极。

稳健组合

• 迈克生物、安图生物、万孚生物、益丰药房、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、九州通、片仔癀、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、通策医疗、云南白药、长春高新、凯莱英、沃森生物、天坛生物

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

投资策略

• 疫苗：Q3业绩加速增长，后疫情时代行业迎来发展良机。
• CXO：行业处于高景气度，建议关注药明康德、凯莱英、泰格医药等公司。
• 医疗服务：长期景气度高，建议关注爱尔眼科、通策医疗等。
• 零售药店：行业稳定增长，建议关注大参林、益丰药房等。

行情回顾

• 10月行情：医药生物指数上涨2.34%，强于上证指数。
• 申万子行业：医药生物涨幅为2.34%，排名全行业第7位。
• 相对A股溢价率：相较10月增加18个点。
• 子板块交易量与交易额：本月交易量与交易额均下跌。

图表目录

• 图1：2020Q1-3医药生物指数与其他指数涨跌幅比较
• 图2：2020Q3医药生物指数与其他指数涨跌幅比较
• 图3：2019年至今医药生物指数走势
• 图4：医药生物2014-2020Q3整体营收、归母净利润、扣非后归母净利润增长情况
• 图5：化学原料药板块增长情况
• 图6：化学制剂板块增长情况
• 图7：中药板块增长情况
• 图8：生物制品板块增长情况
• 图9：医药商业板块增长情况
• 图10：医疗器械板块增长情况
• 图11：医疗服务板块增长情况
• 图12：疫苗板块增长情况
• 图13：2020年前三季度血制品批签发量
• 图14：血制品企业业绩恢复情况
• 图15：血制品企业费用率变化
• 图16：血制品企业存货与应收账款周转天数
• 图17：恒瑞医药单季度营收及增速
• 图18：恒瑞医药单季度归母净利润及增速
• 图19：贝达药业单季度营收及增速
• 图20：贝达药业单季度归母净利润及增速
• 图21：特色及专利原料药企业业绩增速
• 图22：特色及专利原料药企业ROE变化
• 图23：特色及专利原料药企业研发费用
• 图24：中药龙头企业扣非业绩恢复
• 图25：中药板块费用率变化
• 图26：中药板块研发费用变化
• 图27：重点新品种各省中标情况
• 图28：沃森PCV13准入省份数量
• 图29：重点疫苗品种批签发情况
• 图30：国内主要企业新冠疫苗研发进展
• 图31：2010-2020.3全国不同机构诊疗量变化
• 图32：通策医疗2020年Q1营收变化
• 图33：我国零售药店销售规模及增长
• 图34：四家上市连锁药店历年收入增速
• 图35：医药生物指数与其他指数涨跌幅比较
• 图36：医药板块与其他板块月涨跌幅比较
• 图37：医药板块PE及相对A股溢价率
• 图38：医药各板块PE变化
• 图39：医药各板块交易量及交易金额变化
• 图40：医药制造业收入与利润增速

表格目录

• 表1：专科连锁三只标的业绩情况
• 表2：医药外包（CRO、CDMO/CMO）业绩恢复增长
• 表3：连锁药房四家标的公司业绩情况
• 表4：医药流通重点公司业绩情况
• 表5：医药外包（CRO、CDMO/CMO）Q3增长情况
• 表6：个股区间涨幅前十
• 表7：个股区间跌幅前十