20240913-华创证券-_宏观专题_美国居民超额财富的再思考_更高的财富_更强的现金流_24页_1mb

核心结论

在疫情后的美国居民资产负债表中，财富大幅增值主要来源于房地产、股票和存款。截至2024年第一季度，美国居民持有约18万亿美元超额财富，约等于名义消费支出的93%。“类现金资产”显著增加，达49万亿美元，可覆盖24%的存量负债及近5年利息支出，有效降低流动性风险。财产性收入中租金和股息贡献显著，但利息收入未见超额增长。居民存款未获得超额利息，但定期存款利率保持稳定，活期存款再投资带来少量超额利息。存款及“类现金资产”累计至32万亿美元超额，支撑消费能力。

美国居民资产负债表的亮点：财富增值，存款扎实

• 财富增值：评估期内美国居民超额财富达18万亿美元，主要来源于房地产、股票和存款。
• 存款情况：超额“类现金资产”庞大，活期存款与现金、货币基金超额增幅分别达35万亿美元和14万亿美元，占超额财富近半数，且流动性高，风险较小。

美国居民资金流量表的亮点：更高的财富带来了更强的现金流

• 租金收入：超额租金收入约2100亿美元，是最大的超额收入来源，租金回报率保持在约65%。
• 股息收入：超额股息收入约606亿美元，但回报率自2023年以来逐步下降。
• 利息收入：存款未获得超额利息，但货币基金融资带来超额利息约1050亿美元，显著提升财产性收入。
• 债务负担：居民资产负债率维持低位，存量负债利率约52%，低于历史高点，偿债压力小，流动性风险较低。